Nuestras conclusiones. Ayer jueves, Walmex reportó sus ventas de enero, con sólidos resultados en México y Centroamérica. Durante el primer mes del trimestre, el aumento de 9.7% de las VMT en México fue superior al nuestro estimado de +6% del 1T16. El ticket aumentó 8% vs. una inflación por debajo de 3%. El tráfico se incrementó por quinto mes consecutivo, por vez primera desde el periodo de noviembre de 2011 a marzo de 2012. Estos avances se dieron a pesar de las bases comparativas más difíciles: durante el 1T15, las VMT estuvieron en un rango de +5%, comparado con -0.4% en el 4T15. Reiteramos nuestra recomendación de Neutral por la valuación promedio.
Walmex reportó un aumento de 9.7% de las VMT en México durante enero vs. +5.6% hace un año. Las ventas a semanas comparables fueron superiores (9.8%) a las de diciembre.
Reiteramos nuestra recomendación de Neutral por la valuación, a pesar del buen desempeño de las VMT. Walmex cotiza a 24x el múltiplo P/U proyectado a 2016, y su valuación máxima fue de 33x el múltiplo P/U a 12 meses (diciembre de 2012). Desde 2007, Walmex ha cotizado a un promedio de 24x el múltiplo P/U a 12 meses.
Las ventas totales subieron 14.2% anual durante enero. En México, las ventas totales crecieron 10.9% anual, y 32.6% en Centroamérica. En México:
-Las VMT de enero aumentaron 9.7%, una aceleración respecto al +9.1% en diciembre, frente a una base comparativa más difícil. En enero de 2015, las VMT de Walmex se expandieron 5.6% y se contrajeron 0.4% en diciembre del 2014.
-Las VMT a semanas comparables crecieron 9.8%, un incremento superior al +8% en diciembre Creemos que las ventas a semanas comparables son el indicador más fiable, al estar menos impactadas por el efecto calendario.
-El ticket promedio en enero aumentó 7.9% anual (por debajo del +8.2% en diciembre), mientras que el tráfico promedio se expandió +1.8%. vs. hace un año.
En Centroamérica, las VMT durante enero aumentaron 6.8%, una expansión frente al +4.4% en diciembre y al +9.2% hace un año.
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