BANAMEX : Walmex (WALMEX) Alerta: Sólidas VMT de febrero, por encima de nuestros estimados para el 1T16

 

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Nuestras conclusiones. Walmex reportó sus ventas de febrero, con sólidos resultados en México y Centroamérica. Por segundo mes durante el trimestre, el aumento de 11.6% de las VMT en México fue superior al nuestro estimado de +8% para el 1T16. El ticket aumentó 7.9% vs. una inflación por debajo de 3%. El tráfico se incrementó por sexto mes consecutivo. Estos avances se dieron a pesar de las bases comparativas más difíciles: durante el 1T15, las VMT estuvieron en un rango de +5%, comparado con -0.4% en el 4T15. Reiteramos nuestra recomendación de Neutral por la valuación promedio.

Walmex reportó un aumento de 11.9% de las VMT en México durante febrero vs. +4.6% hace un año. Las ventas a semanas comparables fueron superiores (7.4%) a las de enero.

Reiteramos nuestra recomendación de Neutral por la valuación, a pesar del buen desempeño de las VMT. Walmex cotiza a 24x el múltiplo P/U proyectado a 2016, a su valuación promedio a largo plazo. La valuación máxima de Walmex fue de 33x el múltiplo P/U a 12 meses (diciembre de 2012). Desde 2007, Walmex ha cotizado a un promedio de 24x el múltiplo P/U a 12 meses.

 

Las ventas totales subieron 15.9% anual durante febrero. En México, las ventas totales crecieron 12.6% anual, y 33.1% en Centroamérica. En México:

-Las VMT de febrero aumentaron 11.9%, una aceleración respecto al +9.7% en enero, frente a una base comparativa más fácil. En febrero de 2015, las VMT de Walmex se expandieron 4.4% y 5.4% en enero de 2015.

-Las VMT a semanas comparables crecieron 7.4%, una desaceleración frente al +9.8% en enero. Creemos que las ventas a semanas comparables son el indicador más fiable, al estar menos impactadas por el efecto calendario.

-El ticket promedio en febrero aumentó 7.9% anual (sin cambios vs. el +7.9% en enero), mientras que el tráfico promedio se expandió +3.7%. vs. hace un año.

 

En Centroamérica, las VMT durante febrero aumentaron 5.6%, una desaceleración frente al +6.8% en enero y al +7.9% hace un año.