BANAMEX : Volaris (VOLAR) Actualizamos nuestro modelo; reiteramos recomendación de Compra

 

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Aumentamos nuestro Precio Objetivo a US$26.50 por ADR. La incorporación en nuestro modelo de los sólidos resultados del 4T15, los menores gastos operativos esperados y una mayor solidez del peso proyectada para 2016 resultan en un aumento de la UPA de Volaris estimada para 2016. Sin realizar ajustes a nuestra metodología de valuación, la mayor UPA proyectada para 2016 añade US$2.50 (sin cambios en pesos) a nuestro Precio Objetivo, a US$26.50 por ADR o P$43.00 por acción. Reiteramos nuestra recomendación de Compra/Riesgo Alto de Volaris, la cual continúa siendo nuestra aerolínea preferida en Latinoamérica.

 

Optimismo sobre Volaris. Volaris reveló recientemente que en México existen aproximadamente 57 rutas en las cuales podría expandirse y arrebatar flujo de pasajeros premium a las compañías de autobuses interestatales. Asimismo, el esperado crecimiento económico a largo plazo de México debería aumentar los embarques (el número de veces por año en que los residentes de un país toman vuelos comerciales nacionales, en una base per cápita). Vemos potencial de alza de los factores de ocupación de la aerolínea mexicana de ultra-bajo costo Volaris, especialmente en el mercado nacional. En el segmento internacional, la actual expansión de los vuelos en EUA y la posible concesión a la aerolínea de derechos de ruta a través de Costa Rica conocidos como quinta libertad y sexta libertad (las libertades de aire son una serie de derechos relativos a la aviación comercial; la quinta libertad concede a una aerolínea el derecho de volar desde su propio territorio a un segundo estado, y posteriormente a un tercer país, por ejemplo, una aerolínea estadounidense que vuela de Miami a México, y posteriormente a Colombia; la sexta libertad se refiere al vuelo de vuelta, es decir, de Colombia a México y finalmente EUA) también ofrecen atractivas oportunidades a largo plazo. Volaris continúa siendo nuestra aerolínea favorita, seguida de Spirit Airlines, LATAM Airlines, Avianca Airlines, Copa Airlines y GOL. A diferencia de algunas de las otras aerolíneas del grupo, nuestra opinión optimista de Volaris no depende de la recuperación económica en mercados estancados, de la especulación sobre fusiones y adquisiciones o de arriesgadas decisiones cambiarias.

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