BANAMEX : Volátil primer trimestre

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Nuestra lectura del mercado — Esta semana el evento que más movió los mercados financieros fue la declaración de Janet Yellen, en la que mencionó que deberían ser cuidadosos en cuanto al alza en tasas, dado que la situación global es endeble. Esto favoreció en parte el desempeño de las bolsas globales debido a las menores probabilidades de alza. Ahora Citi espera un alza en este año que podría darse en septiembre o posterior.

 

Panorama económico global — En la edición de marzo, los economistas realizaron pocos cambios respecto a la publicación pasada. Prevén que el crecimiento global en 2016 sea del 2.5% (implicaría el 5° año consecutivo debajo del 3%), y elevaron el crecimiento de los desarrollados a 1.7% favorecido principalmente por EUA, debido al invierno atípicamente benévolo. Esperan que los emergentes se expandan 3.7%. Los principales riesgos que ven son la efectividad de las políticas monetarias en Europa y Japón, y el referéndum del Reino (23 de junio).

 

Estrategia global de acciones: importancia del FCF yield — Las políticas monetarias de los últimos años han logrado abaratar el costo de la deuda pero no el costo del capital, lo cual ha provocado que los CEO?s ponderen más las fusiones, adquisiciones, recompras de acciones y dividendos sobre el capex. El menor capex ha inducido a que la métrica favorita del mercado sea el rendimiento del flujo libre de efectivo (FCF yield).

 

Finalizó el 1T16 — Para los activos de riesgo el primer trimestre del año fue muy volátil y el 11 de febrero marcó un antes y un después para los mercados (fecha en la que el petróleo tocó mínimos del año). En dólares a nivel región, los emergentes (MSCI EM) subieron 5.4% por -0.9% de los desarrollados (MSCI World). A nivel país y entre emergentes, Brasil registró un alza del 27%, Colombia 22% y México 6.8%. Entre desarrollados, las mayores alzas fueron de los estadounidenses Dow Jones (0.9%) y S&P 500 (0.8%). El petróleo logró borrar gran parte de las pérdidas (-2%), el oro subió 16% y la plata 11%. El dólar cayó 4% vs. la canasta de divisas más líquidas.

 

IPC 2016E en 48,500 — Nuestro estratega revisó su estimado del IPC para cierre de año a 48,500 (+5% en moneda local). Dicho cambio se debió a un mejor crecimiento de las utilidades en 2015 (+5% vs. 0% proyectado). Para 2016 y 2017, el estratega prevé un crecimiento en las utilidades del 15% y 20%, respectivamente.

 

Portafolio Fundamental — En la semana, el Portafolio Fundamental tuvo un rendimiento de 0.2% comparado con uno de 0.9% del IRT. En el acumulado de 2016, el portafolio ha tenido un rendimiento de 6.5% vs. 7.4% del IRT.

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