BANAMEX : Volaris (VOLAR) El camino de menor resistencia en la industria latinoamericana de aerolíneas

 

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Volaris continúa siendo nuestra aerolínea latinoamericana preferida. Volaris sigue siendo nuestra emisora favorita en el sector latinoamericano de aerolíneas. Los sólidos márgenes de la compañía, su sólido balance financiero (con efectivo y equivalentes a P$5,200 millones en el 4T15 vs. una deuda en el balance financiero de P$1,600 millones), y el mayor crecimiento de las utilidades en el sector sustentan nuestra opinión positiva sobre sus acciones.

 

Resultados de la encuesta de tarifas. Nuestra reciente encuesta propia de tarifas mostró que las ofertas en internet más baratas de venta anticipada registraron en su mayoría una contracción anual de las aerolíneas Volaris, Interjet y VivaAerobús, mientras que la mayoría de las tarifas de Aeroméxico aumentaron en el mismo periodo. Evidentemente, estos datos no revelan lo que está ocurriendo en otros tipos de tarifas ni en otras rutas, ni si algunas aerolíneas carecen de las estructuras de costos por asientos por milla para ofrecer rentablemente estas tarifas. Sin embargo, sí parecen mostrar que Aeroméxico está adoptando una estrategia opuesta a la de sus pares mexicanos.

 

Buenas noticias para Volaris. Las aerolíneas de ultra-bajos costos (ULCC, por sus siglas en inglés) como Volaris no compiten por rendimientos. Nuestros recientes análisis mostraron que nuestras aerolíneas favoritas (Volaris y Spirit Airlines) tenían los rendimientos ajustados a los segmentos de vuelo (distancia recorrida por vuelo) más bajos del grupo. (El rendimiento, el punto de precio de las aerolíneas, se define como los ingresos por pasajeros, divididos por los ingresos por millas con pasajeros). La contracción de las tarifas más baratas de Volaris parece estar dirigida al transporte interestatal por autobús, no a Aeroméxico. Consideramos que la próxima fase de crecimiento de Volaris es ganar participación de mercado a las compañías de autobuses.

 

Revisión de estimados. Nuestra revisión de estimados para Volaris incluye la incorporación del sólido tráfico en el 1T16 y el tipo de cambio en nuestro modelo. La encuesta antes mencionada también nos llevó a reducir el crecimiento esperado del rendimiento de Volaris en 2016 de 3% a 2% anual.

 

Preferencias del transporte en México. Volaris sigue siendo nuestra acción preferida entre las compañías mexicanas de transporte, seguida de OHL México por el sólido crecimiento del EBITDA en efectivo y, a continuación, OMA, Pinfra, ASUR y GAP.

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