En la conferencia de resultados llevada a cabo el viernes 22 de abril, la administración de Arca-Contal (AC) indicó que, tras el aumento de 12% del volumen de bebidas en México durante el trimestre, las perspectivas de crecimiento para 2016 eran mejores de lo esperado. La administración se mostró reacia a aumentar su meta de expansión de volumen en México de 3% para 2016. Sin embargo, esta semana aumentamos a 5% nuestras expectativas de crecimiento de volumen (ver el reporte relacionado publicado el 18 de abril), debido en parte a la mayor tracción del canal propio de entregas directas a domicilio y oficinas, y al buen momento del segmento de agua de garrafón (crecimiento de 8%), el cual ha alcanzado el 17% del volumen en México. Como consecuencia del mayor crecimiento de lo esperado del volumen de en la categoría de agua en tamaño personal y de bebidas no carbonatadas (+21% en el 1T16), el cual representa el 12% del volumen total en México (vs. 10.5% en el 1T15), vemos un mayor potencial de alza de nuestros estimados. Asimismo, la administración enfatizó los crecimiento de 43% de Powerade y de 48% de Santa Clara (lácteos).
En Perú (casi el 15% del EBITDA del grupo), la administración dijo que las ganancias de sinergias comenzaron con los ingresos en el 1T16, y reiteró su meta de US$25 millones para 2016. La cobertura de refrigeradores alcanzó el 28% en el 1T16 vs. 26.6% en el 1T15, y se espera que se introduzcan más refrigeradores este año. Los envases retornables son otro aspecto clave en Perú. Asimismo, al igual que en México, un catalizador del crecimiento de volumen en Perú son las aguas y las bebidas no carbonatadas, las cuales aumentaron 18% y 10%, respectivamente, muy por encima del aumento de volumen de 8.3% registrado en el país durante el trimestre.
La administración reiteró su meta, anunciada durante su encuentro con inversionistas en noviembre pasado en Nueva York, de una razón deuda neta/EBITDA DE 1.1x-1.0x para fin de 2016. El nivel actual es de 1.3x. La exposición de la deuda al dólar se ha reducido en Perú con el cierre de otra cobertura durante el trimestre (ver nuestro reporte de resultados del 1T16 publicado hoy jueves).
Asimismo, la administración confirmó que planea una emisión de 88 millones de nuevas acciones para fin de año, para permitir que los accionistas minoritarios sudamericanos alcancen el nivel de controlador en Arca-Contal. Consideramos que la transacción se completará en el 4T16, y hemos incorporado el mayor número de acciones en nuestro modelo de utilidades.
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