BANAMEX : Grupo Sanborns (GSANBOR.B1) 1T16: Resultados operativos en línea, EBITDA +10% anual

 

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Nuestras conclusiones. Sanborns reportó resultados del EBITDA y la utilidad neta en el 1T16 en línea con nuestro estimado, pero la utilidad neta fue superior al consenso. Los ingresos fueron ligeramente inferiores a nuestras expectativas, por el cambio en el reporte de las ventas de telecomunicaciones, con VMT por debajo de las cifras de la ANTAD. El capital de trabajo se incrementó como esperábamos, y la apertura de tiendas fue de cuatro unidades por debajo de las expectativas. Reiteramos nuestra recomendación de Neutral para las acciones de Grupo Sanborns.

 

Lo más destacado. Los ingresos de P$10,285 millones en el 1T16 estuvieron ligeramente por debajo de nuestros estimados (-5% vs. nuestra proyección, +4% anual, -28% trimestral y -3% vs. el consenso). El EBITDA ajustado de P$1,221 millones estuvo en línea con nuestra proyección (-4% vs. nuestro estimado, +10% anual, -44% trimestral y -2% vs. el consenso). La utilidad neta estuvo en línea con nuestras expectativas pero fue superior a las del consenso (-2% vs. nuestra proyección, +13% anual, +52% trimestral y +7% vs. el consenso). El cambio en el reporte de las ventas de los servicios de telecomunicaciones de América Móvil resultó en una contracción de las ventas totales de P$401 millones en el 1T16.

 

Las VMT, inferiores a las de la ANTAD. Durante el 1T16, Grupo Sanborns reportó un crecimiento de las VMT consolidadas de 1.2%, inferior al aumento de las VMT de tiendas departamentales de la ANTAD (+11.2%). El desempeño de Sears fue inferior a nuestra expectativa (-0.5% vs. 3.5% estimado), incluyendo las tiendas en renovación (excluyéndolas, las VMT de Sears aumentaron 0.2%). Sanborns no reveló el desempeño de los otros formatos.

 

Cartera de créditos. La cartera de créditos de Grupo Sanborns se expandió a P$10,143 millones, un incremento anual del 5%, mientras que la calidad mejoró, ya que la cartera vencida como porcentaje de la cartera de crédito se contrajo a 2.8% frente a 3.2% en el 4T15.

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