Aumentó la aversión al riesgo

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Nuestra lectura del mercado — Las minutas de la Fed de la reunión de abril fueron el tema que más movió a los mercados bursátiles, ya que a pesar de haberse incrementado las posibilidades para elevar las tasas en junio, todavía hay obstáculos en el camino, como el referéndum del Reino Unido (23 de junio) y el desempeño económico de China.

 

Minutas de la Fed reviven posibilidad de alza en tasas — La probabilidad de que la Fed eleve las tasas de interés tan pronto como en junio o julio se incrementó en 20 puntos porcentuales, a una probabilidad del 30% en junio y 51% en julio. Sin embargo, nuestro economista considera que hay diferencias sustanciales entre las minutas actuales y las de la reunión de octubre de 2015, que a la postre consumaran en diciembre la primera alza en tasas desde 2004. En Citi, continuamos creyendo que el primer aumento en las tasas de interés de este año se dará en septiembre, si las condiciones geopolíticas lo permiten, de lo contrario, diciembre sería la mejor elección.

 

¿Cómo reaccionaron los mercados en ese periodo? — Las minutas de la reunión de octubre se publicaron el 18 de noviembre y el alza en tasas se materializó el 16 de diciembre; en ese periodo el S&P cayó 0.5% y el IPC se ajustó 4.5%, los mercados globales (MSCI ACWI) retrocedieron 1.6% y -3.9% en el caso de los emergentes (MSCI EM).

 

La política monetaria acomodaticia solía impulsar mercados — Los distintos programas que implementó la Fed para reactivar la economía desde la gran crisis financiera impulsaron realmente el desempeño de los mercados bursátiles. Desde que bajaron las tasas de interés a mínimos históricos en diciembre de 2008 hasta que finalizó la compra mensual de bonos en octubre de 2014, el S&P 500 acumuló un alza de 123% por 100% del IPC. No obstante, desde que concluyó la compra de bonos a la fecha -periodo que a su vez incluye una Fed con un alza de tasas en diciembre pasado-, el S&P ha subido 1.1% por 0.1% de nuestro índice.

 

El petróleo en camino de alcanzar los US$50, pero ¿se mantendrá? — Impulsado por las interrupciones de suministro a nivel global, los precios del petróleo se encuentran justo por debajo de los US$50 por barril por primera vez en 2016. Las interrupciones de suministro que rondan los 3.4 millones de barriles al día, más los fundamentales para el verano, han puesto más optimista al mercado que ahora apunta hacia un pronóstico de US$50 por barril a finales de año: sin embargo, en Citi vemos el probable incremento en la producción de Arabia Saudita como el principal riesgo para que los precios vayan más allá de la barrera de los US$50 por barril en el corto plazo.

 

Portafolio Fundamental — En la semana, el Portafolio Fundamental tuvo un rendimiento de -0.5% similar al del IRT. En el acumulado de 2016, el portafolio ha tenido un rendimiento de 6.1% vs. 5.8% del IRT.

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