BANAMEX : Femsa (FEMSA.UBD) La adquisición de una pequeña cadena de tiendas de conveniencia en Chile refuerza la estrategia de expansión en unidades de pequeño formato; no es significativo para las utilidades; reiteramos Compra

 

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Nuestras conclusiones: La noticia se ajusta a la estrategia definida por Femsa de usar los fondos procedentes de su reciente emisión de eurobonos valorada en 1,000 millones de euros para el crecimiento no orgánico en tiendas de pequeño formato en el continente americano. El acuerdo añadiría menos del 1% a las ventas de Femsa en Chile (US$30 millones) e implicaría un aumento del 6% en el número de tiendas de Femsa en Chile. Las tiendas de conveniencia de Big John podrán aprovechar el aumento de la infraestructura en Chile con Socofar, una cadena chilena de aproximadamente 650 farmacias y 150 tiendas de productos de belleza que adquirió en septiembre de 2015. En Chile, esperamos que Femsa continúe buscando oportunidades de crecimiento orgánico y no orgánico en tiendas de conveniencia y farmacias. Reiteramos nuestra recomendación de Compra de las acciones de Femsa.

 

La noticia: Ayer 6 de junio, Femsa anunció que había adquirido la segunda cadena de tiendas de conveniencia más grande de Chile, Big John, excluyendo las tiendas relacionadas con gasolineras (ver la Figura 1). Big John tiene aproximadamente una participación de 15% en el mercado de tiendas de conveniencia de Chile. Los medios de comunicación chileno reportaron inicialmente el interés de Femsa por Big John el mes pasado (ver nuestro reporte publicado el 9 de mayo). Aunque las tiendas Big John son más pequeñas que las de Oxxo en México (80-90 metros cuadrados), y el crecimiento de sus VMT es ligeramente menor que en México, creemos que las ventas por metro cuadrado podrían tener más potencial de crecimiento, debido a las mejores métricas socio-económicas en Chile (es decir, los ingresos disponibles per cápita).

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