Ciudad de México, 9 de junio de 2016
Antes que nada, muchas gracias a Fitch, sobre todo gracias Eugenio por la invitación. Tengo la fortuna de conocer a Eugenio desde hace, qué será, 2004, por ahí, desde hace 12 años y la verdad es que siempre ha sido un gusto trabajar con Fitch.
Al Nadbank también, gracias Alex, lo conozco desde mi vida previa, cuando estructurábamos deudas locales, y ahora me toca estar, como dicen, en el Consejo, gran institución.
Muchas gracias a todos, gracias por venir.
Hoy lo que tengo es una presentación donde quiero hablar de la economía mexicana, de las fortalezas, de cómo se está viendo lo que está ocurriendo dado el entorno internacional que estamos observando, y después de pasar, porque sí es parte, a la Ley de Disciplina Financiera de las entidades, es parte de todo el andamiaje fiscal nacional y fortalece en términos macroeconómicos al país, y es lo que quiero comentar el día de hoy.
Lo primero es reconocer que en este entorno externo, que es complejo, que es volátil, la economía se ha desempeñado de manera favorable y ha venido creciendo de forma robusta.
Lo que ha pasado es significativo en términos de la reducción en los precios de las materias primas, uno muy importante para nosotros, el precio del petróleo ha sufrido una reducción muy significativa, su punto máximo fue en junio de 2014, cuando la mezcla mexicana alcanzó poco más de 102 dólares por barril. Al cierre de 2015 el valor de la mezcla mexicana era de 27.4 dólares por barril. Ahora ya se ha recuperado un poco, el último valor que tenemos, el del 8 de junio, de 42 dólares por barril.
Sin embargo desde su punto más alto, desde junio de 2014, es una caída de 59 por ciento; de 59% en un entorno complejo, en un entorno además volátil.
Lo que tienen ustedes en la gráfica de la derecha es cómo se ha apreciado el dólar con respecto a todas las economías, a las monedas de las economías emergentes. Es un fenómeno global, no es un fenómeno exclusivo de México. Esta volatilidad que se ha intensificado por factores como la caída del precio del petróleo, por factores como la reducción de las expectativas de crecimiento a nivel global y por la divergencia de políticas monetarias alrededor del mundo, con un Estados Unidos que está empezando a elevar sus tasas de interés, o una Europa que incluso tiene tasas negativas, Japón incluido.
Y en este entorno podemos decir que la economía ha mostrado un crecimiento con dos características importantes: primero robusto, segundo balanceado.
Robusto porque el último dato que tenemos del PIB trimestral, del primer trimestre de este año, fue un crecimiento a tasas sin desestacionalizar de 2.6%, a tasa desestacionalizada de 2.8 por ciento.
Ese crecimiento es mayor al que se observó durante todo el año pasado, mayor al que se observó en el primer trimestre de 2015 y mayor, incluso, al que se observó en el último trimestre del año pasado. Es decir, con una aceleración del crecimiento en estas condiciones de mayor volatilidad.
Se ve robusto, no se ve… no son las cifras que quisiéramos, pero cuando uno lo compara con lo que está pasando en otras latitudes, incluido en América las reducciones que se están dando del Producto Interno Bruto tanto en Brasil como Argentina, un crecimiento de 2.6% es un crecimiento favorable.
Segundo punto, tenemos el tema de que todos los sectores están creciendo. Sector agropecuario, por ejemplo, es el segundo que tienen ahí, 3.1%, con un crecimiento de las exportaciones agropecuarias de más del 12% en dólares durante el primer trimestre de este año, que es muy relevante, es decir, el sector agropecuario está ganando competitividad, está ganando mercado fuera de México.
Segundo, el sector de los servicios, y voy a hablar más de los servicios, porque son los que están más relacionados con la demanda interna, creciendo a 3.7%. Y sector industrial, sector industrial también con crecimientos positivos, 0.4%. Se ve moderado, pero lo que les diría de ese dato es que si uno excluye al petróleo, es decir, si uno hace el cálculo de cuánto es la producción industrial sin petróleo, no considerando al petróleo, el crecimiento es de 3.3%, y viene siendo superior al 3% durante los últimos nueve trimestres.
Es decir, la economía sin petróleo está creciendo por arriba del 3%, y según el dato del PIB, sin petróleo, donde ya lleva seis trimestres, es decir año y medio, creciendo a tasas superiores al 3%. Eso sin duda, ante este entorno es una evolución favorable de la economía mexicana.
Ahora, ¿cuáles son los factores que explican esto? Les diría que el principal motor de la economía mexicana es el consumo, es el sector interno. Tenemos en la gráfica los datos, el crecimiento del consumo privado 3.9% entre enero y marzo, en términos reales; ventas totales de ANTAD, y aquí es muy importante, son ventas al menudeo, tenemos un crecimiento de 8.6% real, es decir, si le sumamos a esto la inflación es un crecimiento de más de 10% en términos nominales, para el periodo enero abril, y éste es el mayor aumento desde 2007, es decir, ya es un aumento que previo a lo que se observó a la crisis financiera de 2009, ya es un aumento superior a ese que se está observando.
Probablemente es un mejor indicador tiendas iguales, porque son las tiendas que llevan operando más de 12 meses, es decir, no traen el efecto del crecimiento en el número de tiendas, y esas tienen un crecimiento del 5.7% en términos reales, y aquí sí es el mayor aumento en la historia del indicador.
Tan sólo en mayo el crecimiento de ventas de carros en el mercado interno fue del 19.2%.
¿En qué se sustenta esta evolución favorable del consumo? Son tres factores fundamentales. Uno, el empleo; dos, los salarios reales y, tres, el financiamiento.
En cuanto a los salarios reales han tenido un crecimiento del 1.7% entre enero y abril, los salarios contractuales. Otra vez, este es el mayor crecimiento para el periodo desde 2002.
Se han creado dos millones de empleos durante la administración del Presidente Enrique Peña Nieto. Es importante destacar esto, la economía ha crecido menos que el crecimiento del empleo. El crecimiento del empleo en promedio por año, durante la administración del Presidente Peña Nieto ha sido 3.8%, el crecimiento de la economía ha sido menor, ha mostrado un dinamismo importante.
Lo que estamos teniendo es un aumento de la masa salarial, de las cantidades, de cuánto está subiendo el salario real por el número de trabajadores, y eso le da un sostén al consumo relevante.
Y si uno adicionalmente incluye el financiamiento, hay mayor financiamiento en la economía, y este mayor financiamiento en la economía está propiciando mejores tasas de consumo. Lo vemos en el financiamiento a créditos de consumo, con un crecimiento de 10%, lo vemos en el financiamiento total de la banca comercial, que tiene un crecimiento real de 10.5%, es el último dato que tenemos en abril.
La verdad es que el comportamiento de la economía mexicana, y esta resistencia que ha mostrado la economía mexicana ante los choques externos que tenemos, no es producto de la casualidad, es producto de lo que todos hemos venido trabajando, ustedes, la sociedad, el Congreso, el Gobierno Federal, se ha venido trabajando en lograr un cambio en la economía mexicana.
Tiene que ver con el cambio estructural, porque no hay manera de entender, no hay manera de explicar, por ejemplo, por qué el crédito está creciendo a esas tasas, si uno no toma en cuenta la mayor competencia que da la reforma financiera; no hay manera de entender la estabilidad macroeconómica si uno no toma en cuenta la reforma fiscal.
Entonces, la parte de las reformas estructurales tiene mucho que ver con la resistencia de la economía mexicana, y también tiene mucho ver lo que hemos estado observando con ser muy perseverantes en mantener fundamentos económicos sólidos. Y vamos a platicar de eso. Reformas estructurales, política monetaria, política fiscal.
La reforma fiscal, a nadie le dan apuntes en la Secretaría de Hacienda de reforma fiscal, hay varios funcionarios estatales que les toca hacer cuestiones en lo fiscal, a nadie le gusta, no es fácil, pero la verdad es que cuando uno pone en contexto la reforma fiscal, lo que pasó con el precio del petróleo, uno se da cuenta de la gran necesidad que teníamos de tener una mejor base en términos tributarios, una base más sólida para el país en términos de ingresos tributarios, y la oportunidad.
Y aquí fue la oportunidad de tenerla antes de que ocurriera el evento de una caída en su menor nivel del precio del petróleo, de la mezcla mexicana, contra el mayor nivel de junio de 2014, el menor nivel fue en febrero de este año, contra junio, fue una reducción de más de 70% en el precio del petróleo.
Vean en la gráfica de la izquierda los ingresos totales, y los ingresos totales divididos en tributarios y petroleros; 8.9% todos los ingresos petroleros como porcentaje del PIB, y 8.4% como porcentaje del PIB los ingresos tributarios. La recaudación total en términos del PIB era 17.3%.
Ahora vean la foto del cierre de 2015, en la foto del cierre de 2015 los ingresos petroleros son 4.7% del PIB. Entonces piensen cómo se vería esta gráfica sin la reforma fiscal, cómo se vería el 2015 sin la reforma fiscal; y piensen el tamaño del ajuste de finanzas públicas necesario para mantener las metas, para mantener la relación de la deuda a PIB.
Esa es la magnitud de la importancia del cambio y la oportunidad del cambio. Porque lo que permitió la reforma fiscal fue aumentar la base tributaria 4.6 puntos del PIB, con un ingreso que es más sólido, que es menos volátil, porque no depende de una sola variable que no controlamos, que es el precio internacional del petróleo.
Y esos 4.6 puntos del PIB nos permitieron que la recaudación en términos del producto sea prácticamente igual que la que teníamos en 2012, poquito arriba, y es lo que hoy cuando uno ve que tuvimos esta caída en el precio del petróleo, que tuvimos una depreciación del tipo de cambio que llega de afuera, pero por otro lado tenemos las tasas de inflación más bajas de la historia, tenemos las tasas de interés bajas, tenemos un crecimiento del crédito hipotecario, tiene mucho que ver con esto, tiene mucho que ver con haber tenido esta reforma a tiempo, con las características que tuvo la reforma.
El sector financiero la verdad es que había una paradoja y una oportunidad en el sector financiero; un sector financiero muy bien manejado, bancos muy bien manejados, muy bien capitalizados, pero que hacían no toda la intermediación que tenían que hacer.
Y para eso fue la reforma financiera, para que se diera más crédito, para que se diera en mejores condiciones. Se introdujo la reforma financiera en enero de 2014.
Los datos de crecimiento del financiamiento al sector privado pasaron de 25.7 del PIB a 32.4 del PIB al primer trimestre de este año, y las tasas de interés también han bajado, los diferenciales han bajado en todos los segmentos, créditos personales, a empresas pequeñas, crédito hipotecario.
Introdujimos a la reforma financiera que ahora se puede refinanciar tu hipoteca sin volver a constituir otra vez la garantía, sin tener que volver a hacer las escrituras. Si es una casa que vale mucho dinero el costo fijo de las escrituras igual te lo compensa el crédito más barato, pero si es una casa que vale poco dinero, el costo fijo no te lo compensa.
Al eliminarse el costo fijo lo que ha pasado es que mucha más gente ha ido a refinanciar sus créditos hipotecarios y, por ejemplo, en 2013 antes de la reforma se refinanciaron hipotecas en México solamente 1992 hipotecas; 2014, 11 mil hipotecas; 2015, 16 mil hipotecas. Es un proceso que empezó de muy poquito y ahora ya se ven números más importantes.
Ustedes dirían, pero cómo se dan los índices de la banca, por ejemplo, el índice de capitalización en marzo sigue siendo el 14.9%, que es superior al de Basilea que es 10.5%; y el índice de morosidad es 2.6%, también a marzo de este año.
Entonces, se ha logrado crecer, se ha logrado imprimir dinamismo a la par de conservar la solidez de la banca mexicana.
Las reformas energéticas y de telecomunicaciones han tenido efectos importantes en precios claves en la economía, lo ven en el tema de las gasolinas con reducciones, la primera reducción desde 1991 en el precio la observamos en enero de este año; tarifas eléctricas, ahí está la gráfica cuáles han sido las reducciones; telefónica, la verdad es que es impresionante lo que ha pasado por reducción en los costos de telefonía móvil, la reducción en los costos de larga distancia, con la eliminación de la larga distancia, la reducción incluso en telefonía fija; la inversión asociada a telecomunicaciones, ATT siete mil 400 millones de dólares, y a pesar de los bajos precios del petróleo una reforma energética que está generando inversiones.
Déjenme pasar ahora a la parte de las políticas macroeconómicas. La primera es, en México tenemos la fortuna de contar con un banco central autónomo, con mucha credibilidad, que ha manejado muy bien los objetivos de inflación y la política monetaria.
Lo que hemos visto en la mañana, a las 8 de la mañana salió el dato de mayo, fue de 2.6%, es el menor, otra vez, desde que se tiene registro para un mayo, y básicamente está muy bien comportada.
La depreciación del tipo de cambio no ha contaminado la formación de las expectativas de inflación, está muy bien controlada.
Los precios, obviamente también algunos precios clave tuvieron reducciones derivado de la reforma energética y en telecomunicaciones, han apoyado este comportamiento.
Tenemos este factor, que sin duda es un factor de fortaleza de la macroeconomía en México.
Hace unos días, el 27 de mayo, el Fondo Monetario Internacional tiene un producto, que se llama la línea de crédito flexible, este producto a diferencia de todos los demás productos del FMI, donde cuando apoyan es generalmente cuando ven un problema, este producto lo que hace es reconocer a los países que tienen buenos fundamentos macroeconómicos, que tienen buenas políticas públicas, con una línea de crédito que es incondicional, que se puede disponer en cualquier momento y que se utiliza para emergencias.
Ahora, al ser la línea por parte del FMI un reconocimiento de las políticas macroeconómicas de los países, sirve también para dar la señal de la solidez de los países y por lo tanto reduce la probabilidad de uso de la línea. Es como si un banco te da una tarjeta de crédito porque sabe que eres un buen pagador, es el equivalente a eso.
No sólo nos la renovaron, sino que nos la aumentaron, nos la aumentaron a 88 mil millones de dólares, es un aumento de alrededor del 30% del nivel que teníamos antes.
Sólo hay otros dos países en el mundo que tienen esta línea de crédito flexible, Polonia y Colombia, aunque los niveles son mucho menores, Polonia son 18 mil millones de dólares, Colombia son cinco mil millones de dólares.
Ustedes dirían ¿qué representan estos 88 mil millones de dólares? ¿Para qué nos podrían servir en un escenario de dificultad? Por ejemplo, representan 13 veces el pago del servicio de la deuda externa de 2016.
Si le sumamos las reservas internacionales nos vamos a 265 mil millones de dólares, como una herramienta para hacer frente a la volatilidad internacional.
265 millones de dólares es casi 39 veces lo que tendríamos que pagar de servicio de la deuda este año.
Aquí para Fitch cuando hacen esos cálculos de sostenibilidad de la deuda, pues ya nos deberían de haber subido la calificación después de este aumento, pero bueno, ese es otro tema.
A lo que voy, por ejemplo, la tenencia de extranjeros de nuestra deuda, ¿cuánto representa la línea de crédito flexible, los 88 mil millones de dólares, de la tenencia de extranjeros? Representa el 84%.
Ya puesto así, se ve el tamaño del instrumento en el sentido de cómo nos protege y sobre todo, yo diría lo más importante, es esta validación del Fondo Monetario Internacional de las políticas macroeconómicas que está llevando México, tanto del Banco de México como del Gobierno Federal, y eso sin duda es relevante y es importante para el andamiaje que tenemos en términos macroeconómicos.
Otro factor importante es nuestra política de coberturas, se lleva haciendo ya por muchos años en México, del precio del petróleo; el año pasado el precio en el presupuesto eran 79 dólares por barril, el precio promedio del año pasado fue alrededor de 40, 44; gracias a la cobertura obtuvimos seis mil 300 millones de dólares al cierre del año pasado, que permitió financiar el gasto público. Este año, para 2016, tenemos cobertura, en el precio del presupuesto son 40 dólares por barril, 49 lo tenemos en las opciones, en los derivados y básicamente, por ejemplo, el promedio que llevamos de precio es 30 dólares por barril, si siguiese, esperemos que no, esperemos que siga subiendo el precio del petróleo, estamos nuevamente cubiertos en términos de precio del petróleo.
Es una muy buena práctica que se ha hecho ya por muchos años y que el año pasado probó ser muy importante en términos de qué tan robusto y cómo se puede manejar la hacienda pública.
Otro tema importante que refleja la responsabilidad que ha tomado el secretario de Hacienda con el apoyo del señor Presidente en términos macroeconómicos es el destino del remanente del Banco de México.
Banco de México al tener las reservas internacionales y al darse esta depreciación de tipo de cambio, genera una actividad operativa en pesos. De acuerdo a la ley de Banco de México, la utilidad operativa una vez que se constituyen las reservas de Banco de México, ese remanente de esas reservas tiene que ser entregado al Gobierno Federal.
El remanente fue de un monto importante, fue de 1.2% del PIB, 239 mil millones de pesos. Antes de septiembre del año pasado la verdad es que no había un destino para esto, un destino específico, es decir, todo este dinero se podría haber destinado -si hubiésemos recibido el año pasado y no hubiésemos hecho ningún cambio de ley-, se hubiese podido destinar a gasto corriente.
Se decidió que no fuera así, el Presidente decidió enviar una modificación a la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria para darle un destino específico al remanente de operación de Banco de México y, la verdad es que se decidió, yo les diría con el destino más prudente que puede haber, que es pre-pagar deuda o emitir menos deuda y aumentar los Fondos que garantizan, los Fondos de Estabilización del Gobierno Federal.
La reforma lo que dice es: al menos el 70% del remanente de operación se tiene que utilizar para pre-pagar deuda o para emitir menos deuda y, el otro 30%, se tiene que utilizar para fortalecer la posición financiera del Gobierno Federal.
Se recibieron estos 239 mil millones de pesos, procedimos de acuerdo a lo que marca la ley, hicimos ya una operación de recompra el 4 de mayo de 97 mil, casi 98 mil millones de pesos, compramos títulos con vencimiento corto, lo compramos a precio de mercado, es decir, no pagamos ni un solo punto base de más de lo que valían en ese momento de acuerdo a la curva y, estamos reduciendo la colocación trimestral.
Cambiamos el anuncio de colocación para el segundo trimestre de este año, a fin de este mes haremos el ajuste correspondiente para el tercer trimestre y luego para el cuarto trimestre.
También ya depositamos en el Fondo de Estabilización de Ingresos Presupuestarios alrededor de 70 mil millones de pesos y el poquito que nos quedó 1.7, lo utilizamos para aportaciones de capital a organismos internacionales, incluido el NADBANK en su capital.
Otro tema importante para el manejo macroeconómico es la administración de la deuda pública. En la administración de la Deuda Pública quiero hacer tres consideraciones: primero el nivel, es un bajo nivel de endeudamiento 48.6% del Producto, lo ven ustedes ahí en la gráfica que tienen en las barras azules y también, reconocer el cambio, porque se ha dado un cambio en los niveles de endeudamiento de los países a partir de la crisis financiera de 2009 y, también, quizás es importante poner eso en contexto, cómo México tampoco es el que ha usado en mayor medida esta herramienta.
Tenemos un bajo riesgo de tasa de interés el 83.6% está determinado en tasa fija y largo plazo. Y tenemos también un bajo riesgo cambiario.
La deuda neta del Gobierno Federal 75% está denominada en pesos. Y aquí cuando uno mide como perciben los inversionistas a un país o cómo te perciben en términos de tu solidez; un factor muy importante es cuando tu emites un instrumento de deuda cómo se ve, o sea qué recepción tienes, qué tasas te ofrecieron, hubo sobre demanda y, el día de hoy quiero anunciarlo, supongo que ya debe haber salido el comunicado si no pues va a salir en un momento.
Terminamos esta madrugada una emisión en Japón, en bonos Samurái, en yenes, con esta emisión terminamos ya completamente el programa de emisiones internacionales de 2016 del gobierno mexicano. Fue una emisión de 1,250 millones de dólares en yenes, son 135 mil millones de yenes que son más o menos 1,250 millones de dólares.
Hicimos instrumentos a 3 a 5 a 10 y a 20 años; tuvimos una sobre demanda de 1.3 veces. Para Japón no es muy común el plazo a 20 años, sobre todo para un país emergente.
Yo les diría lo más importante es que las tasas que se tuvieron por estos instrumentos son las menores históricas para cualquier instrumento en cualquier moneda para estos plazos.
La tasa a 3 años 0.4%, la tasa a 5 años 0.7%, la tasa a 10 años 1.09%, la tasa a 20 años 2.4%. Déjenme darles por ejemplo la referencia a 5 años -es la última que hicimos que fue en 2014 en yenes- fue 0.8, la de este año es 0.7.
Es decir, a pesar de la volatilidad, del entorno financiero internacional complicado, el acceso que tiene México a los mercados financieros internacionales es favorable. Lo vimos en esta emisión que terminamos de cerrar esta madrugada con las menores tasas que se han visto para estos instrumentos en la historia de México.
Entonces sin duda, la gente que pone su dinero en el país, que le pone un precio al dinero del país es la que ve las fortalezas de México y la que puede comparar con otras economías en términos relativos y lo que nos están diciendo es que nos ven con fundamentos sólidos, que deciden estar en México, deciden invertir en México.
Es el mismo caso con el Fondo Monetario Internacional porque son 88 mil millones de dólares que el Fondo Monetario Internacional le pone a México de manera incondicional por sus políticas macroeconómicas. Entonces hoy amanecí contento por lo de la emisión.
Desde 2013 anunciamos una consolidación fiscal, un programa de consolidación fiscal que cada año se tenía que ir reduciendo las metas, es lo que tienen ahí en las gráficas de cómo se han venido reduciendo las metas. Este año tenemos una meta de 0.5% de déficit público. Para el año que entra nuestra meta es el balance, eso debe estabilizar la razón de deuda a PIB y debe empezar un decrecimiento de la razón de deuda a PIB.
Un aspecto muy importante que fue que se cambió también en la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria cuando se hizo la Reforma Fiscal es que tenemos ya una mejor medida, una mejor definición de los requerimientos financieros del sector público que incluye todo el cambio de la posición financiera del Gobierno.
Entonces tenemos una sola variable que ubica cuáles son los requerimientos de financiamiento de todo el sector muy bien estructurada, muy bien definida y que ahora, de acuerdo con la ley, tenemos que cumplir también con ese objetivo.
Entonces ayuda a anclar el déficit público en el tiempo y ayuda a tener una buena trayectoria.
Ahora esto es muy importante, regresar al balance público cero, al déficit público cero en 2017 lleva consigo intrínsecamente un factor que es muy importante que es regresar a tener un superávit primario.
Ustedes ven en esta lámina la evolución del superávit, del balance primario que es el que antes de pagar intereses son ingresos duros contra gastos duros cómo te da el resultado, hasta antes de la crisis de 2009, 2008, México había tenido superávits primarios. Eso se perdió con la crisis y lo que esperamos es ya, el año que entra, con la consolidación fiscal regresar a tener un superávit primario y, con eso, garantizar la estabilización de la deuda y, el decrecimiento de la razón de deuda PIB en el tiempo.
Hay que ser muy perseverantes en la estabilidad macroeconómica, muy perseverantes en la conducción de la política pública y, por eso, es que en este entorno nos ha tocado hacer ajustes de gasto, pero, el motivo final de hacer todo esto es, preservar con lo que ya contamos que son esta condiciones de estabilidad que permiten tener un crecimiento; que la actividad económica se realice de manera ordenada y un crecimiento robusto como es el que se ha venido observando.
Ahora, ya entrando al tema y aquí una disculpa por lo largo que fue esto. Pero ya entrando al tema, la parte de los gobiernos locales es también una parte muy importante de todo el esquema fiscal nacional.
La verdad es que los gobiernos locales han tenido dentro de las reformas también, apoyos importantes, por ejemplo en la reforma hacendaria se dieron apoyos del Fondo ISR, del FAIS, del Fondo que substituyó al FAED y son apoyos que han representado mayor recursos, mayor certidumbre en los recursos para las entidades federativas y vamos a ver cómo han evolucionado esos datos.
Incluso en la reforma energética también se fortalecieron fondos como el Fondo de Extracción de Hidrocarburos. Se incluyó un Fondo Petrolero que es destinado a infraestructura en los estados petroleros. El FEIEF por ejemplo ahora es un porcentaje ya no tiene esta volatilidad de precios del petróleo que el FEIEF antes se llenaba la cubeta cuando los precios del petróleo eran muy altos.
Obviamente en esta época no se estaría llenando la cubeta, hoy lo que hay es un gasto en el presupuesto que se aporta cada año al FEIEF que le da por ejemplo el FEIEF alcanzó al inicio de este año el máximo histórico que había tenido, derivado de este nuevo esquema de cómo se llenan estos Fondos en el tiempo.
Y eso ha tenido una repercusión favorable en cómo han ido evolucionando los ingresos de las entidades federativas, de los gobiernos locales. Primero las transferencias federales entre 2012 y 2015 han tenido un crecimiento del 3.5% en términos reales.
La fórmula de participación a las entidades federativas es menos sensible a los cambios en el precio del petróleo; es decir, no se da, no se observan las reducciones en ingresos porque se acota de alguna manera lo que hace la fórmula es acotar la parte baja del precio para no transferir a los estados y por eso es que, ustedes ven en la gráfica cómo tenemos esta evolución favorable de los ingresos.
Incluso lo que tenemos es que el crecimiento, la cifra preliminar que tenemos de crecimiento de las participaciones en mayo, de mayo de este año contra mayo del año pasado es del 3% en términos reales.
El FEIEF como pueden ver ahí es lo que decía tuvo su mayor nivel 39 mil millones de pesos al cierre, a marzo de este año. Como la recaudación (…) participable venía un poco por debajo del programa, se hizo una aportación a las entidades de alrededor de 10 mil millones de pesos.
Creemos que al final del día y aquí es una noticia para los funcionarios locales, creemos que al final del año las participaciones federales van a estar a nivel que se presupuestó, quizás un poco más arriba. Entonces eso 10 mil millones de pesos me los van a tener que regresar al Fondo.
Pero bueno, nos lo van a regresar el año que entra entonces, creo que no les cobramos los intereses de eso, pero bueno.
Y es por esto, es por la nuevamente, supongan que sin reforma fiscal cómo se vería la parte tributaria de las participaciones, de la recaudación federal participable para los estrados, entonces en ese sentido yo les diría ha sido un muy buen comportamiento, no es el mismo comportamiento afortunadamente para las entidades federativas y los municipios que observan las finanzas nacionales. Es un comportamiento menos volátil porque está menos expuesto al precio del petróleo.
La deuda, lo primero la deuda local lo primero que diría de la deuda local es que el nivel que es 3% del Producto Interno Bruto no representa ninguna vulnerabilidad a nivel nacional.
Cuando uno ve por ejemplo en la gráfica que tienen al lado izquierdo, cuando lo comparan con otros países como se ve el nivel de endeudamiento local. Pues el nivel de endeudamiento local en México es muy razonable es 3% del PIB.
Después de la crisis también tuvo un incremento importante al final, en estos últimos años ya ha tenido una estabilización, tiene que ver también esta estabilización con cómo se han fortalecido los ingresos locales con la reforma, sobre todo con la reforma fiscal.
Y ahora sí déjenme pasar creo que uno de los temas principales de este foro, que es la Ley de Disciplina Financiera y aquí déjenme hacer una cita del 27 de abril del Presidente Peña Nieto dice: “con la ley de disciplina financiera de la entidades federativas y los municipios México sin duda, México sin duda, da un paso muy importante en favor de finanzas públicas sanas y de la solidez de nuestra economía. Con este nuevo ordenamiento el país reafirma su compromiso con la estabilidad macroeconómica y el manejo responsable de sus hacienda públicas”.
El Presidente hace este discurso en la promulgación de la ley de disciplina financiera, el 27 de abril y, básicamente esto es así, comentar la cita es de esa manera porque la ley de disciplina financiera es el equivalente a nuestra Ley Federal de Responsabilidad Hacendaria. No exactamente igual pero sí tiene muchos símiles; se habla mucho de la deuda de las haciendas locales porque tiene una parte muy importante para hacer más transparente y más eficiente, más competitivo el manejo de la deuda por parte de las entidades federativas y los municipios, pero tiene una parte muy relevante que es la parte del balance público. Yo les diría esa es la parte central de la Ley de Disciplina Financiera, porque, al tomar en consideración el balance público lo que hace es una guía de ruta, sobre todo para los secretarios de finanzas, para los tesoreros municipales, para poder planear en el tiempo y tener un ajuste adecuado de las haciendas locales.
Por eso es que puse hasta arriba la parte de la ley de disciplina financiera, de finanzas públicas sostenidas, porque tiene una regla de balance. Así como la Ley Federal de Presupuesto y Responsabi9lidad Hacendaria hay una regla de balance; hay una regla de balance ahora para las entidades federativas y los municipios porque tiene reglas presupuestarias y porque hay reglas más claras para el ejercicio del gasto.
Entonces ayuda, yo les diría ayuda a la función pública, ayuda a los funcionarios que están tomando las decisiones a nivel local, este marco ayuda obviamente en términos de finanzas públicas a tofos los estados y a todos los municipios y por ende, fortalece la posición fiscal del país como un todo.
La segunda parte, es menores costos de financiamiento tiene que haber procesos competitivos para contratar el financiamiento, tiene que haber cálculos de tasas efectivas, va a haber en algunos casos cuando haya algún convenio con la federación, un convenio que lo que va a ser es reflejar cómo se va a dar el ajuste de gasto en el tiempo, habrá una deuda estatal garantizada.
Aquí es muy interesante, es muy interesante porque si uno ve las deuda, y esto la gente de Fitch de estados y municipios lo sabe mejor que yo. Si uno ve las deudas con participaciones de largo plazo, de mediano plazo que están en un fideicomiso nunca ha habido un incumplimiento incluso a nivel municipal y no ha habido un incumplimiento porque cuando hay algún atraso por una participación o cuando nos ha pasado cuando algún fiduciario se equivoca y no descuenta; lo que tenemos es que están los Fondos de Reserva y se acaba pagando.
Y sin embargo cuando uno ve las tasas que pagan los estados no son acordes al riesgo de un instrumento que nunca ha tenido ningún incumplimiento, entonces es un instrumento por lo menos a nivel estatal, es un instrumento que la fuente de pago viene directamente de la Tesorería de la Federación a un vehículo privado con una afectación irrevocable de las participaciones federales.
Entonces se trata también, de darle ese reconocimiento a la calidad crediticia de un vehículo de ese tipo con la deuda estatal garantizada y que, se presente una reducción de los costos de financiamiento para los estados y para los municipios.
Y, obviamente, mayor claridad, mayor transparencia en todo lo que se hace a nivel local, sistemas de alertas, registro público único donde se concentre toda la información de pasivos y criterios de armonización contable, a nivel local es muy importante distinguir entre los ingresos que tiene un destino específico y los que no tienen destino específico y tener un balance claro con los ingresos que no tienen destino específico, ahí es donde está un poco el detalle fino de esto y van a tener un panel adelante estoy seguro que la contadora Marcela Andrade, que por cierto lo primero que aprendió de estados lo aprendió en Fitch, seguro platicará a mayor detalle de todo esto.
Son 5 ejes en la ley de Disciplina Financiera: primero la parte del balance que les digo, al final la parte del balance es el corazón de esto, porque es lo que hace el ordenamiento de las finanzas públicas en el tiempo y es lo que hace, abrir los espacios posibles para que haya inversión y que esa inversión se pague ya sea a través de endeudamiento y acelerar el desarrollo o que se pague directamente, pero es lo que abre al final del día en el tiempo estos espacios sanos para que haya endeudamiento sano y sostenible en el tiempo.
Contratación de deuda y obligaciones y lo del costo financiero, que el destino sea inversión pública muy importante.
Sistemas de Alerta que dependen del nivel de deuda, del servicio de la deuda, del nivel de liquidez que se tenga.
Sistema de la Deuda Estatal Garantizada que es para disminuir el costo de los financiamientos y un Registro Público Único.
Ya con esto termino, les estamos en un entorno complejo, en este entorno complejo la economía mexicana está mostrando solidez, está mostrando una evolución robusta, balanceada. Esta evolución tiene mucho que ver con lo que se ha hecho en términos de las reformas estructurales, en términos de tener finanzas públicas sanas de una conducción de la política monetaria excelente, que nos da este entorno de estabilidad, que permita hacer la actividad económica.
La Ley de Disciplina Financiera es una herramienta muy importante para los estados y los municipios, precisamente una guía de ruta para que puedan tener balance, para que puedan tener finanzas públicas más sólidas y en la medida en que eso se vaya dando todo el país tendrá una mejor posición fiscal.
Nuevamente muchas gracias Eugenio por la invitación, gracias a todos.
Buenos días.
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