Nuestras conclusiones: La noticia se alinea con la actual estrategia de Kimberly-Clark de México (KCM) de complementar su portafolio con nuevas categorías de productos de marca al consumidor, especialmente jabones, así como su interés por expandirse fuera de México. Asimismo, esta adquisición complementa el portafolio de jabones de Kimber, el cual ya incluye su propia marca de jabones Kleenex (lanzada en el 1S15) y la marca de jabón antibacterial Escudo, adquirida a Procter & Gamble en febrero de 2016 (en México y en otros países latinoamericanos). En México, el negocio de jabones líquidos representa un 6% estimado del consumo total de jabones, vs. 16% en EUA. Estimamos que este acuerdo no será relevante para las utilidades de Kimber.
La noticia: Ayer miércoles, 22 de junio, tras el cierre del mercado, Kimberly-Clark de México anunció la firma de un acuerdo para adquirir el 50% de 4e, una productora mexicana de jabones líquidos. Los productos de 4e se venden en México y otros países latinoamericanos, así como en EUA y Canadá. Aunque no se reveló el monto del acuerdo, Kimber indicó que la operación no era un evento relevante para efectos regulatorios. La compañía indicó que la operación está sujeta a la autorización de las entidades regulatorias correspondientes y que espera que el acuerdo se cierre en la segunda mitad de 2016.
Kimberly Clark de México
Descripción de la compañía
Kimberly-Clark de México (“Kimberly México”) manufactura y comercializa una amplia variedad de productos de papel desechable para el consumidor, incluyendo pañales, toallas femeninas, servilletas, papel higiénico y pañuelos.
KCM es una de las mayores compañías de productos de cuidado personal en México, y tiene una participación de mercado dominante en muchas de las categorías en las que compite. Kimberly-Clark de México tiene tres divisiones.
La división de Productos de Consumo representa el 88% del EBITDA, e incluye marcas reconocidas como Kleenex, Huggies y Kotex. La división Profesional y de Cuidados de la Salud suministra productos desechables y equipo médico a otras compañías, y representa el 8% del EBITDA de KCM.
Por último, la división de Comercio Exterior vende materias primas y productos finales, y representa sólo el 4% del EBITDA de la compañía.
Estrategia de inversión
Asignamos una recomendación de Neutral con base en nuestra opinión de que la recuperación del crecimiento de las ventas y los crecientes ahorros de costos ya están en su mayoría reflejados en sus actuales niveles de valuación.
Valuación
Asignamos un Precio Objetivo de P$42 por acción, con base en una combinación de las metodologías de valuación de suma de las partes, de flujos de efectivo descontados y de análisis de múltiplos. A nuestro PO, las acciones cotizarían aproximadamente a 13.5x el múltiplo VC/EBITDA, un ligero descuento frente a su múltiplo promedio histórico proyectado a tres años.
Riesgos
Los principales riesgos a nuestro precio objetivo incluyen: precios internacionales de la pulpa mayores de lo esperado y una depreciación del peso; un poder para fijar los precios mayor o menor del proyectado de las grandes compañías minoristas mexicanas y una mayor desaceleración o mayor aumento de lo esperado en el gasto del consumo en México.
+++
NOTICIAS desde las visiones social empresarial y política de México 
Deja un comentario