BANAMEX : Alpek (ALPEK.A) 2T16: Sólidos resultados; el EBITDA en línea con lo estimado, pero superior al consenso

 

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Nuestras conclusiones. El sólido EBITDA de US$208 millones en el 2T16 podría seguir manteniendo el buen momento de la acción. El EBITDA recurrente (excluyendo ganancias de inventarios) de US$19 millones estuvo en línea con nuestros estimados (US$189 millones vs. nuestra proyección de US$185 millones), pero fue 10% superior al consenso. La diferencia se debió a: (1) El positivo traspaso de los mayores precios de las materias primas del poliéster; (2) el mantenimiento de los altos márgenes y del crecimiento del volumen del polipropileno (PP) y del poliestireno expandido (EPS). El EBITDA de US$379 millones durante el 1S16 sustenta un aumento de la meta de Alpek de un EBITDA de US$650 millones para 2016. Asimismo, el inicio del acuerdo de suministro de MEG (derivado del etileno) con Huntsman debería contribuir positivamente a los resultados del 2S16 y compensar la ligera contracción de los márgenes del PP en EUA. Reiteramos nuestra recomendación de Compra (1A) y el Precio Objetivo de P$35.40 por acción.

 

Implicaciones. Durante la conferencia de resultados del 2T16 que llevará a cabo la administración de Alpek mañana martes, 19 de julio, los inversionistas podrían centrarse en: (1) Más información sobre la expansión de capacidad en la planta de PTA/PTE en Corpus Christi y la generación eléctrica en Altamira; (2) la contribución al EBITDA del acuerdo de suministro de MEG; y (3) el potencial aumento de la utilización de capital de sus plantas de PP en México para el 2S16.

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