BANAMEX : Volaris (VOLAR) Resultados 2T16: El EBITDAR aumenta 42% anual

 

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Nuestras conclusiones. Los resultados de Volaris en el 2T16 parecen sólidos, con un crecimiento anual del EBITDAR ajustado (utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización y rentas) de 42%, después de que el peso se depreciara 18% vs. el dólar. Los sólidos ingresos por unidad (ingresos totales por asientos disponibles por milla, RASM por sus siglas en inglés) compensaron los mayores gastos de mantenimiento y arrendamiento. De mantenerse todo igual, creemos que estos resultados sustentarán las acciones de Volaris durante las negociaciones de hoy viernes por la mañana. Reiteramos nuestra recomendación de Compra/Riesgo Alto de las acciones de Volaris.

 

Resultados del 2T16. Volaris reportó una utilidad de P$0.92/acción (US$0.49/ADR) vs. nuestra expectativa de P$0.37/acción (US$0.21/ADR), la del consenso de P$0.26/acción (US$0.14/ADR) y P$0.35/acción (US$0.22/ADR) en el 2T15. El EBITDAR fue de US$1,819 millones, 2% por debajo de nuestra expectativa, pero +42% anual. Por debajo de la línea del EBITDAR, una considerable ganancia cambiaria no monetaria contribuyó P$0.64/acción, después de impuestos. Sin embargo, incluso con esta contribución, el flujo de efectivo de operación de Volaris fue de P$194 millones, vs. nuestro estimado de P$204 millones. El FLE de la aerolínea fue de P$525 millones, debido a la entrada de efectivo neto de inversión de P$331 millones, el cual parece estar al menos parcialmente relacionado con la actividad de venta con arrendamiento posterior.

 

Implicaciones. Los sólidos resultados operativos de Volaris y la cuidadosa administración de su flota han permitido que el balance en efectivo de la compañía alcance los P$6,930 millones, equivalente al 34% de los ingresos de los últimos 12 meses. La aerolínea podría seguir fortaleciendo su posición operativa y financiera, si se reduce la volatilidad cambiaria y del mercado.

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