Nuestras conclusiones. Los resultados de OMA en el 2T16 nos parecen robustos, con un crecimiento de las utilidades del 62% anual, una expansión del EBITDA de 36% anual (el doble que su rival ASUR), y con una aumento de las metas que respalda estos sólidos resultados. De mantenerse todo igual, esperamos que estos resultados sustenten las acciones en las negociaciones de hoy por la mañana. OMA continúa siendo el único grupo aeroportuario mexicano bajo nuestra cobertura con recomendación de Compra.
Resultados del 2T16. OMA reportó una utilidad en el 2T16 de P$1.14 por acción (US$0.50 por ADR) vs. nuestro estimado de P$0.76 (US$0.34 por ADR), el consenso de P$1.13 por acción, y P$0.70 por acción (US$0.37 por ADR) en el 2T15. El EBITDA ajustado fue de P$808 millones, en línea con nuestra proyección. Por debajo de la línea del EBITDA, las ganancias cambiarias no monetarias mayores de lo esperado impulsaron las utilidades. El flujo de efectivo de operación fue de P$538 millones, inferior a nuestro estimado de P$666 millones, pero 20% superior vs. el 2T15.
Aumento de metas. OMA aumentó sus metas para 2016: (A) crecimiento del tráfico de 6% a 8% a un nuevo rango de 8% a 10%; (B) aumento de los ingresos aeronáuticos de 22%-24% a 24%-26%; (C) incremento de los ingresos no aeronáuticos de 13%-15% a 17%-19%; y (D) margen EBITDA ajustado de 60%-62% a 61%-63%. Estimamos un crecimiento del tráfico en 2016 de 8.2%, un aumento de los ingresos aeronáuticos de 19%, una expansión de los ingresos no aeronáuticos de 23%, y un margen EBITDA ajustado de 65.9%.
Implicaciones. Aunque OMA aumentó sus metas para 2016, algunos aspectos de estos cambios nos siguen pareciendo ligeramente conservadores. Como consecuencia del crecimiento del EBITDA de OMA (el mayor en el sector) y de su valuación relativamente atractiva, seguimos considerando a las acciones de la compañía como las única que ameritan una recomendación de Compra en el sector.
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