BANAMEX : Walmex (WALMEX) La compañía vende Suburbia por P$19,000 millones, en línea con nuestro estimado; rendimiento por dividendos de 5%, cada vez más probable; nuestros estimados de utilidades ya excluyen Suburbia

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Nuestras conclusiones: El momento elegido y el valor de la venta de Suburbia está en línea con nuestro estimado y es positivo para los accionistas de Walmex, ya que aumenta su enfoque operativo e incrementa considerablemente las posibilidades de un pago de dividendo extraordinario y de un rendimiento de 1.6%, el cual ya está incluido en nuestra proyección de un rendimiento de 5%. Con anterioridad, habíamos excluido de nuestros estimados de utilidades a Suburbia (la cual representa el 2.7% de las ventas de Walmex y aproximadamente el 4.5% del EBITDA), y también habíamos proyectado un pago de dividendo extraordinario para fin de año. El múltiplo de transacción VC/EBITDA estimado es de 10.4x, por encima de nuestro múltiplo promedio de 9.8x de las tiendas departamentales latinoamericanas, y por debajo del múltiplo VC/EBITDA a 12 meses de Walmex.

La noticia: Hoy jueves, 11 de agosto, después del cierre del mercado, Walmex anunció que llegó a un acuerdo definitivo para la venta de Suburbia, el formato minorista de ropa en México, a El Puerto de Liverpool, por un valor contable de P$19,000 millones (aproximadamente US$1,100 millones), en línea con nuestro estimado de P$20,000 millones. Proyectamos una entrada de efectivo de P$17,600 millones antes de fin de año por el acuerdo, el cual incluye un pago de dividendos de P$3,300 millones y una reducción de capital de Suburbia a Walmex relacionada con sus utilidades retenidas inmediatamente después del cierre del acuerdo. La transacción, que no requiere la votación de los accionistas de Walmex, está sujeta a la aprobación de las autoridades antimonopolio de México, la cual se espera en los próximos meses.

Hemos confirmado que la meta del capex para 2016 no se verá impactada por la venta. Asimismo, las economías de escala de la compra de ropa en los formatos actuales de Walmex tampoco se verían afectadas, ya que las compras de Suburbia son realizadas por un equipo diferente. Por último, la administración también reiteró su objetivo de duplicar las ventas en el decenio hasta 2024.

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