Ante la reciente volatilidad cambiaria, estimulada por los temores sobre la economía mexicana, las próximas elecciones presidenciales y otros factores, vemos a los grupos aeroportuarios mexicanos como beneficiarios relativos de la mayor debilidad del peso dentro del sector de transporte de México.
Bajo dos escenarios que contemplan un tipo de cambio estable de P$19.5/US$ y P$20/US$ en 2016 y 2017, vs. el tipo de cambio utilizado en nuestros modelos de P$18.4 y P$17.8 estimados para 2016 y 2017 respectivamente, la Figura 1 muestra que el EBITDA proyectado para 2017 del grupo aeroportuario mexicano ASUR sería el menos impactado por una mayor debilidad del peso, seguido de su rival GAP y de la aerolínea de ultra-bajo costo Volaris. ASUR y GAP deberían beneficiarse del aumento potencial del flujo de tráfico internacional, a medida que los turistas extranjeros se ven atraídos por los paquetes turísticos más baratos. Volaris genera una tercera parte de sus ingresos en dólares, mientras que Volaris y el grupo aeroportuario OMA deberían beneficiarse del mayor tráfico nacional, a medida que los clientes mexicanos optan por los vuelos nacionales más baratos en lugar de vuelos internacionales más caros. En una base histórica, el mercado ha recompensado a los grupos aeroportuarios con una expansión del múltiplo EBITDA cada vez que el peso mexicano se deprecia vs. el dólar.
Bajo estos escenarios, las operadoras mexicanas de concesiones de autopistas de peaje Pinfra y OHL México registran las mayores contracciones del EBITDA en dólares. Sin embargo, ninguna de estas compañías debería sufrir el impacto en sus estimados en moneda local, ya que ambas generan prácticamente la totalidad de sus EBITDA en pesos. En todos los casos, la sensibilidad esperada para 2016 es menos significativa, ya que no ajustamos retroactivamente los resultados del 1S16.
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