BANAMEX : Elementia (ELEMENT) Alerta: Aumento de capital para expansión del negocio de cemento en EUA; adquisición del 55% de Giant Cement Holding; más preguntas que respuestas

 

http://bit.ly/1e3iCuh

 

La noticia. Elementia ha firmado una carta de intención para adquirir el 55% de Giant Cement Holding, Inc. a Cementos Portland Valderrivas, S.A. (sin recomendación). Giant es la cuarta mayor compañía cementera de la costa este de EUA, con una capacidad instalada de cemento de tres millones de toneladas. La adquisición aumentará la capacidad instalada de cemento de Elementia (incluyendo su actual expansión) en 50%, y aumentaría su exposición en el negocio de cemento en EUA. En la actualidad, la división de Cemento de Elementia sólo tiene exposición en México, y representa ~35% del EBITDA total.

 

Nuestras conclusiones; ausencia de detalles = riesgo de exceso de acciones. A primera vista, la incursión de Elementia en el negocio de cemento en EUA parece no tener sinergias claras con sus actuales operaciones de fibra de cemento en este mercado. Aunque ahora sabemos cuál es la intención de la propuesta de aumento de capital anunciada recientemente (ver nuestro reporte relacionado publicado el 3 de octubre), esperamos que haya un exceso de acciones en el mercado que ponga presión a la baja al precio debido a (1) la ausencia de detalles sobre el monto del aumento de capital; (2) la falta de más información sobre la adquisición (precio, sinergias, datos financieros recientes…); (3) las compañías relacionadas con el acuerdo: Giant Cement is una subsidiaria de Cementos Portland, la cual está controlada por Grupo FCC (una entidad de Carlos Slim); el Sr. Slim también controla una participación de 35% en Elementia a través de Tenedora (subsidiaria de Grupo Carso).

 

Descripción de Giant Cement. Giant Cement es una compañía de cemento a granel con operaciones establecidas en la costa este de EUA, las cuales incluyen tres plantas de cemento, tres canteras de caliza, dos plantas de agregados, seis terminales, cuatro instalaciones de co-procesamiento de residuos, así como marcas reconocidas. La compañía tiene una capacidad de manufactura de tres millones de toneladas y generó ingresos por ~215 millones de euros en 2015; una participación de 55% de sus ingresos representa ~10% de nuestros ingresos estimados para Elementia en 2017.

+++