En la conferencia de resultados llevada a cabo hoy miércoles, 19 de octubre, la administración de Arca-Contal (AC) hizo referencia al principal factor que explicó la contracción del margen del EBITDA en México, y sugirió que los costos anuales del edulcorante se reducirían en 2017. La principal fuente de las presiones a los costos en el 3T16 fueron los mayores costos del azúcar, los cuales contrarrestaron ampliamente la menor presión de los costos en pesos del jarabe de maíz de alta fructosa. La presión debería mantenerse en el 4T16. En 2017, Arca-Contal indicó que los costos en dólares del jarabe de maíz de alta fructosa se han fijado a un nivel similar al de hace un año pero, con la menor depreciación peso/dólar, los costos en pesos del jarabe de maíz de alta fructosa deberían reducirse. El precio anual del azúcar debería aumentar, pero menos que este año. Asimismo, Arca-Contal confirmó que los costos del concentrado comenzarán a subir a partir de julio de 2017 en México (un promedio de US$17 millones por año durante tres años, para un total de US$50 millones). Este aumento está en línea con nuestro estimado, y ya está incorporado en nuestro modelo (ver nuestro reporte sobre las embotelladoras de Coca-Cola en México, publicado el 10 de agosto). Consulte también nuestro reporte publicado hoy miércoles sobre los resultados de Arca-Contal en el 3T16.
En Perú, la administración confirmó que su meta de obtener sinergias por US$25 millones este año, marcha conforme a lo previsto, y presentó una nueva iniciativa de ahorros de empacado de US$13 millones por año. Estas iniciativas continúan impulsando la expansión del margen este año (90 p.b. anual en el 3T16). Sin embargo, los volúmenes continuaron contrayéndose en el 3T16, pero la administración indicó que esta reducción reflejaba el efecto en la demanda de una reducción del gasto público.
En cuanto a la adquisición pendiente de varios territorios franquiciados de The Coca-Cola Co. en Texas, EUA, Arca-Contal reiteró que la conclusión del acuerdo tendrá lugar durante el 2T17. Esta proyección está en línea con nuestro supuesto actual. La compañía no ha revelado aún todos los detalles operativos, ya que aún no se ha llevado a cabo la votación final de los accionistas. Sin embargo, hemos incluido en nuestro modelo oportunidades de expansión del margen e incorporado un menor WACC del grupo.
Arca-Contal continúa negociando la compra con acciones de las participaciones minoritarias restantes en Sudamérica, la cual sería completada en febrero de 2017 (Ecuador en el 4T16 y Argentina en el 1T17). Como resultado, esperamos que la compañía emita un total de 88 millones de nuevas acciones, lo cual ya hemos incorporado en nuestro modelo. En la actualidad, Arca-Contal posee el 75%.
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