BANAMEX : Hoteles City Express (HCITY) 3T16: El EBITDA 11% por encima de lo esperado por los mayores ingresos por habitación disponible (RevPar) y márgenes

 

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Nuestras conclusiones. Hoteles City reportó un EBITDA del 3T16 superior a nuestros estimados por la ocupación mayor de lo esperado, una tarifa diaria promedio (ADR) superior a las expectativas y un margen mayor que nuestra proyección. La compañía reportó ingresos totales de P$534 millones, +19% anual y +7% vs. nuestra expectativa, mientras que el EBITDA ajustado de P$186 millones fue +17% anual y 11% por encima de nuestro estimado, como refleja el margen mayor de lo proyectado de 34.8% (vs. nuestra expectativa de 33.3%). La utilidad neta mayoritaria de P$71 millones fue +41% anual y considerablemente superior a nuestro estimado de P$39 millones, ayudada por los factores antes mencionados, más una ganancia cambiaria de P$10 millones y menor participación minoritaria.

 

La tarifa diaria promedio (ADR) aumentó 12% anual, lo cual resultó en ingresos por habitación disponible (RevPar) 7% por encima de nuestra expectativa. Hoteles City reportó ingresos por habitación disponible (RevPar) de P$540 (+10% anual y +7% vs. nuestro estimado) derivados de un nivel de ocupación promedio de 63.2% (-76 p.b. anual y +124 p.b. vs. nuestra proyección) y una ADR (tarifa diaria promedio) de P$854 por noche (+12% anual y +5% vs. nuestra expectativa). Cabe mencionar, que la ocupación de Hoteles City en el 3T16 se mantuvo sólida, a pesar del alto número (6) de aperturas de hoteles durante el trimestre. En cuanto a los hoteles establecidos, aquellos que han estado en operación al menos 36 meses y los cuales representan el 36% del portafolio de Hoteles City, la compañía reportó en el 3T16, un RevPar de P$584 (+13% anual), como resultado de la mejora de 12 p.b. anual en la tasa de ocupación a 68.8% y un incremento de 12% anual en la ADR, a P$849 por noche.

 

Otro paso más para lograr su meta de desarrollo de hoteles para 2016. Hoteles City cerró el 3T16 con 115 hoteles, en línea con su plan para cerrar el año con un rango de 123-127 hoteles en operación. Como referencia, nuestro estimado de 123 hoteles a fin de 2016 se encuentra en la parte baja del rango proyectado por la compañía. Hoteles City cerró 2015 con 106 hoteles; esto implica que está programada la apertura de al menos 17 hoteles durante 2016, de los cuales nueve ya están operando, ocho abrirían en el 4T16, y otros cinco en el 1T17.

 

Implicaciones. Consideramos que las expectativas de crecimiento de Hoteles City se mantienen sin cambios, mientras que métricas operativas como los RevPar y los márgenes continúan sólidos. Con una deuda neta de P$440 millones al 3T16, Hoteles City tiene amplios fondos para ejecutar su plan de crecimiento sin recurrir a los mercados de capital. Reiteramos nuestra recomendación de Compra (1) de la acción.

 

MERCADO DE CAPITALES / HOTELES Y RESTAURANTES

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