Nuestras conclusiones: La utilidad neta recurrente del 3T16, 8% por encima de nuestras expectativas. La utilidad neta de Gentera en el 3T16 fue de P$914 millones, pero incluyó P$71 millones de provisiones extraordinarias después de impuestos y el deterioro financiero relacionado con una inversión de Gentera en una plataforma de préstamos en línea (Mimoni). Excluyendo las partidas extraordinarias, la utilidad neta alcanzó los P$985 millones (P$0.61 por acción), lo cual estuvo 8% por encima de nuestro estimado, 3% superior al consenso, 8% superior al 2T16, y 12% mayor que en el 3T15. En base anualizada, la utilidad neta recurrente de Gentera en el 3T16 muestra un ROE de 26.6%, superior al 25.6% en el trimestre anterior, pero menor que el 28.8% en el 3T15.
Implicaciones. Esperamos que la acción de Gentera tenga un desempeño en línea con el mercado a pesar de las sólidas tendencias operativas, ya que creemos que los múltiplos a los que cotiza actualmente son altos. En el lado positivo del reporte del 3T16, cabe mencionar: a) el sólido crecimiento de la cartera crediticia del banco (16% anual); b) la recuperación de 80 p.b. trimestral del margen por interés neto; y c) el modesto aumento de los gastos operativos (4% anual), lo cual resultó en una mejora del índice costo/ingreso del banco. En el lado negativo, Gentera contabilizó una provisión antes de impuestos de P$101 millones por inversiones y créditos convertibles relacionados con Mimoni (préstamos en línea). El valor en libros de Gentera fue de P$9.38 por acción al 30 de septiembre de 2016. Por lo tanto, con un precio de cierre de P$38.16 al 24 de octubre, Gentera cotiza actualmente a 4.1x su último valor en libros reportado.
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