BANAMEX : Fibra Macquarie (FIBRAMQ.12) Reiteramos recomendación de Compra y PO de P$27.00 tras revisar nuestro modelo; la compañía continúa centrada en iniciativas para aumentar el efectivo

 

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Incorporamos los resultados del 3T16 que superaron nuestros estimados del flujo de operación (FFO) por acción, ayudados por un margen superior a nuestra proyección. Revisamos nuestro modelo para incorporar los resultados del 3T16 de Fibra Macquarie (FIBRAMQ) que superaron nuestros estimados del flujo de operación (FFO) por acción, ayudados por un margen de utilidad operativa neta superior en 260 p.b. a nuestra expectativa, y una utilidad neta de P$951 millones, muy superior a nuestro estimado de P$450 millones por las considerables ganancias no monetarias.

 

Nuestros estimados para 2016-2018, prácticamente sin cambios. A pesar de las substanciales ganancias no monetarias (debido principalmente a ajustes por ganancias cambiarias en revaluaciones de propiedades) que contribuyeron a una UPA superior a nuestras expectativas, lo cual resultó en un aumento (+16%) de nuestros estimados de la UPA para 2016, nuestras proyecciones de las partidas del flujo de efectivo para 2016-2018 permanecen prácticamente sin cambios.

 

FIBRAMQ continúa centrada en iniciativas para aumentar el efectivo. Durante la conferencia de resultados del 3T16, la administración indicó que continúa centrada en dos iniciativas de corto plazo para aumentar el efectivo: 1) una razón de pago de dividendos más conservadora (~86% de los fondos ajustados de operaciones ?AFFO- en lo que va del año) vs. sus pares; y 2) venta de activos no estratégicos que podrían representar el~7% de su actual área rentable bruta (ARB). Creemos que estas iniciativas son positivas, ya que podrían reforzar el desempeño operativo, impulsar la generación de FFO, y sustentar un crecimiento futuro de los dividendos.

 

Reiteramos nuestra recomendación de Compra y Precio Objetivo de P$27.00 por acción. Con una atractiva valuación de 8.6% la tasa de capitalización implícita proyectada para 2017, un convincente rendimiento por dividendos de 8.0% estimado para 2017 (a pesar de una razón de pago conservadora), y las continuas tendencias operativas favorables, reiteramos nuestra recomendación de Compra (1) de las acciones de FIBRAMQ.

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