México se acerca a un crudo y largo invierno

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Nuestra lectura del mercado — El efecto Donald Trump continúa pesando en los mercados bursátiles a casi dos semanas de las elecciones presidenciales en EUA que, aunado a una Fed más decidida a elevar tasas de interés, pone el panorama más incierto, sobre todo para los mercados emergentes. Mientras que los mercados en EUA están rondando nuevos máximos históricos, México acumula 4 semanas de caídas en dólares.

 

Estrategia global tras triunfo de Trump — Los mercados desarrollados han subido, los emergentes caído, el dólar se ha fortalecido y las acciones cíclicas han tenido mejor desempeño que las defensivas. Aunque preocupados por el riesgo político global, nuestros estrategas de Citi esperan un crecimiento del 10% de las utilidades globales en 2017. Ahora han cambiado sus preferencias y recomiendan las acciones globales desarrolladas (MSCI World) sobre las emergentes (MSCI EM, subponderar). Entre las regiones, subieron a sobreponderar Japón (EWJ) y Reino Unido (EWU); EUA (IVV) y Europa ex RU (IEUX) continúan en neutral. El sector global favorito es el financiero (IXG).

 

Estrategia de divisas — La política económica que pretende Donald Trump, una mezcla de alivio fiscal y proteccionismo comercial, debería favorecer el fortalecimiento del dólar del 6-7% para los próximos 6-12 meses contra las divisas del G10 (desarrolladas). Pero también nuestros estrategas de divisas también creen que el efecto Trump eleva los riesgos del dólar para ambos lados. Las divisas emergentes también se presionarían. El peso mexicano en los niveles actuales podría ya haber descontado una revisión ?no exhaustiva? del NAFTA, pero una revisión exhaustiva lo llevaría a los 24 por dólar, aunque éste no es nuestro escenario central.

 

Acciones mexicanas, mayor depreciación, mayores tasas — El costo del dinero continúa encareciéndose en México y podría encarecerse más si EUA eleva las tasas. A esto se une la depreciación del peso y la perspectiva poco alentadora para nuestra divisa que incrementarán los retos para las empresas mexicanas. Se realizó un estudio comparativo para observar la estructura de ingresos, costo de ventas y deuda neta en dólares/moneda extranjera de las empresas bajo cobertura. Los grupos aeroportuarios, las mineras y algunas fibras, las que se ven más defensivas.

 

Portafolio Fundamental — En la semana, el Portafolio Fundamental tuvo un rendimiento de 0.3% comparado con uno de -1.2% del IRT. En el acumulado del 2016, el portafolio ha tenido un rendimiento de 0.1% vs. 4.9 del IRT.

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