BANAMEX : Promotora y Operadora de Infraestructura (PINFRA) Qué hacer con todo ese capital

 

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Precio Objetivo baja a P$204. Reiteramos nuestra recomendación de Neutral para las acciones de Pinfra y reducimos nuestro Precio Objetivo -calculado bajo la metodología de flujos de efectivos descontados- a P$204 por acción común desde P$243. Este ajuste al Precio Objetivo se debe a lo siguiente: (A) la incorporación de resultados del 3T16 y a menores estimados de utilidades dentro de nuestro modelo, nuestro Precio Objetivo se reduce en P$5/acción; y (B) el resto de la reducción de nuestro PO se debe al cambio del costo de capital promedio ponderado de 7.1% a 8.5%, en términos de moneda local.

 

La estructura de capital de Pinfra no es eficiente. Pinfra tuvo una posición de efectivo neto de P$4,272 millones al final del 3T16; y la compañía recaudó más capital cuando lanzó Fibra Vía el mes pasado. Por un lado, el amplio balance de efectivo neto de la operadora mexicana de autopistas de peaje, Pinfra, parece defensivo, ya que el alto apalancamiento de los rivales locales de la compañía podría verse impactado de manera significativa por el aumento en las tasas de interés a largo plazo. Por el otro lado, vemos a la enorme posición de efectivo neto de Pinfra como un indicador de advertencia de eficiencia en la estructura de capital. Queda por verse si la empresa puede encontrar nuevos proyectos lo suficientemente atractivos como para poner estos importantes recursos a trabajar.

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