OPINIÓN ANÁLISISINTERCAM BANCO La Reserva Federal provee de liquidez al sistema financiero ante la quiebra de SVB

12 de marzo de 2023
Ver información importante al final de este documento. 2
de un nuevo Programa de Financiamiento a Plazo Bancario (BTFP), que ofrece
préstamos de hasta un año de duración a bancos, asociaciones de ahorro,
cooperativas de crédito y otras instituciones depositarias elegibles que prometen
bonos del Tesoro de los Estados Unidos, deuda de agencias y valores respaldados
por hipotecas, y otros activos calificados como garantía. El BTFP será una fuente
adicional de liquidez contra valores de alta calidad. La noticia ha aliviado
parciamente a los mercados.
La realidad es que pese a las ciertas voces del gobierno en contra del rescate de
SVB, el riesgo de no hacerlo, era de enormes proporciones. Se espera que en los
siguientes días el gobierno norteamericano encuentre ya sea un comprador o
algún otro tipo de instrumento para SVB.
No obstante lo anterior, y pese a las acciones tomadas por la FED y los
reguladores, no podemos descartar que exista un efecto material en el sistema
financiero americano y un posible efecto en las decisiones de la FED, en especial
si se percibe que no serán suficientes las medidas implementadas.
El dilema
Este evento inesperado (black swan) deja suficiente evidencia que la Reserva
Federal enfrentará un nuevo dilema ante los aumentos en las tasas de interés. La
delicada situación de SVB pone un límite a la postura monetaria, en tanto la
inflación se encuentra muy lejos de haber alcanzado una clara trayectoria de baja.
La FED a la hora de tomar la decisión sobre las tasas de interés, habrán de tomar
en cuenta los impactos en el sistema financiero. Es posible prever que las tasas
se mantendrán posiblemente en niveles elevados por más tiempo del estimado y
que la economía se frene de manera considerable en los siguientes meses,
aunque eso signifique que la tasa terminal no será mucho mayor.