Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Diciembre de 2023

Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de diciembre de 2023 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
35 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 6 y 13 de diciembre.

De la encuesta de diciembre de 2023 destaca lo
siguiente:
 Las expectativas de inflación general para el cierre de
2023 disminuyeron con respecto a la encuesta de
noviembre, en tanto que para el cierre de 2024 se
mantuvieron en niveles similares. Las expectativas de
inflación subyacente para el cierre de 2023
permanecieron en niveles cercanos a los del mes
anterior, si bien la mediana correspondiente se revisó
a la baja. Para el cierre de 2024, las perspectivas sobre
dicho indicador disminuyeron en relación a la
encuesta precedente, aunque la mediana referente
se mantuvo en niveles similares.

A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto a la inflación, al crecimiento real del PIB, a las
tasas de interés y al tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación a indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.

Inflación
Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2023, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2024, 2025 y 2026 se presentan en el Cuadro 2 y en la
Gráfica 1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para el cierre de 2023, así como
para los próximos 12 meses, se revisaron a la baja en
relación al mes precedente, aunque la mediana de los
pronósticos para los próximos 12 meses permaneció en
niveles cercanos. Para el cierre de 2024, las
perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta previa. En lo que
se refiere a las expectativas de inflación subyacente
para el cierre de 2023, así como para los próximos 12
meses, estas permanecieron en niveles cercanos a los
de noviembre, si bien la mediana de los pronósticos
para el cierre de 2023 disminuyó. Para el cierre de
2024, los pronósticos sobre dicho indicador se
revisaron a la baja con respecto al mes anterior, aunque
la mediana correspondiente se mantuvo en niveles
similares.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2023,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2024
y 2025 se ubique dentro de distintos intervalos.3
De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2023 los
especialistas disminuyeron en relación a la encuesta
precedente la probabilidad otorgada al intervalo de 4.6
a 5.0%, al tiempo que aumentaron la probabilidad
asignada al intervalo de 4.1 a 4.5%, siendo este último
intervalo al que mayor probabilidad se otorgó en esta
ocasión. Para el cierre de 2024, los analistas
aumentaron con respecto al mes previo la probabilidad
asignada al intervalo de 4.1 a 4.5%, disminuyeron la
probabilidad otorgada al intervalo de 3.1 a 3.5% y
continuaron asignando la mayor probabilidad al
intervalo de 3.6 a 4.0%. En cuanto a la inflación
subyacente, para el cierre de 2023 los especialistas
otorgaron la mayor probabilidad al intervalo de 5.1 a
5.5%, de igual forma que en noviembre. Para el cierre
de 2024, los analistas continuaron asignando la mayor
probabilidad al intervalo de 4.1 a 4.5%.

 Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2023
permanecieron sin cambio con respecto al mes
previo, al tiempo que para 2024 aumentaron.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para el cierre de
2023 se mantuvieron en niveles similares a los de
noviembre, si bien la mediana correspondiente se
revisó a la baja. Para el cierre de 2024, las
perspectivas sobre dicho indicador disminuyeron con
respecto a la encuesta anterior

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para el cierre de 2023, así como
para los próximos 12 meses, se revisaron a la baja en
relación al mes precedente, aunque la mediana de los
pronósticos para los próximos 12 meses permaneció en
niveles cercanos. Para el cierre de 2024, las
perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta previa. En lo que
se refiere a las expectativas de inflación subyacente
para el cierre de 2023, así como para los próximos 12
meses, estas permanecieron en niveles cercanos a los
de noviembre, si bien la mediana de los pronósticos
para el cierre de 2023 disminuyó. Para el cierre de
2024, los pronósticos sobre dicho indicador se
revisaron a la baja con respecto al mes anterior, aunque
la mediana correspondiente se mantuvo en niveles
similares.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2023,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2024
y 2025 se ubique dentro de distintos intervalos.3
De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2023 los
especialistas disminuyeron en relación a la encuesta
precedente la probabilidad otorgada al intervalo de 4.6
a 5.0%, al tiempo que aumentaron la probabilidad
asignada al intervalo de 4.1 a 4.5%, siendo este último
intervalo al que mayor probabilidad se otorgó en esta
ocasión. Para el cierre de 2024, los analistas
aumentaron con respecto al mes previo la probabilidad
asignada al intervalo de 4.1 a 4.5%, disminuyeron la
probabilidad otorgada al intervalo de 3.1 a 3.5% y
continuaron asignando la mayor probabilidad al
intervalo de 3.6 a 4.0%. En cuanto a la inflación
subyacente, para el cierre de 2023 los especialistas
otorgaron la mayor probabilidad al intervalo de 5.1 a
5.5%, de igual forma que en noviembre. Para el cierre
de 2024, los analistas continuaron asignando la mayor
probabilidad al intervalo de 4.1 a 4.5%.

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México entre 2023 y 2026, así como para el promedio
de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para el último trimestre de 2023 y
para cada uno de los trimestres de 2024 y 2025, así como
sobre la variación desestacionalizada de dicho indicador
respecto al trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca
que las expectativas de crecimiento económico para 2023
permanecieron sin cambio con respecto a la encuesta
previa, al tiempo que para 2024 aumentaron

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto al trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB disminuyó en relación a noviembre para el
cuarto trimestre de 2023 y para el segundo y tercer
trimestres de 2024, en tanto que aumentó para el primero
y cuarto trimestres de este último año.
Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2023 y 2024 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2023, los analistas continuaron
otorgando la mayor probabilidad al intervalo de 3.0 a
3.4%. Para 2024, los especialistas disminuyeron con
respecto al mes anterior la probabilidad asignada al
intervalo de 1.0 a 1.4%, al tiempo que aumentaron la
probabilidad otorgada al intervalo de 2.0 a 2.4%, siendo
este último al que mayor probabilidad se asignó, de igual
forma que en la encuesta precedente.

Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para cada uno de los trimestres
sobre los que se consultó el porcentaje de especialistas
que considera que la tasa de fondeo interbancario se
encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel
o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento del
levantamiento de la encuesta. Se aprecia que para el
cuarto trimestre de 2023, la totalidad de los analistas
espera que la tasa de fondeo interbancario se sitúe en el
nivel del objetivo vigente. Para el primer trimestre de
2024, una fracción preponderante de especialistas
anticipa que la tasa de fondeo se ubique por debajo del
objetivo actual, aunque algunos prevén que esta se sitúe
en el mismo nivel. A partir del segundo trimestre de 2024,
la totalidad de los analistas consultados espera una tasa
de fondeo por debajo de la tasa objetivo vigente. De
manera relacionada, la Gráfica 14 muestra que para todo
el horizonte de pronósticos los especialistas anticipan en
promedio una trayectoria similar a la del mes previo.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las expectativas de los consultores
entrevistados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.

B. Tasa de interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para los cierres de 2023 y 2024 se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de
noviembre (Cuadro 9 y Gráficas 15 a 17).

luismart_ic@yahoo.com.mx