Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado:Marzo de 2024

Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de marzo de 2024 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
40 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 15 y 27 de marzo.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.
Cuadro 1. Expectativas de los especialistas sobre los
principales indicadores de la economía
febrero marzo febrero marzo
Inflación General (dic.-dic.)
Expectativa para 202

De la encuesta de marzo de 2024 destaca lo siguiente:
 Las expectativas de inflación general para los cierres
de 2024 y 2025 se mantuvieron en niveles similares a
los de la encuesta de febrero. Las expectativas de
inflación subyacente para el cierre de 2024
aumentaron con respecto al mes anterior, al tiempo
que las correspondientes al cierre de 2025
permanecieron en niveles cercanos.
 Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2024
y 2025 se mantuvieron en niveles similares a los de la
encuesta precedente.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2024 y 2025 disminuyeron en relación con el mes
previo.
A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las
tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación con indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.

Inflación
Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2024, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2025 y 2026 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para los cierres de 2024 y 2025
permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta
de febrero. Para los próximos 12 meses, las
perspectivas sobre dicho indicador aumentaron con
respecto al mes anterior. En lo que se refiere a las
expectativas de inflación subyacente para el cierre de
2024 y para los próximos 12 meses, estas se revisaron
al alza en relación con la encuesta precedente, si bien
la mediana de los pronósticos para los próximos 12
meses se mantuvo en niveles similares. Para el cierre
de 2025, las perspectivas sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los del mes
previo.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2024,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2025
y 2026 se ubique dentro de distintos intervalos.3
De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2024 los
especialistas continuaron otorgando la mayor
probabilidad al intervalo de 4.1 a 4.5%. Para el cierre de
2025, los analistas disminuyeron con respecto a la
encuesta de febrero la probabilidad asignada al
intervalo de 3.1 a 3.5%, en tanto que aumentaron la
probabilidad otorgada al intervalo de 3.6 a 4.0%, siendo
este último intervalo al que mayor probabilidad se
asignó, de igual forma que el mes anterior. En cuanto a
la inflación subyacente para el cierre de 2024, los
especialistas disminuyeron en relación con la encuesta
precedente la probabilidad otorgada a los intervalos de
3.1 a 3.5% y de 3.6 a 4.0%, al tiempo que aumentaron
la probabilidad asignada al intervalo de 4.1 a 4.5%,
siendo este último intervalo al que mayor probabilidad
se otorgó en esta ocasión. Para el cierre de 2025, los
analistas continuaron asignando la mayor probabilidad
al intervalo de 3.6 a 4.0%.

Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2024,
2025 y 2026 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos.4
Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 4.1% para el
cierre de 2024 y en 3.7% para los cierres de 2025 y 2026.
En cuanto a la inflación subyacente, las medianas
correspondientes (línea azul punteada en la Gráfica 3b)
se sitúan en 4.1% para el cierre de 2024, en 3.7% para
el cierre de 2025 y en 3.6% para el cierre de 2026.
Asimismo, en la Gráfica 3a se observa que el intervalo
de 3.7 a 4.5% concentra al 60% de la probabilidad de
ocurrencia de la inflación general para el cierre de 2024
alrededor de la proyección central, en tanto que para
los cierres de 2025 y 2026 el intervalo correspondiente
es el de 3.3 a 4.1%. Por su parte, la Gráfica 3b muestra
que los intervalos equivalentes para la inflación
subyacente son el de 3.8 a 4.5% para el cierre de 2024,
el de 3.3 a 4.1% para el cierre de 2025 y el de 3.2 a 4.0%
para el cierre de 2026.5

Finalmente, las expectativas de inflación general para
los horizontes de uno a cuatro años y de cinco a ocho
años se mantuvieron en niveles similares a los del mes
previo. Las perspectivas de inflación subyacente para
los horizontes de uno a cuatro años y de cinco a ocho
años aumentaron con respecto a la encuesta de
febrero, aunque las medianas correspondientes
permanecieron en niveles cercanos (Cuadro 5 y Gráficas
4 y 5)

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México para 2024, 2025 y 2026, así como para el
promedio de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6
a 9). También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2024 y 2025, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto del
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2024 y 2025
se mantuvieron en niveles similares a los del mes anterior.

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB aumentó en relación con la encuesta
precedente para el primero, segundo y cuarto trimestres
de 2024, en tanto que disminuyó para el tercer trimestre
de ese mismo año.
Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2024 y 2025 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2024, los analistas continuaron
otorgando la mayor probabilidad al intervalo de 2.0 a
2.4%. Para 2025, los especialistas asignaron la mayor
probabilidad al intervalo de 1.5 a 1.9%, de igual forma que
el mes previo.

Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para cada uno de los trimestres
sobre los que se consultó el porcentaje de especialistas
que considera que la tasa de fondeo interbancario se
encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel
o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento del
levantamiento de la encuesta. Se aprecia que para el
segundo trimestre de 2024 la mayoría de los especialistas
anticipa una tasa de fondeo por debajo del objetivo actual,
aunque algunos esperan que esta se mantenga en el
mismo nivel. A partir del tercer trimestre de 2024, la
totalidad de los analistas consultados prevé una tasa de
fondeo por debajo del objetivo vigente. De manera
relacionada, la Gráfica 14 muestra que para todo el
horizonte de pronósticos los analistas esperan en
promedio una trayectoria ligeramente por encima de la de
la encuesta de febrero.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las expectativas de los consultores
entrevistados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México

B. Tasa de interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para el cierre de 2024 aumentaron con
respecto al mes anterior, si bien la mediana
correspondiente permaneció en niveles cercanos. Para el
cierre de 2025, las perspectivas sobre dicho indicador se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
precedente, aunque la mediana referente disminuyó
(Cuadro 9 y Gráficas 15 a 17).

C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para el cierre de 2024 aumentaron en
relación con el mes previo. Para el cierre de 2025, los
pronósticos sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los de la encuesta de febrero, si bien
la mediana correspondiente se revisó a la baja (Cuadro
10 y Gráficas 18 a 20)

Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2024, 2025 y 2026
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre los niveles esperados del tipo de
cambio del peso frente al dólar estadounidense para los
cierres de 2024 y 2025 disminuyeron con respecto al mes
anterior.

Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de
2024 y 2025 se mantuvieron en niveles similares a los de
la encuesta precedente (Cuadro 13 y Gráficas 24 y 25). Las
expectativas sobre la tasa de desocupación nacional para
los cierres de 2024 y 2025 permanecieron en niveles
cercanos a los del mes previo, aunque la mediana de los
pronósticos para el cierre de 2024 se revisó a la baja
(Cuadro 14 y Gráficas 26 y 27).

Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2024 y 2025 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit
económico para los cierres de 2024 y 2025 aumentaron en
relación con la encuesta de febrero, si bien la mediana de
los pronósticos para el cierre de 2024 se mantuvo
constante.

En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para el cierre de 2024
permanecieron sin cambio con respecto al mes anterior.
Para el cierre de 2025, las perspectivas sobre dicho
indicador se revisaron al alza en relación con la encuesta
precedente, aunque la mediana correspondiente se
mantuvo constante.

Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2024 y
2025 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2024 y 2025, las expectativas sobre el saldo de la
balanza comercial aumentaron con respecto al mes
previo, si bien las medianas referentes permanecieron en
niveles cercanos. En cuanto al saldo de la cuenta
corriente para 2024, los pronósticos se revisaron al alza
en relación con la encuesta de febrero, aunque la
mediana correspondiente se mantuvo en niveles
similares. Para 2025, las perspectivas sobre dicho
indicador aumentaron con respecto al mes anterior, si
bien la mediana referente disminuyó. Por su parte, las
expectativas sobre los flujos de entrada de recursos por
concepto de IED para 2024 y 2025 se revisaron a la baja
en relación con la encuesta precedente. Las Gráficas 32 a
37 ilustran la tendencia reciente de las expectativas
sobre las variables anteriores para 2024 y 2025.

Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México
El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación con los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian

con la gobernanza (58%); las condiciones económicas
internas (15%); y las condiciones externas (12%). A
nivel particular, los principales factores son: los
problemas de inseguridad pública (22% de las
respuestas); corrupción (12% de las respuestas); otros
problemas de falta de estado de derecho (10% de las
respuestas); la ausencia de cambio estructural en
México (9% de las respuestas); y la impunidad (8% de
las respuestas).

Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en
promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación.

es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a
los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o
igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes
(Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública;
corrupción; impunidad; otros problemas de falta de
estado de derecho; la ausencia de cambio estructural
en México; la incertidumbre política interna; y la falta
de competencia de mercado.

A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto del
entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas 38 a
40). Se aprecia que:
 Las fracciones de especialistas que piensan que el
clima de negocios mejorará o que empeorará en
los próximos 6 meses aumentaron con respecto al
mes previo. Por el contrario, la proporción de los
analistas que opinan que este permanecerá igual
disminuyó en relación con la encuesta precedente,
aunque continuó siendo la predominante.
 El porcentaje de especialistas que consideran que
la situación actual de la economía está mejor que
hace un año disminuyó con respecto al mes
anterior, si bien es la preponderante, de igual
forma que en febrero.
 Las proporciones de analistas que opinan que es un
mal momento para realizar inversiones o que no
están seguros sobre la coyuntura actual para
invertir disminuyeron en relación con la encuesta
previa. Por el contrario, la fracción de especialistas
que piensan que es un buen momento para invertir
aumentó con respecto al mes precedente y es la
predominante en esta ocasión.

Condiciones de competencia en México
Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, los niveles que
presentan un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de marzo de 2024 son el 3 y el 4 en el Cuadro 21
y el 2 y el 3 en el Cuadro 22.

Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación con los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas con respecto a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para el mes de marzo de 2024
destaca que los principales factores se asocian con: crimen
(29% de las respuestas); la falta de estado de derecho
(22% de las respuestas); y corrupción (16% de las
respuestas).

Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2024 aumentaron en relación con
la encuesta anterior. Para 2025, las perspectivas sobre
dicho indicador permanecieron sin cambio con
respecto a febrero, aunque la mediana
correspondiente se revisó al alza (Cuadro 25 y Gráficas
41 y 42).