En julio se publicó una colección de datos mixtos para la economía China, que sugieren que la segunda mayor economía del mundo se está desacelerando debido a que una prolongada crisis inmobiliaria y la inseguridad laboral debilitaron una frágil recuperación, manteniendo vivas las expectativas de que Beijing necesita aplicar más estímulos. Por un lado, la actividad económica creció en 4.7% a/a en el 2T24, por debajo del 5.3% a/a observado el 1T23. Por otro lado, los indicadores económicos de junio mostraron una desaceleración importante con avances de 2.0% a/a en las ventas al menudeo (3.7% prev.) y 5.3% en la producción industrial (5.6% prev.). Adicionalmente, las exportaciones de julio sorprendieron con un avance menor al anticipado, ubicándose en 7.0% a/a, luego de haber crecido en 8.6% a/a el mes previo. Por su parte, las importaciones regresaron a terreno positivo con un avance en 7.2% a/a, superando las expectativas del consenso en 4.2% a/a luego de la contracción de -2.3% en junio. Por último los PMI’s compuestos registraron una expansión de 50.2 puntos en el séptimo mes del año, disminuyendo desde las 50.5 unidades observados en junio. El PMI no-manufacturero se colocó en 50.2 puntos (50.5 prev), mientras que el PMI manufacturero descendió ligeramente de 49.5 puntos a 49.4, hilando 3 meses consecutivos en terreno de contracción. Es importante destacar que a las dificultades de las autoridades chinas por reactivar el crecimiento económico se le suma un entorno de mayor proteccionismo comercial donde tanto EE.UU. como la Unión Europea han impuesto una serie de aranceles a productos importados desde China, incluyendo vehículos eléctricos y metales industriales.

Adicionalmente, se llevó a cabo el Tercer Pleno del Partido Comunista en donde los oficiales chinos reiteraron sus amplios objetivos de política económica, desde modernizar la industria hasta expandir la demanda interna y frenar la deuda y los riesgos del sector inmobiliario, sin detallar los pasos para su implementación. En este sentido, los analistas de la economía China dijeron que el resultado del pleno apuntaba a la continuidad, más que a cualquier cambio en la formulación de políticas, por lo que los mercados globales no reaccionaron a la publicación. En consecuencia, el Banco Central de China sorprendió a los mercados al recortar tasas de interés a corto y largo plazo, y además, realizaron operaciones de préstamos no programadas a tasas mucho más bajas, lo que sugiere que las autoridades están tratando de proporcionar más estímulos monetarios.

Los metales preciosos, oro y plata, tuvieron un desempeño positivo durante julio, viéndose impulsados por la perspectiva de menores tasas de interés, lo cual se reflejó en la disminución en el rendimiento del bono del tesoro a 10 años, que se ubicó en 3.8%, su menor nivel de 2024. Lo anterior, sumado a incertidumbre geopolítica y a la expectativa de desaceleración económica, favoreció a los activos de refugio. Por su parte, el cobre ha acumulado retrocesos desde sus niveles máximos alcanzados en mayo, viéndose afectado por la posibilidad de desaceleración económica. Pese a lo anterior, consideramos que la perspectiva para el cobre sigue siendo positiva en el mediano y largo plazo.