Las minutas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sugieren que los
próximos recortes en tasas dependerán de los datos económicos.
En EE.UU. la inflación CPI y PPI subyacente repuntaron en el mes de
septiembre.
Las minutas del Banco de México revelan cautela en las próximas decisiones.
La inflación general de septiembre nuevamente descendió, sin embargo las
presiones del componente de servicios y de costos siguen elevadas.
El Retrovisor
En la semana, los mercados estuvieron atentos a datos de inflación y a las
minutas de las últimas reuniones de política monetaria de la Reserva Federal
y de Banco de México. Comenzando por Estados Unidos, la inflación tanto
al productor como al consumidor repuntaron ligeramente, y se situaron por
encima de los estimados, sin embargo los mercados de futuros siguen
anticipando que la Fed continuará recortando las tasas de referencia. En ese
sentido, las minutas de la última reunión revelaron que la Fed está
comprometida a seguir los recortes aunque serán graduales, pues el recorte
de 50 puntos base no es señal de un enfriamiento inesperado de la economía,
al tiempo que los ajustes en tasas dependerán de los datos económicos. En
el caso de México, la inflación descendió a 4.6% siendo una lectura inferior
a las estimaciones, y a pesar de que el componente subyacente se ubicó en
3.9%, sigue presentando ciertas presiones en servicios. Para las minutas, la
Junta de Gobierno, muestra claras divergencias, y aunque al interior señalan
disposición a recortar, también se destacaron los riesgos en el panorama
inflacionario.
Las minutas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sugieren que los
próximos recortes en tasas dependerán de los datos económicos. Al interior
de las minutas, casi todos los participantes expresaron mayor confianza en que la
inflación se está moviendo hacia el objetivo de 2.0 por ciento, además consideran
que los riesgos en el balance de empleo e inflación se encuentran balanceados.
En esta misma línea, todos los miembros consideraron que a la luz de un mayor
progreso en la inflación y el balance de riesgos era apropiado reducir la restricción
monetaria lo que hizo que una sustancial mayoría votara por un recorte en 50
puntos base. En este sentido, los miembros del FOMC, señalaron que el recorte
de 50 pb no debe ser entendido como la antesala de un panorama económico
menos favorable o como una señal de un ciclo de recortes más rápido de lo que
pensaba el mercado. Hacia adelante, los miembros del Comité consideran que si
la inflación sigue moviéndose sostenidamente hacia su objetivo de 2.0% y la
economía sigue en una situación de máximo empleo (desempleo bajo y
generación de empleo fuerte) será apropiado mover la postura monetaria hacia un
nivel neutral. Por otro lado, hay que recordar que la gobernadora Michelle
Bowman, gobernadora de la Fed, votó por un recorte en 25 pb siendo la primera
vez desde 2005 que un gobernador voto en sentido distinto al presidente del
FOMC y de la Reserva Federal. En general, las minutas del Comité Federal de
Mercado Abierto dejaron ver que la mayoría de los miembros del comité
consideran que la postura monetaria deberá moverse desde una restrictiva a una
neutral hacia adelante, sin embargo, el ritmo estará determinado por los datos
económicos y de inflación.
En EE.UU. la inflación CPI y PPI subyacente repuntaron en el mes de
septiembre. El buró de estadísticas laborales (BLS, por sus siglas en inglés)
publicó sus cifras de inflación de precios al consumidor (CPI, por sus siglas en
inglés) para el mes de septiembre, en el cual se registró un avance en 0.2% m/m,
acorde a cifras con ajuste estacional. Prácticamente todo el avance mensual
provino de incrementos en los componentes de vivienda (0.2% m/m) y alimentos
(0.4% m/m), según el BLS. En su variación anual la inflación CPI se ubicó en 2.4%
en el noveno mes del año (2.5% prev.), en línea con nuestra expectativa y
ligeramente por encima del mercado en 2.3%, acorde a cifras originales. Por su
parte, la inflación subyacente, que excluye energéticos y alimentos, registró un
incremento mensual en 0.3% m/m en septiembre. En términos anuales la inflación
subyacente se aceleró a 3.3% en septiembre desde 3.2% en agosto. Por otro lado,
la inflación de precios al productor (PPI) se ubicó en 1.8% a/a (prev. 1.9%) y la
subyacente PPI en 2.8% a/a (prev. 2.6%). En general, ambos indicadores de
precios dejan ver que las presiones en los componentes subyacentes CPI y PPI
están comenzando a resurgir, lo cual podría dificultar la labor de la Reserva
Federal en un futuro si la tendencia no se revierte. Al momento de redactar esta
nota, el modelo de Nowcasting de inflación de la Fed Cleveland estima que la
inflación PCE se ubicará en 2.1% en el mes de septiembre para después repuntar
a 2.2% en octubre, sin embargo el subíndice subyacente lo estiman en 2.6% y en
2.7% para los mismos meses.
Las cifras económicas de la Eurozona muestran una recuperación moderada
en agosto. En el octavo mes del año, las ventas minoristas subieron en 0.8% a/a
(1.0%e.), después de haber disminuido en -0.1% a/a en julio. De esta forma, el
indicador rompe una racha negativa de dos meses consecutivos de caídas
anuales. Al interior de las ventas al menudeo, las de alimentos disminuyeron en –
0.2% a/a (-0.8% prev.), al tiempo que las tiendas de productos no alimenticios
aumentaron en 1.4% a/a (0.3% prev.) y las gasolineras en 2.5% (-0.7% prev.). Al
interior de las principales economías del bloque europeo encontramos que las
ventas en Francia aumentaron en 0.5% a/a (prev. -0.4%), en España crecieron en
0.4% a/a (prev. 0.6%) y en Italia se estancaron (0.1% prev.). Cabe destacar que
la publicación de los datos alemanes se retrasó debido a un cambio en los
requisitos de los datos. A tasa mensual, las ventas minoristas tuvieron un ligero
avance en 0.2% en agosto, en línea con las expectativas del consenso, luego de
haberse estancado en el mes previo. Adicionalmente, si bien el sector minorista
ofreció algunas noticias positivas, las perspectivas manufactureras en Alemania,
la economía más grande de Europa, pintaron un panorama mucho más sombrío.
Según datos de la Oficina Federal de Estadística, los pedidos recibidos en el sector
manufacturero alemán se desplomaron en agosto en -5.8% en comparación con
el mes anterior, muy por debajo del -2% esperado por el mercado. En este tenor,
recientemente la Secretaría de Economía Alemana recortó su previsión de
crecimiento para dicho país de 0.3% a una ligera contracción en -0.2% para este
año, hilando así dos años consecutivos de contracción. Las perspectivas de
crecimiento para el bloque Europeo son mixtas entre sectores y entre países.
Las minutas del Banco de México revelan cautela en las próximas
decisiones. Los miembros de la Junta de Gobierno decidieron recortar la tasa de
referencia a 10.50% en una decisión que no fue unánime, ya que el subgobernador
Jonathan Heath votó por mantener en 10.75% la tasa de fondeo. Al interior de las
minutas, la mayoría de los miembros argumentaron que el panorama inflacionario
ha evolucionado mejor a lo anticipado, por lo que se presentaron condiciones
apropiadas para seguir moderando el grado de restricción monetaria, sin embargo,
también señalaron que prevalecen importantes riesgos y un elevado nivel de
incertidumbre por lo que las siguientes decisiones deben tomarse con cautela,
sobre todo porque se anticipa que en los siguientes meses pudieran darse
episodios de acentuada incertidumbre por factores internos y externos. En este
sentido, algunos miembros de la Junta señalaron que de seguir ajustando la tasa
de referencia se debe cuidar que la postura monetaria sea lo suficientemente
restrictiva para garantizar la convergencia de la inflación a la meta. Cabe destacar
la opinión disidente del subgobernador Jonathan Heath quien señaló que se
requiere paciencia para que la postura monetaria actual tenga el efecto deseado
sobre la persistencia en la inflación de servicios y además, el inicio de un ciclo de
relajación monetaria de manera prematura podría mandar una señal de
complacencia y que se está satisfecho con una inflación general elevada. En
suma, la Junta de Gobierno posiblemente continuará recortando la tasa de fondeo,
sin embargo los retos hacia adelante por la elección presidencial en EE.UU. no
son menores y la Junta ha comunicado a través de varios miembros que podría
adoptarse una postura monetaria de cautela.
En México cayó la producción industrial en el mes de septiembre. Las cifras
para el octavo mes del año mostraron una caída anual de -0.9% en la actividad
industrial de nuestro país, acorde a cifras originales. En su interior, dos de los
cuatro componentes registraron expansiones anuales, la generación y distribución
de agua y gas (+2.2%) y la manufactura (0.1%), al tiempo que la minería y la
construcción cayeron en -1.2% y -4.5%, respectivamente. Al interior de la
manufactura, cabe destacar que la fabricación de equipo de transporte y de autos
creció en 3.2% y 9.5% a/a, respectivamente y las autopartes cayeron en -2.6%
a/a. Al revisar la construcción, encontramos que las obras de ingeniería civil
presentan un desplome de -20.8% a/a, al tiempo que la edificación, relacionada
con la construcción del sector privado, creció en 4.0% a/a. De esta forma, la
producción industrial en México tuvo un crecimiento acumulado para el periodo
enero-agosto de 1.2%, acorde a cifras sin ajuste estacional y con respecto al
mismo periodo del año pasado. A tasa mensual, la producción industrial en nuestro
país tuvo un retroceso en -0.5% en agosto, según cifras con ajuste estacional. Al
interior de los rubros, la manufactura, la minería y la generación y distribución de
agua y gas crecieron en 0.3%, 0.1% y 1.4% m/m, respectivamente, mientras que
la construcción cayó en -3.7% m/m según cifras con ajuste estacional. Las cifras
del mes de agosto revelan que la manufactura perdió fuerza sobre todo por una
caída en la construcción, rubro que había mantenido un fuerte dinamismo durante
el año pasado. Las perspectivas para la economía mexicana siguen siendo de
desaceleración.
La inflación general de septiembre nuevamente descendió, sin embargo las
presiones del componente de servicios y de costos siguen elevadas. El
INEGI dio a conocer que el Índice Nacional de Precios al Consumidor para el mes
de septiembre registró una variación mensual de 0.05%, en línea con nuestro
estimado (0.05%) y por debajo del consenso de mercado (0.09%). En su variación
anual la inflación general de septiembre fue de 4.58%, por debajo del 4.99%
observado un mes atrás. Los genéricos con mayores variaciones mensuales al
alza fueron la vivienda (0.28%), loncherías, fondas, torterías y taquerías (0.51%)
y el limón (22.23%); al tiempo que los de mayores variaciones mensuales a la baja
fueron el jitomate (-17.54%), servicios profesionales (-14.8%) y la naranja (-
20.9%). De esta manera, buena parte del descenso en la inflación provino del
componente no subyacente. Por su parte, la inflación subyacente, que excluye los
rubros más volátiles, como energéticos y agropecuarios, y las tarifas
gubernamentales creció en 0.28% m/m en el noveno mes del año, ligeramente por
debajo de nuestro estimado (0.30%) y del consenso (0.31%). En su variación anual
la inflación subyacente se colocó en 3.91% en septiembre. Por componentes, las
mercancías subieron en 0.21% m/m y 2.92% a/a y los servicios 0.35% m/m y
5.10% a/a. Al interior de las mercancías, las alimenticias y no alimenticias
mostraron variaciones anuales en 3.92% (previo 4.13%) y 1.69% (previo 1.71%),
respectivamente. Al interior de los servicios, la vivienda subió 4.05% (previo 4.0%),
educación (colegiaturas) 5.79% (previo 6.09%) y otros servicios 6.07% (previo
6.03%). Por otro lado, la inflación no subyacente retrocedió en -0.72% m/m y creció
en 6.50% a/a. Finalmente, el índice nacional de precios al productor, sin petróleo
y con servicios, en nuestro país se ubicó en 5.5% a/a en septiembre, por encima
del 5.0% a/a registrado un mes atrás, revelando que las presiones de costos están
creciendo. En general las cifras de inflación fueron buenas, ya que la inflación
general continúa descendiendo y sobre todo porque el componente subyacente ya
se ubica alrededor de 10 puntos base debajo de 4.0%, sin embargo un mayor
descenso en los próximos meses se estima retador, ya que el componente de
servicios continúa muy elevado y las presiones por el lado de los costos podrían
comenzar a emerger.
El Panorama
La próxima semana estará cargada de información económica de China. Por un
lado, se dará a conocer la inflación de precios al consumidor, la cual el consenso
estima que se ubique en 0.6% a/a en el mes de septiembre. Por otro lado, se
publicarán las cifras de exportaciones e importaciones para el noveno mes del año
y el mercado anticipa que se registran crecimientos en 6.0% y 0.5%,
respectivamente. Por su parte, se darán a conocer las cifras de actividad
económica de producción industrial, ventas al menudeo e inversión fija bruta
también para el mes de septiembre. El mercado estima que la producción industrial
crecerá en 4.6% (previo 4.5%), al tiempo que las ventas al menudeo se espera
que se ubiquen en 2.5% (previo 2.1%) y la inversión fija bruta acumulada de enero
a septiembre en 3.3% (previo 3.4%). En Estados Unidos se darán a conocer las
cifras de ventas al menudeo y producción industrial, y en nuestro país se
publicarán las ventas ANTAD y la confianza de los consumidores.
aconsejable mantener posiciones en la renta variable internacional. En México, las
empresas AAA siguen presentando solidos fundamentales y valuaciones
atractivas, por lo que de largo plazo pueden representar una oportunidad de
entrada o bien para reconfigurar portafolios de inversión. Para la porción de tipo
de cambio, consideramos que cerca de los 19 pesos por dólar es un nivel atractivo
para acumular posiciones tácticas y direccionales, considerando que los riesgos
de presentar movimientos ante los eventos locales e internacionales. Y para la
porción de renta fija, nos parece atractiva la parte corta y media de la curva.
Bolsas y empresas
Ganadoras y perdedoras de la semana
El Top
● El mercado accionario estadounidense se vio positivo en la semana ante la
publicación de datos inflacionarios en EE.UU.
● Inicia la temporada de reportes corporativos con los bancos superando las
expectativas.
● Femsa anunció la desinversión de algunas operaciones de Solística, su
unidad de logística.
Lo más relevante
El mercado accionario estadounidense se vio impulsado durante la semana por la
publicación de los índices de inflación CPI y PPI. Los principales índices: S&P 500,
Dow Jones, y Nasdaq, registraron rendimientos semanales de 1.1%, 1.2% y 1.1%,
respectivamente.
La semana estuvo marcada por el reporte de datos de inflación en EE.UU., con el
índice de precios al consumidor (CPI) aumentando 0.2% mensual, superando
ligeramente las expectativas. El índice de precios al productor (PPI), por su parte,
se mantuvo sin cambios en septiembre, con una tasa anual del 1.8%. Además,
comenzó la temporada de reportes corporativos, destacando las publicaciones de
JP Morgan, Wells Fargo y BlackRock el viernes, que en general superaron las
expectativas de utilidades. En Europa, los mercados reaccionaron positivamente
a los datos económicos del Reino Unido y Francia, mientras que en Alemania se
anticipa una contracción económica. Los mercados asiáticos cerraron con
resultados mixtos; Japón lideró al alza, mientras que en China prevalece la cautela
entre los inversionistas debido a la incertidumbre en torno a la política fiscal.
En cuanto a noticias corporativas, Tesla destacó con su evento «We Robot», donde
presentó el robotaxi «Cybercab». Sin embargo, el anuncio no cumplió con las
expectativas del mercado. Mientras tanto, Berkshire Hathaway redujo su
participación en Bank of America (BofA) por debajo del 10%, lo que implica que ya
no tendrá la obligación de reportar sus transacciones a la SEC en un plazo de dos
días hábiles. A pesar de esta reducción, Berkshire Hathaway sigue siendo el
mayor inversionista institucional en BofA.
Empresas y sectores bajo la lupa
En septiembre, los grupos aeroportuarios reportaron resultados negativos en
el tráfico de pasajeros. Asur, Gap y Oma transportaron en conjunto 11.3 millones
de pasajeros, reflejando una desaceleración en el tráfico nacional que ha afectado
sus cifras globales. Asur registró una disminución anual del -8.1% en sus
aeropuertos mexicanos, destacándose Cancún, donde el tráfico total cayó -12.5%.
El tráfico internacional disminuyó un -13.3%, mientras que el doméstico lo hizo en
-11.6%. Oma también sufrió un retroceso en el tráfico doméstico del -7.1%, sin
lograr compensarlo con el aumento del +10.5% en el tráfico internacional. El
panorama sigue complicado debido a la menor disponibilidad de aeronaves por el
“recall” de los motores P&W, lo que está reduciendo la oferta de asientos en el
mercado doméstico. Además, los destinos turísticos de playa como Cancún y Los
Cabos han perdido atractivo para el turismo extranjero, en especial para los
viajeros estadounidenses.
ALFA anunció la convocatoria de una Asamblea Extraordinaria de
Accionistas el 24 de octubre de 2024 para proponer la escisión de Alpek. La
transacción alineada con las escisiones previas de Nemak y Axtel busca simplificar
la estructura de ALFA, enfocándose en el negocio de alimentos con Sigma como
su unidad central. Los accionistas de ALFA recibirán acciones de Controladora
Alpek, una nueva entidad que cotizará en la BMV. La escisión planea completarse
en 2025.
Femsa anunció un acuerdo con Grupo Traxión para desinvertir algunas
operaciones de su unidad de logística, Solistica. La transacción incluye las
áreas de transportation management en México y de contract logistics en México,
Brasil y Colombia. Las operaciones LTL (less-than-truckload) en Brasil no están
incluidas. El valor de la transacción sería de aproximadamente $4,060 millones de
pesos, neto de caja y deuda. Aunque aún está sujeta a aprobaciones regulatorias,
se espera que el cierre ocurra en los próximos meses. En términos relativos, el
monto representa sólo el 0.54% de los ingresos totales de Femsa en los últimos
12 meses, por lo que no tiene un impacto significativo en sus finanzas. Sin
embargo, la transacción es un paso más en la implementación del plan Forward,
anunciado en febrero de 2023.
Walmex invertirá más de 500 millones de dólares en un nuevo centro de
distribución, que atenderá a 600 tiendas y clubes en ocho estados. Este centro,
que estará operativo en 2027, será uno de los más avanzados de América Latina,
sumándose a su red de 21 centros en México y 11 en Centroamérica. Respecto
a la investigación de la COFECE, Ignacio Caride, Director General, señaló que
una resolución desfavorable podría forzar ajustes operativos, pero no afectará las
inversiones.
Mercado Global SIC
Sector ganador de la semana: Tecnología
ETF’s ganadores: Deuda CP EE.UU. (IB01N) +0.4%, Comunicaciones
(XLC) +1.3%, Robótica e IA (BOTZ) +0.2%.
ETF’s perdedores: China (MCHI) -7.1%, Materiales (XLB) -2.1%, Mineras
de Oro (GDX) -1.7%, Energía Renovable (ICLN) -3.5%.
Sectores positivos: Industrial (IXI) +0.3%, Materiales (IXB) +0.1%, Salud
(IXV) +0.7%, Tecnología (IXT) +2.2%.
Sectores negativos: Comunicaciones (IXCPR) -0.7%, Consumo básico (IXR)
-0.4%, Consumo disc. (IXY) -0.4%, Energía (IXE) -1%, Financiero (IXM)
-0.1%, Real Estate (IXRE) -1.3%, Utilidad pública (IXU) -3.4%.
Con respecto a flujos netos de capital, los de ETF’s expuestos México
fueron de -45 mdd, 952 mdd para Canadá, 30,980 mdd para China, 883 mdd
para Europa y finalmente 11,798 mdd para EE.UU.
We Robot, muy anticipado pero con optimismo limitado
El 10 de octubre, Tesla presentó su robotaxi “Cybercab”, con altas expectativas.
No obstante, las reacciones no han sido del todo satisfactorias, pues Elon Musk
no entró en detalles sobre una mejora en su sistema de full self-driving (FSD), ni
sobre la producción de un modelo de bajo costo. Solo indicó que su producción
podría comenzar en 2026, con un precio menor a los USD $30,000. Los
inversionistas quedaron decepcionados, comparando los avances con sus
competidores como Waymo que, aunque de manera limitada, ha tenido un
lanzamiento exitoso en EE.UU. También frente a, Apollo Go, unidad china que
desde su lanzamiento ha realizado más de 6 millones de viajes, con planes de
tener 1,000 autos totalmente autónomos en las calles para finales de este año. El
optimismo es limitado por los inversionistas, al menos en el corto plazo; Tesla
afronta un gran reto, no solo por estar detrás de sus competidores, sino por un
entorno regulatorio complicado.
Mercados
Análisis técnico
Índice de la Bolsa Mexicana
En la semana tuvimos ligeras caídas que se recuperaron entre jueves y viernes después de acercarse al segundo nivel de soporte
que vemos en 51.300 puntos. Las pendientes de los promedios móviles y de los osciladores técnicos están laterales, señal de que
el mercado sigue sin definir una tendencia y se mantiene dentro del rango de consolidación lateral. De romper 52,600 puntos, que es
el promedio móvil de 50 días, vemos buenas oportunidades para que siga subiendo hasta 53,650 unidades. El rango de operación
para la siguiente semana lo ubicamos entre51,850 y 53,350 puntos.
S&P500
En la semana tuvimos continuidad en el movimiento alcista, con el mercado alcanzando nuevos máximos históricos (ha hecho 44
máximos en lo que va del año). Está cotizando arriba de los promedios móviles, pero el MACD y RSI ya tienen ligera sobrecompra
de corto plazo. No vemos señales negativas al momento, por lo que vemos mayores probabilidades de que continúe ascendiendo el
índice. En caso de una toma de utilidades, el soporte importante lo vemos en 5,670 puntos que fue el máximo anterior y es donde se
encuentra la línea de tendencia de alza. EL rango de operación lo vemos entre 5,670 y 5,900 unidades.
El peso
En la semana tuvimos una ligera depreciación que fue menor gracias a los últimos dos días de la semana de apreciación del peso.
Trazamos una línea de tendencia de baja desde el máximo del 10 de septiembre y está siendo respetada como resistencia en el
corto plazo. Tenemos tres promedios móviles en el mismo precio $19.40 y es el soporte inmediato de corto plazo. El TSI etá buscando
romper a la baja la zona neutral y el Vortex está haciendo un cruce de baja, por lo que de romper $19.40, vemos factible mayor
apreciación hacia $19.25. Para la siguiente semana vemos el rango de operación entre $19.25 y $19.55.
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