INTERCAM BANCO. 3T24 Previo Expectativas 3T24: Podríamos ver buenos reportes, aunque persiste cautela en el mercado

Las empresas listadas en la Bolsa Mexicana de Valores tendrán como fecha límite
el día 29 de octubre de 2024 para presentar sus resultados trimestrales
correspondientes al 3T24. La primera emisora el IPyC en reportar será América
Móvil, el 15 de octubre, mientras que la mayoría de los reportes se esperan para
la semana del 21 al 25 de octubre.
Nuestra expectativa para el trimestre es que las emisoras de nuestra muestra
registren un incremento en ingresos de 11.2% y un crecimiento de 17.4% en
EBITDA. Un elemento a considerar en la temporada es la depreciación de 11%
en la cotización promedio del peso respecto al dólar en 3T24 comparado con 3T23.
En trimestres anteriores la fortaleza del peso había incidido negativamente en los
números de empresas que reportan en pesos y tienen ingresos en dólares, por lo
que este trimestre tal efecto contable se revertirá.
En cuanto a valuación, el IPyC cotiza a un múltiplo VE/EBITDA de 5.5x, lo que
representa un descuento vs sus promedios de 5 y 10 años, que son de 6.7x y 7.9x,
respectivamente.
Desde una perspectiva fundamental, el buen crecimiento y el descuento en
múltiplo de valuación respecto a niveles históricos sugiere que podríamos ver una
reacción positiva a los reportes, sin embargo, desde el trimestre anterior (donde
también se observaron buenos crecimientos) el mercado no ha reaccionado del
todo a los fundamentales, debido al contexto de mayor incertidumbre asociado a
los procesos y resultados electorales de este año en México y EE.UU.
En lo que va de 2024, el IPyC ha registrado un desempeño negativo, con un
retroceso de 9.6%, que contrasta con el alza que registra el S&P 500 de cerca de
20%. Comparando con otro mercado emergente, el Bovespa ha retrocedido 3.1%
para el mismo período. Por lo tanto, en el año el mercado mexicano presenta un
desempeño inferior al de otros mercados, tanto emergentes como desarrollados.
Más allá de los reportes, que como en cada trimestre podrán presentar sorpresas
respecto a los estimados, el mercado estará atento a las expectativas de las
emisoras para 2025, en un contexto que se presenta retador ante una posible
desaceleración de la economía mexicana y estadounidense. En ese sentido la
expectativa de Intercam es que en 2024 el PIB de México crezca 1.3% y 0.9% en

2025. Este crecimiento se dará en un contexto donde los bancos centrales estarían
      reduciendo las tasas de interés, elemento que puede favorecer el desempeño de
      los mercados y disminuir el costo financiero para las compañías.