INTERCAM BANCO. Reporte 3T24 Gentera Supera ampliamente los estimados

Reporte 3T24
Gentera
Supera ampliamente los estimados
En 3T24 Gentera, registró un crecimiento en cartera de crédito de 24.5% a/a,
mientras que la utilidad neta total se ubicó en $1,749 millones de pesos, lo que
representa un crecimiento 29.6% a/a. La utilidad neta superó ampliamente
nuestro estimado y el del consenso, por lo que vemos una implicación positiva del
reporte.
La cartera de crédito a nivel consolidado aumentó 24.5% a/a. Por subsidiaria,
la cartera registró los siguientes crecimientos anuales: Compartamos México
+26.9%; Compartamos Perú +19.1% y ConCrédito +20.6%. México sigue
presentando altas tasas de crecimiento. En los números de Perú se refleja un
efecto cambiario, ya que en moneda local la cartera creció 3.1% a/a. La morosidad
a nivel consolidado fue de 3.6%, lo que representa un aumento desde el 3.3% de
3T23.
El margen financiero antes de reservas incrementó 24.0% a/a, explicado por el
crecimiento de 23.4% en ingresos por intereses y de 20.3% en gastos por
intereses. En Banco Compartamos el costo de fondeo se ubicó en 10.6% desde
10.3% en 3T23. En las operaciones de Perú, el costo de fondeo fue de 6.2% vs
7.8% en 3T23. Cerca del 80% del fondeo de Gentera es a tasa variable, por lo que
deberíamos ver una mejora en costo de fondeo hacia adelante, lo que a su vez
favorecería el MIN.
La generación de reservas incrementó 63.3% a/a, con lo que el margen
ajustado por riesgos crediticios aumentó 12.7% a/a. El costo de riesgo
permaneció alto, al ubicarse en 13.8%. La expectativa de Gentera para todo el
año era que este indicador se ubique en un rango de entre 11.0% – 11.5%, sin
embargo podría finalizar por arriba de lo esperado.
Respecto a otros ingresos, destacó positivamente el crecimiento en el cobro
de comisiones de 46.7% a/a.
Los gastos de operación aumentaron 11.3% a/a. El índice de eficiencia se ubicó
en 66.0% desde el nivel de 69.6% registrado hace un año.
Con lo anterior, la utilidad neta controladora se ubicó en $1,646 millones de
pesos, lo que representa un aumento de 32.7% a/a. La utilidad total aumentó
29.6% a/a.
Los números de Gentera durante el trimestre fueron positivos, mostrando una
recuperación a nivel secuencial y en la comparación anual a pesar de la mayor
generación de reservas.
La compañía ha mostrado un alto crecimiento en cartera y mantiene un buen nivel
de rentabilidad. En adición a lo anterior, las menores tasas de interés deberían
reflejarse en un menor costo de fondeo en los próximos trimestres. Actualmente
Gentera cotiza a múltiplo P/VL de 1.3x y un P/U de 7.3x. Por lo anterior, reiteramos
nuestro Teórico de $29.8 pesos por acción y mantenemos a recomendación de
COMPRA