INTERCAM BANCO. Moody’s cambia la perspectiva de México a negativa por deterioro fiscal y riesgos en PEMEX

La agencia calificadora Moody’s Ratings cambió la perspectiva de México de
estable a negativa, manteniendo la calificación crediticia en Baa2, debido a
preocupaciones sobre un debilitamiento institucional y fiscal. En este sentido, la
agencia destacó riesgos asociados al deterioro de la deuda, la creciente rigidez
del gasto público y la posibilidad de que las obligaciones financieras de PEMEX
impacten negativamente las finanzas del país.
Moody’s explicó que el cambio de la perspectiva está motivado por una
combinación de factores. En primer lugar, destaca que el déficit fiscal de México
se ha ampliado en 2024, superando el 5% del PIB, lo que pone en riesgo los
esfuerzos de consolidación fiscal del gobierno. Moody’s advierte que la rigidez
estructural del gasto público y la falta de flexibilidad en los ingresos fiscales
dificultan las medidas de ajuste. En segundo lugar, uno de los factores clave detrás
de esta perspectiva negativa es el creciente riesgo de que las obligaciones
financieras de Pemex impacten las cuentas públicas. En este sentido, la empresa
estatal enfrenta problemas de liquidez recurrentes, y el gobierno ha tenido que
proporcionarle apoyo financiero, lo que podría agravar la carga de deuda y los
costos de intereses. Finalmente, a nivel institucional, Moody’s señala que las
recientes reformas constitucionales podrían debilitar los contrapesos en el sistema
judicial, afectando el entorno de inversión y reduciendo la confianza de los
inversionistas. Esta situación, en combinación con el potencial impacto de la
revisión del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC) en 2026,
plantea un riesgo para el crecimiento económico proyectado de México.
A pesar de estos factores que motivaron el cambio de la perspectiva, Moody’s
reconoce fortalezas estructurales en la economía mexicana. Entre estas fortalezas
destaca el potencial de beneficiarse del Nearshoring, ya que la ubicación
geográfica y los costos laborales competitivos favorecen su posición. Sin embargo,
las reformas constitucionales podrían limitar el impacto positivo de estas
oportunidades. Adicionalmente, en términos de riesgo social y ambiental, la
agencia señala que México también enfrenta desafíos significativos relacionados
con la seguridad, la transición energética y el cambio climático, lo que añade
presión a sus perspectivas fiscales y económicas.
Hacia adelante, la perspectiva de Moody’s sobre México subraya los desafíos
significativos que enfrenta el país en el ámbito fiscal, institucional y económico. Si
bien el Nearshoring aún se presenta como un potencial detonante de crecimiento
económico en nuestro país, los riesgos asociados al deterioro de las instituciones
y una política fiscal cada vez más restringida requieren atención. De esta forma,
el apoyo financiero a Pemex y las reformas constitucionales podrían limitar la
capacidad de México para responder a crisis económicas y fiscales. Así, para
estabilizar la perspectiva, será esencial que el gobierno logre avances concretos
en la consolidación fiscal, el fortalecimiento de sus instituciones y la mejora del
entorno de inversión, manteniendo políticas que promuevan la confianza de los
inversionistas y la sostenibilidad a largo plazo.