Citibanamex. Miembros de la Fed con sesgo hacia mayor cautela

Las ventas al por menor crecen 0.1% mensual en
septiembre. Equivalente a una contracción anual de
0.9%, señaladicionaldedesaceleracióneconómica.
Mercados financieros

• El bono del tesoro de EUA a 10 años registra 4.43%
(-0.8pb semanal) y su equivalente en México, el
• La proporción de empresas que contó con
financiamiento en el 3T24 disminuyó, aunque
aumentaronlasquecuentanconcréditosbancarios.
Estados Unidos
• Comentarios de miembros de laFed apuntanhacia
mayor cautela. El tono reciente de sus
comunicaciones ha tenido un sesgo relativamente
más restrictivo, aumentando la probabilidad de
mercadodeunapausaendiciembre.
• Las solicitudes por beneficios de desempleo
disminuyeron en 6 mil respecto a la semana
anterior. Así, se ubican en el nivel más bajo desde
abril y contrastan con las expectativas de un
aumento de 220 mil, indicando que el mercado
laboral en aúnsemantienefuerte.
Bono M a 10 años se ubica en 9.96%
(-3.4pb en la semana). En el mercado de divisas, se
extiende la fortaleza del dólar, y en el acumulado del
año, el peso argentino es el principal perdedor
(-19.5%), seguido del peso mexicano (-16.8%,
cotizando en20.44),ydelreal brasileño(-16.5%)

Las ventas al por menor crecen marginalmente en septiembre

Más señales de desaceleración en la economía
nacional.EnMéxico, lasventasalpormenorcrecieron
0.1%mensual enseptiembre, pordebajodenuestro
estimadode0.2%, loque implicóuna contracción
anualde-0.9%(anterior:-0.8%),unaseñaladicional
dedesaceleraciónenlaeconomíanacional.Al interior,
seobservófortalezaenlasventasporinternet(16.1%)y
enseres domésticos (7.7%), por el contrario, se
observaron contracciones anuales en artículos de
ferretería (-6.4%), artículos de papelería (-6.4%) y
artículosparalasalud(-4.7%).
Débildesempeñoenloquevadelaño. Lavariación
anualpromediodelasventasalmenudeoenloqueva
delaño,de-0.6%,secomparaconlosavancesde7.3%
y 4.5% del mismo periodo de 2022 y 2023,
respectivamente. Anticipamos que continúe la
desaceleracióndelaactividadeconómicaenelpaísen
loquerestadel2024ylaprimeramitadde2025

Disminuyen las empresas con financiamiento en el 3T24

Laproporciónpasóde77.4%enel2T24a74.8%un
trimestre después. De acuerdo con la Encuesta
Trimestral de Evaluación Coyuntural del Mercado
Crediticio realizada por Banxico, 58.4% de las
empresasencuestadascontabaconfinanciamientode
proveedores,28.0%de labancacomercial, 12.3%de
otrasempresasdel grupocorporativoy/o laoficina
matriz, 0.6%de labancadedesarrollo, 1.0%de la
bancadomiciliadaenelextranjeroy0.3%atravésde
emisióndedeuda.
Respectoalcréditobancario,15.2%delasempresas
utilizónuevoscréditosdelabanca,desde12.5%el
trimestreprevio. Deacuerdocon losentrevistados,
estos nuevos financiamientos contaron con
condiciones más favorables respecto al trimestre
anteriorentérminosdemontosofrecidosytiemposde
resolución; condiciones similares en términos de
colateral,plazosycondicionesderefinanciamiento;y
condicionesmenos favorablesencuantoatasasde
interés, comisiones, y otros gastos. Asimismo, los
principalesproblemasqueenfrentanlasempresasen
el trimestrede referencia fueron: 37.2% las ventas
(40.5%previo),15.1%lacompetencia(12.2%anterior),
8.0%ladisponibilidaddemanodeobra(9.4%anterior)
y7.9%elmarcoregulatorioytributario(5.1%anterior).

Miembros de la Fed con sesgo hacia mayor cautela

Comentarios recientesde losmiembrosdel FOMC
apuntanhaciamayorcautela. Desdeloscomentarios
deJeromePowelldel14denoviembre,endondeindicó
que la inflacióndeoctubre fuemayor a loque se
anticipabayresaltólafortalezadelaeconomía,parece
queel tonode lascomunicacionesdel restode los
miembrosdelComitédeMercadoAbiertodelaReserva
Federal (FOMC)hatenidounsesgorelativamentemás
restrictivoqueantes.Dentrodedichoscomentarios
destacan:
• Powell (14-nov): “unmercado laboral sólido y la
inflaciónporencimadesuobjetivosignificanqueno
esnecesarioapresurarseabajarlatasa”.
• Bowman(20-nov):“preferiríaprocederconcautelaa
lahoradereducirlatasadeinterésoficial”
• Goolsbee (21-nov): “puedeque los recortes sean
máslentosamedidaquenosacerquemosalpunto
enelqueseestabilizaránlastasas”.
Además, la victoria de Trump ha llevado a que
aumentara la probabilidad de que se observe una
pausa en la reunión de diciembre. No obstante,
nosotros seguimos anticipando, en línea con el
mercadoy lamayoríadelosanalistas,unrecortede
25pbendichadecisión.

México: Balanza Comercial
27 de noviembre, 7:00 a.m.
Pronóstico: -1.4 mmd(anterior: -0.6 mmd)
Para octubre, con cifras desestacionalizadas,
estimamos una expansión de 2.8% mensual para las
exportaciones totales (tras la caída de1.0%mensualen
septiembre) impulsadas principalmente por las
manufacturas (3.0% mensual después del decremento
de 1.0% el mes previo). Asimismo, proyectamos un
incremento de 4.0% mensual desestacionalizado para
las importaciones totales (desde la contracción de
5.7% mensual en septiembre) con aumentos en los
bienes de consumo, intermedios y de capital. Con
cifras originales, esto implicaría un aumento anual de
10.0% para las exportaciones totales (sin cambio en
septiembre) y un crecimiento de 11.8% para las
importaciones totales (caída de-1.8% en agosto), con
un déficit comercial de 1,356 millones de dólares,
frente al déficit de 579 millones de dólares registrado
enseptiembre.