INVEX. Reporte 4T24 AC Fuerte crecimiento en ingresos y EBITDA; ambos alcanzan niveles récord

Los ingresos consolidados de Arca Continental crecieron +29.9% (vs +22.3%e.)
en el 4T24, alcanzando $64,947 mdp, un máximo histórico, y fueron impulsados
por estrategias en precio y efectos cambiarios favorables. Excluyendo el efecto de
tipo de cambio, los ingresos crecieron +12.7% en el trimestre. En 2024, los
ingresos crecieron +10.9%.
Por otro lado, el volumen consolidado creció +3.5% en el trimestre, impulsado
principalmente por la categoría de no carbonatados (+8.1%). Los volúmenes
cayeron -0.3% en todo 2024.
El costo de ventas aumentó +29.4%, mientras que la utilidad bruta creció +30.5%,
resultando en un margen bruto de 48.2%, con una expansión de 30 puntos base.
En cuanto a los gastos de administración y venta, estos crecieron +26.2% en el
trimestre. Con este contexto, el EBITDA consolidado aumentó +41.7% (vs
+23.4%e.) en el trimestre, con una expansión de 180 pb en el margen, alcanzando
21.8%; el nivel más alto para un cuarto trimestre. En el acumulado del año, el
EBITDA creció +14.9%, con un margen de 20.5%.
A nivel neto, la utilidad creció +15.9%, alcanzando $5,265 mdp, con un margen de
8.1%.
Desempeño por Región
 México (Ingresos +15.4%, EBITDA +21.8%). El volumen de ventas sin
garrafón creció +7.8%, alcanzando un máximo histórico, impulsado por las
categorías de colas (+6.7%) y no carbonatados (+16.6%). Lo anterior, junto con
aumentos en precio (+7.6%), impulsaron el aumento en ingresos. Además, una
mezcla de productos más rentable y eficiencias operativas llevaron a una
mejora en la rentabilidad. El margen EBITDA se expandió +120 pb a 23.0%. Al
considerar los resultados del 4T24, las operaciones mexicanas suman 18
trimestres consecutivos de crecimiento en ingresos.
 Estados Unidos (Ingresos +24.4%, EBITDA +46.6%). En EE.UU., los
ingresos crecieron mayormente por efectos cambiarios favorables (+7.7% en
moneda local). Además, fueron impulsados por estrategias de precio (+8.8%) y
empaques de alto margen. El volumen de ventas cayó marginalmente (-0.6%),
aunque la categoría de no carbonatados creció +6.6%, impulsada por el fuerte
desempeño de Monster (+6.2%) y Powerade (+7.7%).El EBITDA creció
+46.6%, con una expansión de 290 pb en el margen, alcanzando 18.9%, el más
alto para un cuarto trimestre desde la adquisición de la operación en 2017.
 Sudamérica (Ingresos +98.9%, EBITDA +95.1%). En Sudamérica, los
ingresos fueron impulsados por efectos cambiarios en Perú y Ecuador;
excluyendo estos efectos, el crecimiento en moneda local fue más moderado.
En Perú, el volumen creció +2.3%, logrando el mayor volumen trimestral desde
2015; en Ecuador, el volumen creció +1.0%, impulsado por Coca-Cola Sin
Azúcar (+5.1%) y Fanta (+14.2%); y, en Argentina, la operación mostró
recuperación secuencial, aunque el volumen cayó -6.6%. En cuanto a
utilidades, el EBITDA de la región creció +95.1%.

Conclusión
Arca Continental cuenta con un sólido portafolio de productos diversificados que
incluye bebidas de marcas conocidas a nivel mundial y botanas. Además, la
embotelladora mantiene un balance sólido, genera un fuerte flujo de efectivo y
tiene un sano nivel de apalancamiento de 0.4x (calculado como Deuda Neta /
EBITDA), lo que le da oportunidad de llevar a cabo crecimiento inorgánico.
Adicionalmente, la emisora mantiene calificaciones de AAA(mex), Aaa.mx, y
mxAAA por parte de Fitch, Moody`s y S&P, respectivamente; las tres con
Perspectiva Estable.
En los siguientes trimestres, esperamos que los efectos cambiarios sigan
beneficiando los resultados de Arca. Adicionalmente, estimamos un buen
desempeño en volúmenes y que se mantenga la estrategia de implementar
aumentos de precio por lo menos en línea con la inflación. También vale la pena
señalar que, para 2025, Arca Continental prevé un crecimiento de un dígito alto en
ingresos (en línea con nuestros estimados), respaldado por ajustes de precios y
una mayor eficiencia operativa, con una inversión en CAPEX del 6-7% de sus
ingresos. A mediano plazo, busca un CAGR de 6-8% en ingresos y 8-10% en
EBITDA (2025-2029), impulsado por expansión orgánica y optimización de costos.
El reporte del 4T24 fue muy positivo, con ingresos y EBITDA alcanzando niveles
históricos. Considerando los factores mencionados anteriormente, recomendamos
COMPRA con un precio teórico de $225.50 pesos por acción para finales del
2025e.