INTERCAM BANCO. Valores gubernamentales en manos de extranjeros, enero 2025

Valores gubernamentales en
manos de extranjeros, enero 2025
En el primer mes del 2025 se registró una salida por 29.2 mil millones de pesos
(mmdp) en valores gubernamentales en manos de extranjeros, acumulando así
una tenencia total de 1.802 billones de pesos al cierre de enero. De manera
desagregada se observa que el desempeño negativo en el mes se debe a un
decremento en la tenencia de Bonos por -36.7 mmdp; al tiempo que los Cetes
tuvieron un flujo positivo de 5.5 mmdp y los Udibonos en 2.6 mmdp. Cabe destacar
que la tenencia de Bondes D es nula al cierre del primer mes del 2025. De esta
forma, los valores gubernamentales en enero comenzaron el año con un flujo
negativo.
Considerando las cifras anteriores, los residentes en el extranjero reconfiguraron
su portafolio de valores gubernamentales, entre el cierre de 2024 y el inicio de
enero de 2025, de la siguiente manera: el portafolio de Bonos bajó de 78.2% a
77.4%, el de Cetes subió de 12.0% a 12.5%, los Udibonos pasaron de 9.2% a
9.5% y los Bondes D siguen sin participar en el portafolio.
En lo que respecta al mercado de renta variable, en enero se presentó una salida
de títulos por -417.0 millones de dólares (mdd). De esta forma, la posición de No
Residentes en títulos de renta variable presentó nuevamente flujos negativos
luego de la salida por -605.1 mdd observada en diciembre. Por su parte la posición
total en flujos, valuados a precios de mercado, se ubicó en 135.3 mil mdd,
colocándose por encima de los 131.6 mil mdd registrados un mes atrás.
En el primer mes del año el Banco de México recortó en 50 puntos base la tasa de
fondeo y además dejó la puerta abierta a otro recorte en la misma magnitud para
el próximo mes de marzo. A pesar de lo anterior, la tenencia de valores
gubernamentales en manos de extranjeros no mostró un mayor apetito. Detrás de
esto, pudimos ver que las tasas largas, de 10 años y más, en Estados Unidos y
México se mostraron elevadas, incluso se registraron máximos en varias décadas
para ambos países.
Lo anterior viene a colación porque las tasas de corto plazo, sólo son un
componente de las de largo. Para todo fin práctico una tasa de interés como la del
M Bono a 10 años, se puede explicar por la tasa de interés de EE.UU. + una prima
de riesgo país. Actualmente la tasa del M Bono a 10 años se ubica en 9.87% y la
tasa del Treasury para el mismo plazo en 4.21%, de tal forma que la prima de
riesgo país se encuentra en 534 puntos base. Lo anterior es importante ya que
apenas un año atrás el diferencial rondaba los 500 pb e incluso mostraba
momentáneamente niveles más bajos.
En suma, consideramos que a pesar de las bajas en tasa de interés por parte del
Banco de México, las tasas largas en nuestro país podrían seguir siendo elevadas
mientras el panorama se mantiene complejo por la coyuntura externa e interna.