INTERCAM. Oma Reporte positivo y superior a estimados La empresa reportó sus resultados correspondientes al 4T24 mejores con nuestros estimados en ingresos y en utilidades.

Reporte 4T24
Oma
Reporte positivo y superior a estimados
La empresa reportó sus resultados correspondientes al 4T24 mejores con nuestros
estimados en ingresos y en utilidades. Año contra año, el tráfico total de pasajeros
aumentó 4.6%, tras cuatro trimestres de caídas consecutivas por el recall de los
motores P&W que han afectado el tráfico doméstico. Los pasajeros domésticos
fueron mayores en 1.5%, mientras que los internacionales registraron un
incremento de 26.4%. A pesar de un entorno particularmente complejo, la empresa
logró tener un reporte muy positivo, apoyado en parte por el fuerte crecimiento en
el tráfico internacional y la depreciación del tipo de cambio que contribuye
positivamente a los ingresos aeronáuticos. Los ingresos por servicios aeronáuticos
aumentaron 11.1 % apoyado-en parte- por el incremento en el tráfico de pasajeros.
La TUA nacional fue mayor en 4.7% y la internacional aumentó 32.9%. Por su
parte, los ingresos no aeronáuticos avanzaron 21.7%. Casi todos los rubros
registraron crecimientos de doble dígito. La suma de ingresos aeronáuticos y no
aeronáuticos creció 13.6%, en tanto los ingresos por servicios de construcción
aumentaron 1.4%.
Márgenes mixtos
El total de costos y gastos fue mayor en 11.7%. Si bien es cierto que seguimos
observando ciertas presiones en costos; el efecto más importante proviene del
incremento de los derechos de concesión del 5% al 9% como resultado de la
modificación en las tarifas realizada el año anterior. Oma será el último grupo
aeroportuario en recuperar ese incremento del pago de derechos en las tarifas
máximas ya que revisará su PMD este año, que será clave para definir los
ingresos, costos e inversiones de los siguientes años, el plan entrará en vigor en
el 2026. La presión en márgenes es el resultado del esquema como
contraprestación de las concesiones aeroportuarias. El EBITDA ajustado fue
mayor en 7.9%. El margen ajustado se ubicó en 77.7%, aunque el margen se ubicó
en 58% igual que el del mismo trimestre del año anterior. La utilidad neta disminuyó
5.9%. Finalmente, el apalancamiento Deuda Neta/EBITDA se situó en 1.0x, lo que
habla de la holgada situación financiera de la empresa.
Recomendamos COMPRA y ajustamos precio teórico…
lo mejor está por venir
A pesar de la reducción en la capacidad instalada de las principales aerolíneas
domésticas, estimamos que Oma podría comportarse de manera mas defensiva.
Esto considerando la localización geográfica de sus aeropuertos. El aeropuerto de
Monterrey que representa cerca de la mitad de su tráfico se ha visto beneficiado
de la relocalización de cadenas productivas, en donde el clúster de la región se
encuentra en tasas de vacancias en mínimos históricos lo que sugiere una elevada
actividad en la manufactura y centros logísticos. Por esta razón consideramos que
pese a los moderados o inclusive nulos crecimientos en el tráfico doméstico, Oma
tendrá una ventaja competitiva en este año, mostrando un mejor desempeño.
Posiblemente la actividad de dicho aeropuerto se acelere en los siguientes años.
Además, en los siguientes meses conoceremos el nuevo PMD que contemplará
las nuevas tarifas máximas y las inversiones programadas, pero es posible
anticipar que dado el contexto actual, el entorno y la revisión del aumento en los
derechos de concesión veamos- al igual que el resto de los grupos aeroportuarios-
u incremento en las tarifas máximas. El negocio aeroportuario sigue generando
fuertes flujos de efectivo. La empresa cuenta con un balance sólido y
fundamentales atractivos. Al incorporar los resultados el múltiplo EV/EBITDA se ubicó en 9.6x que si bien se encuentra por encima de sus pares, nos parece que
puede mantenerse ante la expectativa del nuevo plan. Recomendamos COMPRA
y ajustamos precio objetivo para finales del 2025 en 227 pesos.