Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado:Marzo de 2025

Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de marzo de 2025 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
42 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 18 y 27 de marzo.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.

De la encuesta de marzo de 2025 destaca lo siguiente:
 Las expectativas de inflación general y subyacente
para los cierres de 2025 y 2026 se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta de febrero.
 Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2025
y 2026 disminuyeron en relación con el mes anterior.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para el cierre de
2025 permanecieron en niveles cercanos a los de la
encuesta precedente, si bien la mediana
correspondiente se revisó a la baja. Para el cierre de
2026, las perspectivas sobre dicho indicador
disminuyeron con respecto al mes previo.
A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las
tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación con indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.

Inflación

Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2025, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2026 y 2027 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para los cierres de 2025 y 2026, así
como para los próximos 12 meses, se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta de febrero,
aunque la mediana de los pronósticos para los
próximos 12 meses se revisó a la baja. En lo que se
refiere a las expectativas de inflación subyacente para
los cierres de 2025 y 2026, estas permanecieron en
niveles cercanos a los del mes anterior. Para los
próximos 12 meses, los pronósticos sobre dicho
indicador disminuyeron en relación con la encuesta
precedente.

La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2025,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2026
y 2027 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2025 los
especialistas aumentaron con respecto al mes previo la
probabilidad otorgada al intervalo de 3.1 a 3.5%,
disminuyeron la probabilidad asignada al intervalo de
4.1 a 4.5% y continuaron otorgando la mayor
probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%. Para el cierre
de 2026, los analistas consultados asignaron la mayor
probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual forma
que en febrero. En cuanto a la inflación subyacente
para los cierres de 2025 y 2026, los especialistas
continuaron otorgando la mayor probabilidad al
intervalo de 3.6 a 4.0%

Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2025,
2026 y 2027 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos.4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 3.7% para el
cierre de 2025, en 3.8% para el cierre de 2026 y en 3.6%
para el cierre de 2027. En cuanto a la inflación
subyacente, las medianas correspondientes (línea azul
punteada en la Gráfica 3b) se sitúan en 3.8% para el
cierre de 2025 y en 3.6% para los cierres de 2026 y 2027.
Asimismo, en la Gráfica 3a se observa que el intervalo
de 3.3 a 4.1% concentra al 60% de la probabilidad de
ocurrencia de la inflación general para el cierre de 2025
alrededor de la proyección central, en tanto que para
los
cierres de 2026 y 2027 los intervalos
correspondientes son el de 3.3 a 4.2% y el de 3.2 a 4.1%,
respectivamente. Por su parte, la Gráfica 3b muestra
que los intervalos equivalentes para la inflación
subyacente son el de 3.3 a 4.1% para el cierre de 2025,
el de 3.2 a 4.1% para el cierre de 2026 y el de 3.2 a 4.0%
para el cierre de 2027.5

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México entre 2025 y 2027, así como para el promedio
de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2025 y 2026, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto del
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2025 y 2026
disminuyeron en relación con el mes precedente.

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB aumentó con respecto a la encuesta previa
para todos los trimestres sobre los que se consultó.

Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2025 y 2026 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2025, los especialistas
disminuyeron en relación con febrero la probabilidad
otorgada al intervalo de 1.0 a 1.4%, aumentaron la
probabilidad asignada a los intervalos de -0.5 a -0.9%, -0.1
a -0.4% y 0.0 a 0.4% y continuaron otorgando la mayor
probabilidad al intervalo de 0.5 a 0.9%. Para 2026, los
analistas disminuyeron con respecto al mes anterior la
probabilidad asignada al intervalo de 2.0 a 2.4%,
aumentaron la probabilidad otorgada a los intervalos de
0.5 a 0.9% y de 1.0 a 1.4% y asignaron la mayor
probabilidad al intervalo de 1.5 a 1.9%, de igual forma que
en febrero.

Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para el cierre de cada uno de los
trimestres sobre los que se consultó el porcentaje de
especialistas que considera que la tasa de fondeo
interbancario se encontrará estrictamente por encima,
en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente
al cierre del primer trimestre del presente año. Se aprecia
que para el segundo trimestre de 2025 una fracción
preponderante de analistas prevé una tasa de fondeo por
debajo del objetivo vigente, si bien algunos esperan que
esta se sitúe en el mismo nivel o por encima de dicho
objetivo. Para el tercer trimestre de 2025, la mayoría de
los especialistas anticipa una tasa de fondeo por debajo
del objetivo vigente, aunque algunos prevén que esta se
ubique en el mismo nivel. A partir del cuarto trimestre de
2025, la totalidad de los analistas consultados espera una
tasa de fondeo por debajo del objetivo vigente. La Gráfica
14 muestra que para todo el horizonte de pronósticos los
especialistas anticipan en promedio una trayectoria por
debajo de la de febrero.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las perspectivas de los especialistas
encuestados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.

B. Tasa de interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para los cierres de 2025 y 2026 se
revisaron a la baja en relación con la encuesta
precedente (Cuadro 9 y Gráficas 15 a 17).

C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para el cierre de 2025 disminuyeron con
respecto al mes previo, al tiempo que para el cierre de
2026 permanecieron en niveles cercanos (Cuadro 10 y
Gráficas 18 a 20).

Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2025, 2026 y 2027
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso
frente al dólar estadounidense para el cierre de 2025 se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de
febrero, si bien la mediana correspondiente se revisó a la
baja. Para el cierre de 2026, las perspectivas sobre dicho
indicador disminuyeron en relación con el mes anterior.

Mercado Laboral
La variación prevista por los analistas en cuanto al número
de trabajadores asegurados en el IMSS (permanentes y
eventuales urbanos) para el cierre de 2025 se revisó a la
baja con respecto a la encuesta precedente. Para el cierre
de 2026, los pronósticos sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los del mes previo,
aunque la mediana correspondiente disminuyó (Cuadro
13 y Gráficas 24 y 25). Las expectativas sobre la tasa de
desocupación nacional para los cierres de 2025 y 2026
aumentaron en relación con la encuesta de febrero, si bien
la mediana de los pronósticos para el cierre de 2026 se
mantuvo constante (Cuadro 14 y Gráficas 26 y 27).

Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2025 y 2026 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit
económico para los cierres de 2025 y 2026 permanecieron
en niveles cercanos a los del mes anterior, aunque la
mediana de los pronósticos para el cierre de 2025
aumentó.

En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para el cierre de 2025 se
revisaron a la baja con respecto a la encuesta
precedente, si bien la mediana correspondiente se
mantuvo sin cambio. Para el cierre de 2026, los
pronósticos sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los del mes previo.

Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2025 y
2026 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2025 y 2026, las expectativas sobre el saldo de la
balanza comercial disminuyeron en relación con la
encuesta de febrero, aunque las medianas referentes se
mantuvieron en niveles similares. En lo que se refiere al
saldo de la cuenta corriente, las expectativas para 2025
aumentaron con respecto al mes anterior, si bien la
mediana correspondiente permaneció en niveles
cercanos. Para 2026, las perspectivas sobre dicho
indicador se mantuvieron en niveles similares a los de la
encuesta precedente. Por su parte, las expectativas
sobre los flujos de entrada de recursos por concepto de
IED para 2025 y 2026 disminuyeron en relación con el
mes previo, aunque la mediana de los pronósticos para
2026 permaneció en niveles cercanos. Las Gráficas 32 a
37 ilustran la tendencia reciente de las expectativas
sobre las variables anteriores para 2025 y 2026.

Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México

El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación con los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian con la gobernanza (40%), las condiciones externas
(29%) y las condiciones económicas internas (25%). A
nivel particular, los principales factores son: la política
sobre comercio exterior (19% de las respuestas); los
problemas de inseguridad pública (17% de las
respuestas); la incertidumbre sobre la situación
económica interna (13% de las respuestas); otros
problemas de falta de estado de derecho (7% de las
respuestas); la impunidad (6% de las respuestas); y la
corrupción (6% de las respuestas).

Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en
promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación
es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o
igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes
(Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública; la
política sobre comercio exterior; impunidad;
corrupción; otros problemas de falta de estado de
derecho; la incertidumbre sobre la situación
económica interna; la ausencia de cambio estructural
en México; la inestabilidad política internacional; la
incertidumbre política interna; y la política de gasto
público

A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto del
entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas de la
38 a la 40). Se aprecia que:
 Las fracciones de especialistas que piensan que el
clima de negocios mejorará o que permanecerá
igual en los próximos 6 meses disminuyeron con
respecto a la encuesta de febrero. Por el contrario,
la proporción de analistas que opinan que este
empeorará en los próximos 6 meses aumentó en
relación con el mes anterior y continuó siendo la
predominante.
 El porcentaje de especialistas que consideran que
la situación actual de la economía no es mejor que
la de hace un año es el preponderante, de igual
forma que en la encuesta precedente.
 La proporción de analistas que no están seguros
sobre la coyuntura actual para realizar inversiones
disminuyó con respecto al mes previo. Por su
parte, la fracción de especialistas que opinan que
es un mal momento para invertir aumentó en
relación con la encuesta de febrero y continuó
siendo la predominante.

Condiciones de competencia en México

Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, los niveles que
presentan un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de marzo de 2025 es el 3 en los Cuadro 21 y 22.

Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación con los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas con respecto a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para el mes de marzo de 2025
destaca que los principales factores se asocian con: el
crimen (27% de las respuestas); la falta de estado de
derecho (27% de las respuestas); y la corrupción (20% de
las respuestas).

Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2025 y 2026 disminuyeron con
respecto al mes anterior (Cuadro 25 y Gráficas 41 y 42).