Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Abril de 2025

Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de abril de 2025 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
43 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 16 y 29 de abril.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.

De la encuesta de abril de 2025 destaca lo siguiente:
 Las expectativas de inflación general y subyacente
para el cierre de 2025 aumentaron en relación con la
encuesta de marzo, en tanto que para el cierre de
2026 se mantuvieron en niveles similares.
 Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2025
y 2026 disminuyeron con respecto al mes anterior.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2025 y 2026 se revisaron a la baja en relación con
la encuesta precedente, si bien la mediana de los
pronósticos para el cierre de 2025 permaneció en
niveles cercanos.
A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las
tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación con indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.

Inflación

Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2025, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2026 y 2027 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para el cierre de 2025 aumentaron
con respecto al mes previo, al tiempo que para el cierre
de 2026 se mantuvieron en niveles similares. Para los
próximos 12 meses, las perspectivas sobre dicho
indicador disminuyeron en relación con la encuesta de
marzo. En lo que se refiere a las expectativas de
inflación subyacente para el cierre de 2025, estas se
revisaron al alza con respecto al mes anterior. Para los
próximos 12 meses y para el cierre de 2026, los
pronósticos sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los de la encuesta precedente.

La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2025,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2026
y 2027 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2025 los
especialistas disminuyeron en relación con el mes
previo la probabilidad otorgada al intervalo de 3.1 a
3.5%, en tanto que aumentaron la probabilidad
asignada a los intervalos de 3.6 a 4.0% y de 4.1 a 4.5%,
siendo el intervalo de 3.6 a 4.0% al que mayor
probabilidad se continuó otorgando. Para el cierre de
2026, los analistas consultados disminuyeron con
respecto a la encuesta de marzo la probabilidad
asignada al intervalo de 4.1 a 4.5%, al tiempo que
aumentaron la probabilidad otorgada al intervalo de
3.6 a 4.0%, siendo este último intervalo al que mayor
probabilidad se asignó, de igual forma que el mes
anterior. En cuanto a la inflación subyacente para el
cierre de 2025, los especialistas aumentaron en
relación con la encuesta precedente la probabilidad
otorgada al intervalo de 4.6 a 5.0%, disminuyeron la
probabilidad asignada al intervalo de 3.1 a 3.5% y
continuaron otorgando la mayor probabilidad al
intervalo de 3.6 a 4.0%. Para el cierre de 2026, los
analistas consultados asignaron la mayor probabilidad
al intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual forma que el mes
previo.

Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2025,
2026 y 2027 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos.4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 3.8% para el
cierre de 2025 y en 3.7% para los cierres de 2026 y 2027.
En cuanto a la inflación subyacente, las medianas
correspondientes (línea azul punteada en la Gráfica 3b)
se sitúan en 3.8% para el cierre de 2025 y en 3.6% para
los cierres de 2026 y 2027. Asimismo, en la Gráfica 3a
se observa que el intervalo de 3.5 a 4.1% concentra al
60% de la probabilidad de ocurrencia de la inflación
general para el cierre de 2025 alrededor de la
proyección central, en tanto que para los cierres de
2026 y 2027 los intervalos correspondientes son el de
3.3 a 4.1% y el de 3.2 a 4.1%, respectivamente. Por su
parte, la Gráfica 3b muestra que los intervalos
equivalentes para la inflación subyacente son el de 3.5
a 4.2% para el cierre de 2025, el de 3.2 a 4.1% para el
cierre de 2026 y el de 3.2 a 4.0% para el cierre de 2027.5

Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años se mantuvieron en niveles
similares a los de la encuesta de marzo, aunque la
mediana de los pronósticos de inflación subyacente
para el horizonte de uno a cuatro años aumentó
(Cuadro 5 y Gráficas 4 y 5).

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México entre 2025 y 2027, así como para el promedio
de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2025 y 2026, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto del
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2025 y 2026
disminuyeron con respecto al mes anterior.

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB disminuyó en relación con la encuesta
precedente para el primer trimestre de 2025, al tiempo
que aumentó a partir del segundo trimestre de ese mismo
año.

Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2025 y 2026 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2025, los especialistas
disminuyeron con respecto al mes previo la probabilidad
otorgada a los intervalos de 0.5 a 0.9% y de 1.0 a 1.4%,
aumentaron la probabilidad asignada a los intervalos de -0.5 a -0.9% y de -0.1 a -0.4% y otorgaron en esta ocasión
la mayor probabilidad al intervalo de 0.0 a 0.4%. Para
2026, los analistas aumentaron en relación con la encuesta
de marzo la probabilidad asignada a los intervalos de 0.0 a
0.4% y de 0.5 a 0.9%, al tiempo que disminuyeron la
probabilidad otorgada al intervalo de 1.5 a 1.9%, siendo
este último intervalo al que mayor probabilidad se
continuó asignando.

Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para el cierre de cada uno de los
trimestres sobre los que se consultó el porcentaje de
especialistas que considera que la tasa de fondeo
interbancario se encontrará estrictamente por encima,
en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente
al momento del levantamiento de la encuesta. Se aprecia
que del segundo al cuarto trimestre de 2025 la mayoría de
los analistas espera una tasa de fondeo por debajo del
objetivo vigente, si bien algunos esperan que esta se sitúe
en el mismo nivel o por encima de dicho objetivo. A partir
del primer trimestre de 2026, la totalidad de los
especialistas consultados prevé una tasa de fondeo por
debajo del objetivo vigente. La Gráfica 14 muestra que
para todo el horizonte de pronósticos los analistas esperan
en promedio una trayectoria por debajo de la del mes
anterior.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las perspectivas de los especialistas
encuestados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.

B. Tasa de interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para los cierres de 2025 y 2026 se
revisaron a la baja con respecto a la encuesta precedente
(Cuadro 9 y Gráficas 15 a 17).

C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para el cierre de 2025 disminuyeron en
relación con el mes previo, en tanto que para el cierre de
2026 permanecieron en niveles cercanos (Cuadro 10 y
Gráficas 18 a 20).

Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2025, 2026 y 2027
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso
frente al dólar estadounidense para los cierres de 2025 y
2026 se revisaron a la baja con respecto a la encuesta de
marzo, si bien la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2025 se mantuvo en niveles similares.

Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de
2025 y 2026 disminuyeron en relación con el mes anterior
(Cuadro 13 y Gráficas 24 y 25). Las expectativas sobre la
tasa de desocupación nacional para el cierre de 2025
permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta
precedente, aunque la mediana correspondiente se revisó
a la baja. Para el cierre de 2026, las perspectivas sobre
dicho indicador disminuyeron con respecto al mes previo,
si bien la mediana referente se mantuvo constante
(Cuadro 14 y Gráficas 26 y 27).

Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2025 y 2026 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit
económico para el cierre de 2025 permanecieron en
niveles cercanos a los de la encuesta de marzo, en tanto
que para el cierre de 2026 aumentaron.

En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para los cierres de 2025 y 2026
se revisaron al alza en relación con el mes anterior,
aunque la mediana de los pronósticos para el cierre de
2026 se mantuvo sin cambio.

Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2025 y
2026 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2025 y 2026, las expectativas sobre los saldos de la
balanza comercial y de la cuenta corriente aumentaron
con respecto a la encuesta precedente. Por su parte, las
expectativas sobre los flujos de entrada de recursos por
concepto de IED para 2025 y 2026 disminuyeron en
relación con el mes previo. Las Gráficas 32 a 37 ilustran
la tendencia reciente de las expectativas sobre las
variables anteriores para 2025 y 2026.

Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México

El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación con los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian
con las condiciones externas (40%); la gobernanza
(37%), y las condiciones económicas internas (18%). A
nivel particular, los principales factores son: la política
sobre comercio exterior (23% de las respuestas); los
problemas de inseguridad pública (15% de las
respuestas); la debilidad del mercado externo y la
economía mundial (8% de las respuestas); la
incertidumbre política interna (7% de las respuestas); y
otros problemas de falta de estado de derecho (7% de
las respuestas).

Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en
promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación
es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a
los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o
igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes
(Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública; la
política sobre comercio exterior; impunidad;
corrupción; otros problemas de falta de estado de
derecho; la inestabilidad política internacional; la
ausencia de cambio estructural en México; la
incertidumbre sobre la situación económica interna; la
incertidumbre política interna; la política de gasto
público; la debilidad del mercado externo y la
economía mundial; y la falta de competencia de
mercado.

A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto del
entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas de la
38 a la 40). Se aprecia que:
 La fracción de especialistas que piensan que el
clima de negocios permanecerá igual en los
próximos 6 meses aumentó con respecto a la
encuesta de marzo, en tanto que la proporción de
los que opinan que este empeorará disminuyó, si
bien continuó siendo la predominante.
 El porcentaje de especialistas que consideran que
la situación actual de la economía no es mejor que
la de hace un año aumentó en relación con el mes
anterior y es el preponderante, de igual forma que
en la encuesta precedente.
 La proporción de analistas que opinan que es un
buen momento para realizar inversiones
disminuyó con respecto al mes previo, al tiempo
que la fracción de los que no están seguros sobre
la coyuntura actual aumentó. Por su parte, la
fracción de especialistas que piensan que es un mal
momento para invertir permaneció constante en
relación con la encuesta de marzo y continuó
siendo la predominante.

Condiciones de competencia en México

Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, los niveles que
presentan un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de abril de 2025 es el 3 en los Cuadro 21 y 22.

Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación con los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas con respecto a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para el mes de abril de 2025
destaca que los principales factores se asocian con: el
crimen (27% de las respuestas); la falta de estado de
derecho (25% de las respuestas); y la corrupción (18% de
las respuestas).

Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2025 y 2026 disminuyeron con
respecto al mes anterior (Cuadro 25 y Gráficas 41 y 42).