BdeM. Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Mayo de 2025 Resumen

En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de mayo de 2025 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
44 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 14 y 28 de mayo.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.
Cuadro 1. Expectativas de los especialistas sobre los
principales indicadores de la economía

De la encuesta de mayo de 2025 destaca lo siguiente:
 Las expectativas de inflación general para el cierre de
2025 aumentaron en relación con la encuesta de
abril, al tiempo que para el cierre de 2026 se
mantuvieron en niveles similares. Las expectativas de
inflación subyacente para los cierres de 2025 y 2026
permanecieron en niveles cercanos a los del mes
anterior, si bien las medianas correspondientes se
revisaron al alza.
 Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2025
se mantuvieron en niveles similares a los de la
encuesta precedente, en tanto que para 2026
disminuyeron.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2025 y 2026 se revisaron a la baja con respecto al
mes previo.

A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las
tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación con indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.

Inflación

Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2025, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2026 y 2027 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para el cierre de 2025 aumentaron
en relación con la encuesta de abril, al tiempo que para
el cierre de 2026 permanecieron en niveles cercanos.
Para los próximos 12 meses, las perspectivas sobre
dicho indicador disminuyeron con respecto al mes
anterior. En lo que se refiere a las expectativas de
inflación subyacente para los cierres de 2025 y 2026, así
como para los próximos 12 meses, estas se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
precedente, aunque las medianas de los pronósticos
para los cierres de 2025 y 2026 se revisaron al alza.

La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2025,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2026
y 2027 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2025 los
especialistas aumentaron en relación con el mes previo
la probabilidad otorgada a los intervalos de 4.1 a 4.5%
y de 4.6 a 5.0%, en tanto que disminuyeron la
probabilidad asignada a los intervalos de 3.1 a 3.5% y
de 3.6 a 4.0%, siendo el intervalo de 3.6 a 4.0% al que
mayor probabilidad se continuó otorgando. Para el
cierre de 2026, los analistas consultados asignaron la
mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual
forma que en la encuesta de abril. En cuanto a la
inflación subyacente para el cierre de 2025, los
especialistas aumentaron con respecto al mes anterior
la probabilidad otorgada al intervalo de 4.1 a 4.5%,
disminuyeron la probabilidad asignada al intervalo de
3.1 a 3.5% y continuaron otorgando la mayor
probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%. Para el cierre de
2026, los analistas consultados asignaron la mayor
probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual forma
que en la encuesta precedente .

Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2025,
2026 y 2027 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos.4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 3.9% para el
cierre de 2025, en 3.8% para el cierre de 2026 y en 3.7%
para el cierre de 2027. En cuanto a la inflación
subyacente, las medianas correspondientes (línea azul
punteada en la Gráfica 3b) se sitúan en 3.9% para el
cierre de 2025 y en 3.6% para los cierres de 2026 y 2027.
Asimismo, en la Gráfica 3a se observa que el intervalo
de 3.6 a 4.4% concentra al 60% de la probabilidad de
ocurrencia de la inflación general para el cierre de 2025
alrededor de la proyección central, en tanto que para
los cierres de 2026 y 2027 el intervalo correspondiente
es el de 3.3 a 4.1%. Por su parte, la Gráfica 3b muestra
que los intervalos equivalentes para la inflación
subyacente son el de 3.5 a 4.3% para el cierre de 2025,
el de 3.3 a 4.1% para el cierre de 2026 y el de 3.2 a 4.1%
para el cierre de 2027.5

Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años permanecieron en niveles
cercanos a los del mes previo (Cuadro 5 y Gráficas 4 y
5).

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México entre 2025 y 2027, así como para el promedio
de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2025 y 2026, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto del
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2025 se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de
abril, al tiempo que para 2026 se revisaron a la baja.

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB aumentó en relación con el mes anterior para
todos los trimestres sobre los que se consultó, excepto
para el primer trimestre de 2026.

Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2025 y 2026 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2025, los especialistas
disminuyeron con respecto a la encuesta precedente la
probabilidad otorgada al intervalo de 0.5 a 0.9%, en tanto
que aumentaron la probabilidad asignada a los intervalos
de -0.1 a -0.4% y de 0.0 a 0.4%, siendo este último
intervalo al que mayor probabilidad se continuó
otorgando. Para 2026, los analistas aumentaron en
relación con el mes previo la probabilidad asignada a los
intervalos de 0.5 a 0.9% y de 2.0 a 2.4%, disminuyeron la
probabilidad otorgada al intervalo de 1.5 a 1.9% y
asignaron en esta ocasión la mayor probabilidad al
intervalo de 1.0 a 1.4%

Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para el cierre de cada uno de los
trimestres sobre los que se consultó el porcentaje de
especialistas que considera que la tasa de fondeo
interbancario se encontrará estrictamente por encima,
en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente
al momento del levantamiento de la encuesta. Se aprecia
que para el segundo y tercer trimestres de 2025 la mayoría
de los analistas espera una tasa de fondeo por debajo del
objetivo vigente, si bien algunos esperan que esta se sitúe
en el mismo nivel o por encima de dicho objetivo. A partir
del cuarto trimestre de 2025, la totalidad de los
especialistas consultados prevé una tasa de fondeo por
debajo de la tasa objetivo actual. La Gráfica 14 muestra
que para todo el horizonte de pronósticos los analistas
esperan en promedio una trayectoria por debajo de la
anticipada en la encuesta de abril.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las perspectivas de los especialistas
encuestados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.

B. Tasa de interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para los cierres de 2025 y 2026 se
revisaron a la baja con respecto al mes anterior (Cuadro
9 y Gráficas 15 a 17).

C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para los cierres de 2025 y 2026
disminuyeron en relación con la encuesta precedente, si
bien la mediana de los pronósticos para el cierre de 2026
permaneció en niveles similares (Cuadro 10 y Gráficas 18
a 20).

Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2025, 2026 y 2027
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso
frente al dólar estadounidense para los cierres de 2025 y
2026 se revisaron a la baja con respecto al mes previo.

Mercado Laboral
La variación prevista por los analistas en cuanto al número
de trabajadores asegurados en el IMSS (permanentes y
eventuales urbanos) para el cierre de 2025 se mantuvo en
niveles similares a los de la encuesta de abril. Para el cierre
de 2026, las perspectivas sobre dicho indicador
aumentaron en relación con el mes anterior, aunque la
mediana referente permaneció en niveles cercanos
(Cuadro 13 y Gráficas 24 y 25). Las expectativas sobre la
tasa de desocupación nacional para los cierres de 2025 y
2026 disminuyeron con respecto a la encuesta
precedente, si bien la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2026 se mantuvo constante (Cuadro 14 y
Gráficas 26 y 27).

Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2025 y 2026 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit
económico para el cierre de 2025 permanecieron en
niveles cercanos a los del mes previo, aunque la mediana
correspondiente se revisó a la baja. Para el cierre de 2026,
las perspectivas sobre dicho indicador disminuyeron en
relación con la encuesta de abril.

En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para los cierres de 2025 y 2026
se mantuvieron en niveles similares a los del mes
anterior.

Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2025 y
2026 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2025, las expectativas sobre el saldo de la balanza
comercial aumentaron con respecto a la encuesta
precedente, si bien la mediana correspondiente se revisó
a la baja. Para 2026, las perspectivas sobre dicho
indicador permanecieron en niveles cercanos a los del
mes previo. En lo que se refiere al saldo de la cuenta
corriente, las expectativas para 2025 se revisaron al alza
en relación con la encuesta de abril, aunque la mediana
referente disminuyó. Para 2026, los pronósticos sobre
dicho indicador se mantuvieron en niveles similares a los
del mes anterior, si bien la mediana correspondiente
aumentó. Por su parte, las expectativas sobre los flujos
de entrada de recursos por concepto de IED para 2025 y
2026 permanecieron en niveles cercanos a los de la
encuesta precedente, aunque la mediana de los
pronósticos para 2025 se revisó al alza. Las Gráficas 32 a
37 ilustran la tendencia reciente de las expectativas
sobre las variables anteriores para 2025 y 2026.

Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México

El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación con los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian
con la gobernanza (37%); las condiciones externas
(36%); y las condiciones económicas internas (20%). A
nivel particular, los principales factores son: la política
sobre comercio exterior (20% de las respuestas); los
problemas de inseguridad pública (16% de las
respuestas); la incertidumbre sobre la situación
económica interna (10% de las respuestas); la
inestabilidad política internacional (7% de las
respuestas); y la incertidumbre política interna (7% de
las respuestas)

Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en
promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación
es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a
los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o
igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes
(Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública; la
política sobre comercio exterior; otros problemas de
falta de estado de derecho; corrupción; impunidad; la
ausencia de cambio estructural en México; la
incertidumbre sobre la situación económica interna;
la incertidumbre política interna; la inestabilidad
política internacional; la falta de competencia de
mercado; y la política de gasto público.

A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto del
entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas de la
38 a la 40). Se aprecia que:
 La fracción de especialistas que piensan que el
clima de negocios empeorará en los próximos 6
meses disminuyó con respecto al mes previo, al
tiempo que los porcentajes de los que consideran
que este mejorará o que permanecerá igual
aumentaron, siendo este último el predominante
en esta ocasión.
 La distribución de respuestas sobre la situación
actual de la economía es igual a la de la encuesta
de abril, de modo que la proporción de analistas
que piensan que esta no está mejor que hace un
año continuó siendo la preponderante.
 Los porcentajes de analistas que opinan que es un
buen momento para realizar inversiones o que no
están seguros sobre la coyuntura actual
aumentaron en relación con el mes anterior, al
tiempo que la fracción de los que consideran que
es un mal momento para invertir disminuyó. Esta
última
proporción
continuó
siendo
predominante en la encuesta de mayo.

Condiciones de competencia en México

Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, los niveles que
presentan un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de mayo es el 2 en el Cuadro 21 y el 3 en el
Cuadro 22.

Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación con los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas con respecto a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para el mes de mayo de 2025
destaca que los principales factores se asocian con: el
crimen (27% de las respuestas); la falta de estado de
derecho (25% de las respuestas); y la corrupción (20% de
las respuestas).

Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2025 disminuyeron con respecto
a la encuesta precedente, en tanto que para 2026 se
mantuvieron en niveles similares (Cuadro 25 y Gráficas
41 y 42).