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Resumen
¿Pueden los resultados de las inversiones atribuirse a la habilidad o a la suerte? La habilidad genuina tiene más probabilidades de persistir, mientras que la suerte es aleatoria y fugaz. Así pues, una medida de la habilidad es la persistencia del rendimiento de un fondo en relación con sus pares. El Scorecard de Persistencia mide esa constancia y muestra que, independientemente de la clase de activos o el estilo, la rentabilidad superior de la gestión activa suele ser relativamente efímera, y son pocos los fondos que superan sistemáticamente a sus pares.
De un total de 255 fondos en nuestras siete categorías regionales y seis internacionales observadas en Brasil, Chile y México, sólo cuatro fondos (1.6%), que se ubicaron en el primer cuartil durante el periodo de 12 meses finalizado en diciembre de 2020, lograron permanecer en el primer cuartil en cada uno de los cuatro años siguientes (ver tabla 2). La figura 1 muestra que, en todas las categorías, excepto dos, menos de 20% de los fondos lograron un desempeño superior en tres años consecutivos (ver tabla 1b).
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Puntos destacados
Brasil
- Entre los gestores de fondos de renta variable de Brasil con mejor desempeño, la mayoría no mantuvo su desempeño superior en los años siguientes. De los 56 fondos de renta variable de Brasil clasificados en el primer cuartil durante el periodo de doce meses que terminó en diciembre de 2020, sólo uno se mantuvo de manera constante en el primer cuartil durante los siguientes cuatro periodos de un año (ver tabla 2). Los resultados superiores obtenidos por los fondos activos durante 2022 no predijeron un desempeño similar en los dos años siguientes (ver tabla 1b).
- A los fondos de bonos corporativos brasileños les fue levemente mejor, ya que 8.7% de los gestores mantuvo un desempeño que se ubicó en el primer cuartil de manera constante durante cinco años seguidos, y 26.7% se mantuvo en el primer cuartil por dos periodos consecutivos de tres años (ver tablas 2 y 3).
- Los fondos de renta variable domiciliados en Brasil que se centran en acciones internacionales tuvieron un desempeño débil: ningún fondo en las categorías de renta variable global (BRL) o renta variable de EE. UU. (BRL) logró superar a su benchmark en los tres años consecutivos que finalizaron en 2024 (ver tabla 1b).
Chile
- La mayoría de los fondos en Chile mostró una falta de persistencia y solamente uno de cada once (9.1%) de los fondos ubicados en el primer cuartil durante el primer periodo de doce meses repitió su rendimiento superior en los siguientes cuatro años finalizados en 2024 (ver tabla 2).
- Solamente 20.0% de los fondos clasificados en el primer cuartil durante el primer periodo de la matriz de transición de tres años conservó su posición al finalizar el segundo periodo (ver tabla 3).
- Entre los fondos clasificados en la mitad superior durante el periodo de tres años que finalizó en diciembre de 2021, la mayor parte (55.0%) cayó a la mitad inferior, fue fusionada o liquidada en el siguiente periodo de tres años (ver tabla 4).
- Entre los 14 fondos de renta variable global domiciliados en Chile que superaron a su benchmark en 2022, dos (14.3%) continuaron alcanzando ese desempeño superior en los dos años siguientes. Ningún fondo de renta variable de EE. UU. domiciliado en Chile consiguió la misma hazaña (ver tabla 1b).
México
- De manera similar a los resultados de otras regiones, los gestores situados en el primer cuartil en México tuvieron dificultades para replicar esta clasificación en años siguientes. Después de un año, 27.3% de los fondos de renta variable de México ubicados en el primer cuartil en 2020 se mantuvieron en el mismo cuartil, pero tal proporción se redujo a cero luego de cuatro años (ver tabla 2).
- La matriz de transición de tres años muestra que 40% de los fondos clasificados en el primer cuartil cayó al tercer o cuarto cuartil durante el periodo de tres años, mientras que otro 40% permaneció en el primer cuartil (ver tabla 3).
- En consonancia con los datos del Scorecard SPIVA® para América Latina: Cierre de 2024, México registró una tasa de supervivencia de fondos más alta que Brasil y Chile en todos los periodos medidos (ver tablas 3, 4, 5 y 6). Solamente tres (8.1%) de los fondos de renta variable de México fueron fusionados o liquidados durante el periodo de cinco años finalizado en diciembre de 2024 (ver tabla 6).
- Entre los fondos de renta variable global y de EE. UU. domiciliados en México que superaron a su índice de referencia en 2022, ninguno continuó alcanzando tal resultado en los dos años siguientes (ver tabla 1b).
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- SPIVA – Apr 09, 2025
SPIVA para América Latina: Cierre de 2024
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Resumen
El scorecard SPIVA para América Latina mide el desempeño de fondos de gestión activa en Brasil, Chile y México contra sus respectivos índices de referencia en diferentes horizontes de tiempo, proporcionando estadísticas de tasas de desempeño inferior, tasas de supervivencia y dispersión en el rendimiento de los fondos.
Puntos destacados del cierre de 2024
Considerando que la mayoría de los índices de referencia latinoamericanos cayeron durante 2024, las tasas de desempeño inferior al mercado entre los gestores activos variaron significativamente por países y clases de activos. A los gestores de renta variable en México y a los gestores de bonos corporativos en Brasil les fue mejor que a la mayoría y menos de la mitad de los fondos en esas categorías tuvo un desempeño inferior a sus índices de referencia. En todas las otras categorías, la mayoría de los fondos activos perdió ante sus benchmarks en 2024. Todas las categorías presentaron un rendimiento inferior en el horizonte de 10 años (ver figura 1).
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México
- El S&P/BMV IRT cayó 10.7% durante el año calendario de 2024. Menos de uno de cada cinco de los gestores activos de fondos de renta variable en México (18.6%) tuvo un desempeño inferior en el horizonte de un año. A más largo plazo, vencer al benchmark siguió siendo difícil: 46.5%, 62.8% y 82.9% de los gestores obtuvieron resultados inferiores a los del índice de referencia a 3, 5 y 10 años, respectivamente (vea la tabla 1a).
- El rendimiento medio de los fondos activos sobrepasó en 2.2% al índice de referencia en 2024, mejor que en periodos más largos; los fondos medios tuvieron un rendimiento superior en 0.6% durante el periodo de 3 años, y un rendimiento inferior de 1.2% y 2.3% en los periodos de 5 y 10 años, respectivamente (vea las tablas 3 y 5). A lo largo del periodo de 10 años, el umbral correspondiente a los gestores del primer cuartil se situó un 0.2% por debajo del índice de referencia.
- Las tasas de supervivencia de los fondos activos en México siguieron siendo las más elevadas de América Latina, llegando a 100.0%, 100.0%, 95.3% y 78.0% en los periodos de 1, 3, 5 y 10 años, respectivamente (vea la tabla 2); con el presente ya son ocho los scorecards seguidos en los que los fondos de renta variable de México presentan las tasas de supervivencia más altas de América Latina a tres y cinco años.
- Los fondos con mayores activos tuvieron resultados ligeramente mejores que los fondos de menor tamaño en 2024. Los rendimientos promedio de los fondos de renta variable mexicanos fue 4.3% más alto al ser ponderados por activos frente a los equiponderados (vea las tablas 3 y 4).
Brasil
- El mercado de renta variable de Brasil cerró 2024 en territorio negativo y el S&P Brazil BMI retrocedió 8.0% (vea la tabla 3). Las acciones de alta capitalización medidas por el S&P Brazil LargeCap cayeron 4.8%, superando considerablemente a las empresas de media y baja capitalización medidas por el S&P Brazil MidSmallCap, que terminaron el año con un descenso de 15.4%.
- En 2024, 58.0% de los fondos activos de capitalización media y baja de Brasil perdieron ante el benchmark, mientras que la gran mayoría de los fondos activos de renta variable tuvo un desempeño inferior a sus índices de referencia en otras categorías. Las tasas de desempeño inferior fueron de 84.7% para los fondos de alta capitalización de Brasil y de 83.1% para los fondos de renta variable de Brasil. Los gestores activos de todas las categorías, con excepción de los fondos de alta capitalización, tuvieron un desempeño aún peor con respecto a sus respectivos benchmarks durante el periodo de 10 años más extenso que terminó en 2024. Las tasas de desempeño inferior fueron de 93.1%, 79.1% y 85.9% para las categorías de renta variable de Brasil, alta capitalización de Brasil y capitalización media/baja de Brasil, respectivamente (vea la tabla 1a).
Chile
- El mercado de renta variable de Chile fue el único de los estudiados en este informe que registró un desempeño positivo en 2024, año en que el S&P Chile BMI tuvo un alza de 7.9% (vea la tabla 3).
- La mayor parte de los administradores de fondos activos de renta variable de Chile (65.1%) tuvo un desempeño inferior al S&P Chile BMI en el horizonte de un año, y la tasa de desempeño inferior por parte de los fondos aumentó en plazos más largos, llegando a 59.5%, 69.6% y 95.5% en los periodos de 3, 5 y 10 años, respectivamente (vea la tabla 1a). Los fondos medios perdieron ante el benchmark por 1.0% en 2024 y por 2.0% en el período más extenso de 10 años (vea la tabla 5).
- Durante el periodo de un año, la relación entre el tamaño de los fondos y sus rendimientos fue limitada: los fondos activos de renta variable de Chile subieron 7.5% y 7.2% ponderados equitativamente y ponderados por activos, respectivamente. Sin embargo, durante el periodo de 10 años que finalizó en 2024, los rendimientos ponderados por activos de los fondos de renta variable de Chile promediaron 5.7%, mientras que los rendimientos equiponderados promediaron 5.0%, lo que indica que los fondos con mayores activos generaron un rendimiento ligeramente superior al de sus pares más pequeños (vea las tablas 3 y 4).
- En el periodo de diez años, el umbral de los gestores de fondos activos ubicados en el primer cuartil quedó por debajo del benchmark en 1.0% (ver tablas 3 y 5).
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- Índices en este artículoS&P Brazil BMIS&P Chile BMIS&P/BMV IPC
- SPIVA – Dec 10, 2024
SPIVA®: Foco en México – Primer semestre de 2024
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Primer semestre de 2024
Si bien el Scorecard SPIVA Global ilustró las difíciles condiciones de mercado para los gestores activos de todo el mundo en el primer semestre de 2024, México fue una excepción en el corto plazo. Los fondos mexicanos en la categoría de renta variable registraron un rendimiento negativo de 41.9% en los primeros seis meses de 2024, lo que se eleva a 85.4% en un periodo de 10 años (ver figura 1 y tabla 2).
Además de las acciones de México, este informe presenta por primera vez análisis SPIVA de dos nuevas categorías de fondos domiciliados en México: acciones de EE. UU y acciones globales. En los primeros seis meses de 2024, 50.0% de los fondos de renta variable de EE. UU. denominados en pesos mexicanos tuvo un rendimiento inferior al S&P 500®, y la tasa de desempeño inferior se elevó a 85.0% y 86.7%, respectivamente, durante los periodos de 5 y 10 años. Los fondos de renta variable globales (en pesos mexicanos) tuvieron un primer semestre de 2024 más difícil, ya que 77.8% tuvo un desempeño inferior al índice de referencia, porcentaje que se amplió a 100% en los periodos de 5 y 10 años.
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Contexto del mercado: 1.er semestre de 2024 y más
En México, el indicador principal S&P/BMV IRT comenzó el año en terreno negativo y al final terminó el primer semestre de 2024 con una caída de 7.2%. Mientras tanto, el S&P 500 subió 24.2% y el S&P World Index tuvo un aumento de 21.2% en pesos mexicanos durante la primera mitad del año, superando así a las acciones locales (ver figura 2).
El mercado de renta variable mexicano ofreció amplias oportunidades para obtener un rendimiento superior, y menos de la mitad de los fondos de renta variable locales no lograron superar al índice de referencia en la primera mitad de 2024. El rendimiento del S&P/BMV IRT estuvo liderado por unos pocos valores importantes, lo que se tradujo en una ligera asimetría positiva de los rendimientos de las acciones, ya que el componente medio cayó 5.1% en comparación con una disminución mediana de 6.0%. Sin embargo, el 56.8% de las acciones superó al índice durante los seis primeros meses del año. En un periodo en que la mayoría de las acciones superaron al índice de referencia, la mayoría de los fondos de renta variable de México aprovecharon las condiciones del mercado, las cuales fueron favorables para la selección de acciones, por lo que los fondos con desempeño inferior constituyeron sólo 41.9% del total durante el primer semestre de 2024.
Mirando más allá de la primera mitad del año, las acciones mexicanas continuaron en una trayectoria negativa durante los cuatro primeros meses del segundo semestre, finalizando con una caída de 10.2% (en lo que va del año) hasta 20 de noviembre de 2024. La proporción de acciones con un rendimiento superior al S&P/BMV IRT disminuyó ligeramente a 47.4%. El S&P 500 y el S&P World Index continuaron con su desempeño sólido, generando alzas de 50.2% y 43.3%, respectivamente, en lo que va de 2024 hasta el 20 de noviembre. A medida que pasen los meses, solamente el tiempo dirá qué tan bien los gestores activos de renta variable de México sortean los desafíos y las oportunidades que quedan en 2024.
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- Índices en este artículoS&P/BMV IPC
- SPIVA – Nov 25, 2024
SPIVA®: Foco en Chile – Primer semestre de 2024
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Primer semestre de 2024
Nuestro Scorecard SPIVA Global ilustró las condiciones de mercado difíciles para los gestores activos de todo el mundo en la primera mitad de 2024, y Chile no fue la excepción. Los fondos chilenos de renta variable presentaron un rendimiento inferior al índice de referencia en 58.1% durante los primeros seis meses de 2024, cifra que alcanzó 93.2% en un periodo de 10 años (figura 1 y tabla 2).
Además de las acciones de Chile, este informe presenta por primera vez análisis SPIVA de dos nuevas categorías de fondos domiciliados en Chile: acciones de EE. UU. y acciones globales. En los primeros seis meses de 2024, 93.3% de los fondos de renta variable de EE. UU. denominados en pesos chilenos tuvo un rendimiento inferior al S&P 500®, tasa que se elevó a 100.0% durante los periodos de 5 y 10 años. El rendimiento de los fondos globales presentó dificultades similares en el primer semestre de 2024: 93.8% de los fondos tuvo un desempeño inferior al índice de referencia, porcentaje que se amplió a 100% en los periodos de 3, 5 y 10 años.
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Contexto del mercado: 1.er semestre de 2024 y más
En Chile, el indicador principal S&P Chile BMI comenzó el año en terreno negativo hasta recuperarse y terminar la primera mitad de 2024 con un alza de 3.3%. Mientras tanto, el S&P 500 subió 24.6% y el S&P World Index tuvo un aumento de 21.3% en pesos chilenos durante el primer semestre del año, superando así a las acciones locales (ver figura 2).
Si bien el mercado de renta variable chileno ofreció amplias oportunidades para obtener un rendimiento superior, la mayoría de los gestores no lograron superar al índice de referencia en el primer semestre de 2024. El rendimiento del S&P Chile BMI estuvo liderado por unos pocos valores importantes, lo que se tradujo en una ligera asimetría positiva de los rendimientos de las acciones, ya que el componente medio subió 9.4% en comparación con un aumento de la mediana de 8.1%. Sin embargo, el 63.6% de las acciones superó al índice durante los seis primeros meses del año. A pesar de que la mayoría de las acciones venció al índice de referencia, la mayor parte de los fondos chilenos de renta variable quedaron rezagados, presentando una tasa de rendimiento inferior del 58.1% durante el primer semestre.
Mirando más allá de la primera mitad del año, las acciones chilenas mantuvieron una trayectoria relativamente plana durante los cuatro primeros meses del segundo semestre, finalizando octubre con un alza acumulada de 5.4%. La proporción de acciones con un rendimiento superior al S&P Chile BMI cayó ligeramente, al 54.5%, pero sigue siendo superior a la mitad. El S&P 500 y el S&P World Index continuaron con su desempeño sólido, generando alzas de 33.2% y 28.9%, respectivamente, en lo que va de 2024 hasta octubre. A medida que pasen los meses, solamente el tiempo dirá qué tan bien los gestores activos de renta variable de Chile sortean los desafíos y las oportunidades que quedan en 2024.
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- Índices en este artículoS&P 500®S&P Chile BMI
- SPIVA – May 09, 2024
Scorecard de Persistencia para América Latina – Cierre de 2023
Resumen
¿Pueden los resultados de las inversiones atribuirse a la habilidad o a la suerte? La habilidad genuina tiene más probabilidades de persistir, mientras que la suerte es aleatoria y fugaz. Así pues, una medida de la habilidad es la persistencia del rendimiento de un fondo en relación con sus pares. El Scorecard de Persistencia mide esa constancia y muestra que, independientemente de la clase de activos o el estilo, la rentabilidad superior de la gestión activa suele ser relativamente efímera, y son pocos los fondos que superan sistemáticamente a sus pares.
Dentro del total de 201 fondos ubicados en nuestras siete categorías regionales informadas en Brasil, Chile y México, cuyo rendimiento los situó en el primer cuartil durante el período de doce meses finalizado en diciembre de 2019, sólo cuatro fondos (2%) lograron permanecer en el primer cuartil en cada uno de los cuatro años siguientes (ver figura 2). La figura 1 muestra que, en tres de las siete categorías, menos de 50% de los fondos logró repetir su posición en la mitad superior durante dos periodos consecutivos de cinco años (ver tabla 6).
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Puntos destacados
Brasil
- La mayoría de los gestores de fondos brasileños de renta variable con los mejores resultados no mantuvieron su desempeño superior en los años siguientes. Entre los fondos de renta variable clasificados en el primer cuartil durante el período de doce meses que terminó en diciembre de 2019, sólo uno se mantuvo de manera constante en el primer cuartil durante los siguientes cuatro períodos de un año (ver tabla 2). Los resultados superiores que obtuvieron los fondos activos durante 2021 no predijeron que esto se repetiría en los dos años siguientes (ver tabla 1b).
- La categoría de fondos de bonos públicos brasileños mostró una merma similar en sus resultados superiores: precisamente ninguno de los gestores que estuvo en el cuartil superior en diciembre de 2019 logró mantenerse en esa posición durante los cuatro períodos de doce meses siguientes (ver tabla 2).
- A los fondos de bonos corporativos brasileños les fue levemente mejor, ya que 9.1% de los gestores mantuvo un desempeño que se ubicó en el primer cuartil de manera constante durante cinco años seguidos, y 33.3% se mantuvo en el primer cuartil por dos períodos consecutivos de cinco años (ver tabla 2 y tabla 5).
Chile
- La falta de persistencia de los gestores de renta variable también fue evidente en Chile: sólo uno de cada once (9.1%) fondos ubicados en el primer cuartil durante el primer período de doce meses repitió su rendimiento superior por los siguientes cuatro años (ver tabla 2).
- La tabla 3 muestra que 33.3% de los fondos ubicados en el primer cuartil durante el primer período de la matriz de transición de tres años conservó su posición al finalizar el segundo período.
- En el caso de los fondos clasificados en la mitad superior durante el período de tres años que finalizó en diciembre de 2020, la mayoría (55.6%) cayó a la mitad inferior, fue fusionado o liquidado en el siguiente periodo de tres años (ver tabla 4).
México
- De manera similar a otras regiones, los gestores situados en el primer cuartil en México tuvieron dificultades para replicar esta ubicación en los años siguientes. Después de un año, solamente 36.4% de los fondos de renta variable mexicanos se mantuvo en el primer cuartil; y luego de cuatro años, ninguno se mantuvo (ver tabla 2).
- La matriz de transición de cinco años muestra que 40% de los fondos ubicados en el primer cuartil cayó al tercer o cuarto cuartil durante el período de cinco años, o fueron fusionados o liquidados; mientras que otro 40% permaneció en el primer cuartil (ver tabla 5).
- En consonancia con lo observado en el Scorecard SPIVA® para América Latina de Cierre de 2023, México registró una tasa de supervivencia de fondos más alta que Brasil y Chile en todos los períodos medidos. Las tablas 3, 4, 5 y 6 muestran que, en promedio, los fondos mexicanos tuvieron una menor probabilidad de ser cerrados que los fondos brasileños y chilenos.
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