Banco de México. Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Junio de 2025

Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de junio de 2025 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
42 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 16 y 26 de junio.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.

De la encuesta de junio de 2025 destaca lo siguiente:
 Las expectativas de inflación general para el cierre de
2025 aumentaron en relación con la encuesta de
mayo, al tiempo que para el cierre de 2026 se
mantuvieron en niveles similares. Las expectativas de
inflación subyacente para el cierre de 2025 se
revisaron al alza con respecto al mes anterior, si bien
la mediana correspondiente permaneció en niveles
cercanos. Para el cierre de 2026, las perspectivas
sobre este indicador se mantuvieron en niveles
similares a los de la encuesta precedente.
 Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2025
aumentaron en relación con el mes previo, aunque la
mediana referente permaneció en niveles cercanos.
Para 2026, las perspectivas sobre dicho indicador
disminuyeron con respecto a la encuesta de mayo, si
bien la mediana correspondiente se mantuvo en
niveles similares.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2025 y 2026 se revisaron a la baja en relación con
el mes anterior.
A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las
tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación con indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.

Inflación

Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2025, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2026 y 2027 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.

próximos 12 meses y para el cierre de 2026, las
perspectivas sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los del mes previo. En lo que se
refiere a las expectativas de inflación subyacente para
el cierre de 2025 y para los próximos 12 meses, estas se
revisaron al alza en relación con la encuesta de mayo,
aunque la mediana de los pronósticos para el cierre de
2025 se mantuvo en niveles similares. Para el cierre de
2026, las perspectivas sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los del mes
anterior.

La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2025,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2026
y 2027 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2025 los
especialistas aumentaron con respecto a la encuesta
precedente la probabilidad otorgada al intervalo de 4.1
a 4.5%, en tanto que disminuyeron la probabilidad
asignada a los intervalos de 3.1 a 3.5% y de 3.6 a 4.0%,
siendo el intervalo de 3.6 a 4.0% al que mayor
probabilidad se continuó otorgando. Para el cierre de
2026, los analistas consultados asignaron la mayor
probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual forma
que el mes previo. En cuanto a la inflación subyacente
para el cierre de 2025, los especialistas aumentaron en
relación con la encuesta de mayo la probabilidad
otorgada a los intervalos de 4.1 a 4.5% y de 4.6 a 5.0%,
al tiempo que disminuyeron la probabilidad asignada a
los intervalos de 3.1 a 3.5% y de 3.6 a 4.0%, siendo este
último intervalo al que mayor probabilidad se continuó
otorgando. Para el cierre de 2026, los analistas
consultados disminuyeron con respecto al mes anterior
la probabilidad asignada al intervalo de 3.1 a 3.5%, en
tanto que aumentaron la probabilidad otorgada al
intervalo de 3.6 a 4.0%. Este último intervalo es al que
mayor probabilidad se asignó, de igual forma que en la
encuesta precedente.

Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2025,
2026 y 2027 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos.4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 4.1% para el
cierre de 2025, en 3.8% para el cierre de 2026 y en 3.7%
para el cierre de 2027. En cuanto a la inflación
subyacente, las medianas correspondientes (línea azul
punteada en la Gráfica 3b) se sitúan en 4.0% para el
cierre de 2025 y en 3.7% para los cierres de 2026 y 2027.
Asimismo, en la Gráfica 3a se observa que el intervalo
de 3.6 a 4.4% concentra al 60% de la probabilidad de
ocurrencia de la inflación general para el cierre de 2025
alrededor de la proyección central, en tanto que para
los
cierres de 2026 y 2027 los intervalos
correspondientes son el de 3.3 a 4.2% y el de 3.3 a 4.1%,
respectivamente. Por su parte, la Gráfica 3b muestra
que los intervalos equivalentes para la inflación
subyacente son el de 3.6 a 4.4% para el cierre de 2025,
el de 3.3 a 4.1% para el cierre de 2026 y el de 3.2 a 4.1%
para el cierre de 2027.5

Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años se mantuvieron en niveles
similares a los mes previo, si bien la mediana de los
pronósticos de inflación subyacente para el horizonte
de cinco a ocho años se revisó al alza (Cuadro 5 y
Gráficas 4 y 5).

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México entre 2025 y 2027, así como para el promedio
de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2025 y 2026, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto del
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2025
aumentaron en relación con la encuesta de mayo, aunque
la mediana correspondiente permaneció en niveles
cercanos. Para 2026, las perspectivas sobre dicho
indicador disminuyeron con respecto al mes anterior, si
bien la mediana referente se mantuvo en niveles similares.

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB disminuyó en relación con la encuesta
precedente para todos los trimestres sobre los que se
consultó, excepto para el tercer trimestre de 2025.

Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2025 y 2026 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2025, los especialistas
continuaron otorgando la mayor probabilidad al intervalo
de 0.0 a 0.4%. Para 2026, los analistas consultados
asignaron la mayor probabilidad al intervalo de 1.0 a 1.4%,
de igual forma que el mes previo.

Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para el cierre de cada uno de los
trimestres sobre los que se consultó el porcentaje de
especialistas que considera que la tasa de fondeo
interbancario se encontrará estrictamente por encima,
en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente
al momento del levantamiento de la encuesta. Se aprecia
que para el tercer y cuarto trimestres de 2025, así como
para el primer trimestre de 2026, la mayoría de los
especialistas consultados prevé una tasa de fondeo por
debajo de la tasa vigente al cierre del segundo trimestre
de 2025, aunque algunos anticipan que esta se ubique en
el mismo nivel o, en menor medida, por encima de dicha
tasa. A partir del segundo trimestre de 2026, la totalidad
de los analistas espera una tasa de fondeo por debajo de
la tasa vigente al cierre del segundo trimestre de 2025. La
Gráfica 14 muestra que para todo el horizonte de
pronósticos los especialistas anticipan en promedio una
trayectoria similar a la prevista en la encuesta de mayo.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las perspectivas de los especialistas
encuestados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.

B. Tasa de interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para el cierre de 2025 se revisaron a la
baja con respecto al mes anterior, al tiempo que para el
cierre de 2026 permanecieron en niveles cercanos
(Cuadro 9 y Gráficas 15 a 17).

C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para el cierre de 2025 aumentaron en
relación con la encuesta precedente, aunque la mediana
correspondiente se mantuvo sin cambio. Para el cierre de
2026, las perspectivas sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los del mes previo
(Cuadro 10 y Gráficas 18 a 20).

Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2025, 2026 y 2027
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso
frente al dólar estadounidense para los cierres de 2025 y
2026 disminuyeron con respecto a la encuesta de mayo.

Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de
2025 y 2026 se revisaron a la baja en relación con el mes
anterior, si bien la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2025 se mantuvo constante (Cuadro 13 y Gráficas
24 y 25). Las expectativas sobre la tasa de desocupación
nacional para los cierres de 2025 y 2026 permanecieron
en niveles cercanos a los de la encuesta precedente,
aunque la mediana de los pronósticos para el cierre de
2025 aumentó (Cuadro 14 y Gráficas 26 y 27).

Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2025 y 2026 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit
económico para el cierre de 2025 disminuyeron con
respecto al mes previo, si bien la mediana correspondiente
se mantuvo constante. Para el cierre de 2026, las
perspectivas sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los de la encuesta de mayo.

En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para los cierres de 2025 y 2026
se mantuvieron en niveles similares a los del mes
anterior, aunque la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2026 se revisó al alza.

Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2025 y
2026 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2025, las expectativas sobre el saldo de la balanza
comercial aumentaron en relación con la encuesta
precedente. Para 2026, las perspectivas sobre dicho
indicador permanecieron en niveles cercanos a los del
mes previo, si bien la mediana correspondiente se revisó
al alza. En lo que se refiere a los saldos de la cuenta
corriente para 2025 y 2026, las expectativas se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de
mayo. Por su parte, las expectativas sobre los flujos de
entrada de recursos por concepto de IED para 2025 y
2026 permanecieron en niveles cercanos a los del mes
anterior, aunque la mediana de los pronósticos para
2026 disminuyó. Las Gráficas 32 a 37 ilustran la tendencia
reciente de las expectativas sobre las variables
anteriores para 2025 y 2026.

Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México

El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación con los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian
con la gobernanza (35%); las condiciones externas (32%); y las condiciones económicas internas (22%). A
nivel particular, los principales factores son: los
problemas de inseguridad pública (18% de las
respuestas); la política sobre comercio exterior (15%
de las respuestas); la inestabilidad política
internacional (9% de las respuestas); la incertidumbre
sobre la situación económica interna (7% de las
respuestas); la ausencia de cambio estructural en
México (6% de las respuestas); y otros problemas de
falta de estado de derecho (6% de las respuestas).

Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en
promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación
es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o
igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes
(Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública; la
política sobre comercio exterior; otros problemas de
falta de estado de derecho; impunidad; corrupción; la
ausencia de cambio estructural en México; la
incertidumbre sobre la situación económica interna; la
inestabilidad política internacional; la incertidumbre
política interna; la política de gasto público; y la falta
de competencia de mercado.

A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto del
entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas de la
38 a la 40). Se aprecia que:
 La fracción de especialistas que piensan que el
clima de negocios empeorará en los próximos 6
meses disminuyó con respecto a la encuesta
precedente, en tanto que el porcentaje de los que
consideran que este permanecerá igual aumentó y
continuó predominando.
 La proporción de analistas que consideran que la
situación actual de la economía no es mejor que la
de hace un año es la preponderante, de igual forma
que el mes previo.
 Los porcentajes de especialistas que opinan que es
un buen momento para realizar inversiones o que
no están seguros sobre la coyuntura actual
disminuyeron en relación con la encuesta de mayo,
al tiempo que la fracción de los que consideran que
es un mal momento para invertir aumentó. Esta
última
proporción
predominante en junio.

Condiciones de competencia en México

Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, los niveles que
presentan un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de junio es el 2 en el Cuadro 21 y el 3 en el Cuadro

Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación con los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas con respecto a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para el mes de junio de 2025
destaca que los principales factores se asocian con: el
crimen (25% de las respuestas); la falta de estado de
derecho (23% de las respuestas); y la corrupción (19% de
las respuestas).

Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2025 y 2026 aumentaron con
respecto al mes anterior (Cuadro 25 y Gráficas 41 y 42).