Banco de México.

Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado:
Febrero de 2026

Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de febrero de 2026 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
42 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 16 y 26 de febrero.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.

De la encuesta de febrero de 2026 destaca lo siguiente:
 Las expectativas de inflación general para los cierres
de 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles similares a
los de la encuesta de enero, si bien la mediana de los
pronósticos para el cierre de 2026 aumentó. Las
expectativas de inflación subyacente para el cierre de
2026 se revisaron al alza en relación con el mes
anterior, en tanto que para el cierre de 2027
permanecieron en niveles cercanos.
 Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2026
aumentaron con respecto a la encuesta precedente,
al tiempo que para 2027 se mantuvieron en niveles
similares.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2026 y 2027 disminuyeron en relación con el mes
previo.
A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las
tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación con indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.

Inflación

Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2026, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2027 y 2028 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para los cierres de 2026 y 2027, así
como para los próximos 12 meses, permanecieron en
niveles cercanos a los de la encuesta de enero, aunque
la mediana de los pronósticos para el cierre de 2026 se
revisó al alza. En lo que se refiere a las expectativas de
inflación subyacente para el cierre de 2026, estas
aumentaron con respecto al mes anterior. Para los
próximos 12 meses y para el cierre de 2027, las
perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta precedente.

La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2026,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2027
y 2028 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2026 los
especialistas aumentaron en relación con el mes previo
la probabilidad otorgada al intervalo de 4.1 a 4.5%, en
tanto que disminuyeron la probabilidad asignada al
intervalo de 3.6 a 4.0%, siendo este último intervalo al
que mayor probabilidad se continuó otorgando. Para el
cierre de 2027, los analistas consultados asignaron la
mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual
forma que en enero. En cuanto a la inflación
subyacente para el cierre de 2026, los especialistas
disminuyeron con respecto a la encuesta anterior la
probabilidad otorgada al intervalo de 3.6 a 4.0%,
aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de 4.6
a 5.0% y otorgaron la mayor probabilidad al intervalo
de 4.1 a 4.5% en esta ocasión. Para el cierre de 2027,
los especialistas disminuyeron en relación con el mes
precedente la probabilidad asignada al intervalo de 3.1
a 3.5%, aumentaron la probabilidad otorgada al
intervalo de 4.1 a 4.5% y continuaron asignando la
mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%.

Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2026,
2027 y 2028 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos.4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 3.9% para el
cierre de 2026, en 3.8% para el cierre de 2027 y en 3.7%
para el cierre de 2028. En cuanto a la inflación
subyacente, las medianas correspondientes (línea azul
punteada en la Gráfica 3b) se sitúan en 4.2% para el
cierre de 2026, en 3.8% para el cierre de 2027 y en 3.7%
para el cierre de 2028. Asimismo, en la Gráfica 3a se
observa que el intervalo de 3.5 a 4.4% concentra al 60%
de la probabilidad de ocurrencia de la inflación general
para el cierre de 2026 alrededor de la proyección
central, en tanto que para los cierres de 2027 y 2028 los
intervalos correspondientes son el de 3.5 a 4.2% y el de
3.3 a 4.1%, respectivamente. Por su parte, la Gráfica 3b
muestra que los intervalos equivalentes para la
inflación subyacente son el de 3.8 a 4.7% para el cierre
de 2026, el de 3.4 a 4.2% para el cierre de 2027 y el de
3.3 a 4.1% para el cierre de 2028.5

Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años permanecieron en niveles
cercanos a los de la encuesta previa (Cuadro 5 y Gráficas
4 y 5).

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México entre 2026 y 2028, así como para el promedio
de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2026 y 2027, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto del
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2026 se
revisaron al alza con respecto a enero, al tiempo que para
2027 se mantuvieron en niveles similares.

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB disminuyó en relación con el mes anterior
para el primero y cuarto trimestres de 2026, en tanto que
aumentó para el segundo y tercer trimestres de ese mismo
año.

Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2026 y 2027 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2026, los especialistas
disminuyeron con respecto a la encuesta precedente la
probabilidad otorgada a los intervalos de 0.5 a 0.9% y de
1.0 a 1.4%, al tiempo que aumentaron la probabilidad
asignada a los intervalos de 1.5 a 1.9% y de 2.0 a 2.4%,
siendo el intervalo de 1.5 a 1.9% al que mayor probabilidad
se otorgó en esta ocasión. Para 2027, los especialistas
aumentaron en relación con el mes previo la probabilidad
asignada al intervalo de 2.0 a 2.4%, disminuyeron la
probabilidad otorgada al intervalo de 1.0 a 1.4% y
continuaron asignando la mayor probabilidad al intervalo
de 1.5 a 1.9%.

Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para el cierre de cada uno de los
trimestres sobre los que se consultó el porcentaje de
especialistas que considera que la tasa de fondeo
interbancario se encontrará estrictamente por encima,
en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente
al momento del levantamiento de la encuesta. Se aprecia
que para el primer trimestre de 2026 una ligera mayoría
de los analistas consultados espera una tasa de fondeo
igual a la tasa objetivo vigente, aunque una proporción
significativa prevé que esta se ubique por debajo de
dicho nivel. Para el segundo trimestre de 2026, si bien la
mayoría de los especialistas anticipa una tasa de fondeo
por debajo del objetivo actual, alguno espera que esta se
sitúe en el mismo nivel. Del tercer trimestre de 2026 al
segundo de 2027, la totalidad de los analistas encuestados
prevé una tasa de fondeo por debajo del objetivo vigente.
La Gráfica 14 muestra que para todo el horizonte de
pronósticos los especialistas anticipan en promedio una
trayectoria ligeramente por debajo de la prevista en la
encuesta de enero.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las perspectivas de los especialistas
encuestados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.

B. Tasa de Interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para los cierres de 2026 y 2027
disminuyeron con respecto al mes anterior, si bien las
medianas correspondientes permanecieron en niveles
cercanos (Cuadro 9 y Gráficas 15 a 17).

C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para los cierres de 2026 y 2027 se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
precedente, aunque la mediana de los pronósticos para
el cierre de 2027 aumentó (Cuadro 10 y Gráficas 18 a 20).

Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2026, 2027 y 2028
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso
frente al dólar estadounidense para los cierres de 2026 y
2027 se revisaron a la baja en relación con el mes previo.

Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de
2026 y 2027 disminuyeron con respecto a la encuesta de
enero (Cuadro 13 y Gráficas 24 y 25). Las expectativas
sobre la tasa de desocupación nacional para los cierres de
2026 y 2027 permanecieron en niveles cercanos a los del
mes anterior, si bien la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2027 se revisó a la baja (Cuadro 14 y Gráficas 26
y 27).

Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2026 y 2027 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit
económico para los cierres de 2026 y 2027 aumentaron en
relación con la encuesta precedente, aunque la mediana
de los pronósticos para el cierre de 2027 se mantuvo
constante.

En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para los cierres de 2026 y 2027
se revisaron al alza con respecto al mes previo.

Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2026 y
2027 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2026, las expectativas sobre el saldo de la balanza
comercial permanecieron en niveles cercanos a los de la
encuesta de enero, en tanto que para 2027
disminuyeron. En lo que se refiere al saldo de la cuenta
corriente para 2026, las expectativas aumentaron en
relación con el mes anterior, si bien la mediana
correspondiente se mantuvo en niveles similares. Para
2027, los pronósticos sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta
precedente, aunque la mediana referente se revisó a la
baja. Por su parte, las expectativas sobre los flujos de
entrada de recursos por concepto de IED para 2026 y
2027 aumentaron con respecto al mes previo, si bien la
mediana de las perspectivas para 2027 se mantuvo en
niveles similares. Las Gráficas 32 a 37 ilustran la
tendencia reciente de las expectativas sobre las variables
anteriores para 2026 y 2027.

Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México

El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación con los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian

con la gobernanza (44%); las condiciones externas
(25%); y las condiciones económicas internas (25%). A
nivel particular, los principales factores son: los
problemas de inseguridad pública (22% de las
respuestas); la política sobre comercio exterior (15%
de las respuestas); la ausencia de cambio estructural
en México (9% de las respuestas); otros problemas de
falta de estado de derecho (8% de las respuestas); la
debilidad en el mercado interno (6% de las respuestas);
y corrupción (6% de las respuestas).

Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en
promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación
es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o
igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes
(Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública;
corrupción; otros problemas de falta de estado de
derecho; impunidad; la política sobre comercio
exterior; la ausencia de cambio estructural en México;
la incertidumbre sobre la situación económica interna;
la debilidad en el mercado interno; incertidumbre
política interna; la política de gasto público; y la falta
de competencia de mercado.

A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto del
entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas de la
38 a la 40). Se aprecia que:
 La proporción de especialistas que piensan que el
clima de negocios mejorará en los próximos 6
meses aumentó en relación con la encuesta de
enero. Por su parte, las fracciones de analistas que
opinan que el clima de negocios empeorará o
permanecerá igual en los próximos 6 meses
disminuyeron con respecto al mes anterior, si bien
esta última continuó siendo la predominante.
 El porcentaje de analistas que consideran que el
entorno actual de la economía no es mejor que el
de hace un año disminuyó en relación con la
encuesta
precedente,
aunque
es
preponderante, de igual forma que en enero.
el
 La distribución de respuestas sobre la coyuntura
actual para realizar inversiones es igual a la del mes
previo, de modo que la fracción de especialistas
que no están seguros sobre la coyuntura actual
continuó siendo la predominante.

Condiciones de competencia en México

Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, los niveles que
presentan un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de febrero son el 2 y el 3 en el Cuadro 21 y el 3
en el Cuadro 22.

Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación con los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas con respecto a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para el mes de febrero de 2025
destaca que los principales factores se asocian con: el
crimen (26% de las respuestas); la falta de estado de
derecho (22% de las respuestas); y la corrupción (20% de
las respuestas).

Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2026 aumentaron con respecto a
la encuesta de enero. Para 2027, los pronósticos sobre
dicho indicador permanecieron en niveles cercanos a
los
del
mes anterior, aunque la mediana
correspondiente se revisó al alza (Cuadro 25 y Gráfica
41 y 42).