Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado:
Marzo de 2026
Resumen
De la encuesta de marzo de 2026 destaca lo siguiente:
Las expectativas de inflación general para el cierre de
2026 aumentaron en relación con la encuesta de
febrero. Para el cierre de 2027, las perspectivas sobre
dicho indicador se mantuvieron en niveles similares a
los del mes anterior, si bien la mediana
correspondiente se revisó al alza. Las expectativas de
inflación subyacente para el cierre de 2026
permanecieron en niveles cercanos a los de la
encuesta precedente. Para el cierre de 2027, los
pronósticos sobre dicho indicador aumentaron con
respecto al mes previo, aunque la mediana referente
se mantuvo en niveles similares.
Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2026
y 2027 permanecieron en niveles cercanos a los de la
encuesta de febrero.
Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles similares a
los del mes anterior, si bien la mediana de los
pronósticos para el cierre de 2027 disminuyó.
A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las
tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación con indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.
Inflación
Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2026, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2027 y 2028 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.
Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para el cierre de 2026 se revisaron
al alza en relación con la encuesta precedente, al
tiempo que para los próximos 12 meses disminuyeron.
Para el cierre de 2027, las perspectivas sobre dicho
indicador permanecieron en niveles cercanos a los del
mes previo, aunque la mediana correspondiente
aumentó. En lo que se refiere a las expectativas de
inflación subyacente para el cierre de 2026 y para los
próximos 12 meses, estas se mantuvieron en niveles
similares a los de la encuesta de febrero. Para el cierre
de 2027, los pronósticos sobre dicho indicador se
revisaron al alza con respecto al mes anterior, si bien la
mediana referente permaneció en niveles cercanos.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2026,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2027
y 2028 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2026 los
especialistas disminuyeron en relación con la encuesta
precedente la probabilidad otorgada a los intervalos de
3.1 a 3.5% y de 3.6 a 4.0%, en tanto que aumentaron la
probabilidad asignada a los intervalos de 4.1 a 4.5% y
de 4.6 a 5.0%, siendo el intervalo de 4.1 a 4.5% al que
mayor probabilidad se otorgó en esta ocasión. Para el
cierre de 2027, los analistas consultados continuaron
asignando la mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a
4.0%. En cuanto a la inflación subyacente para el cierre
de 2026, los especialistas disminuyeron con respecto al
mes previo la probabilidad otorgada al intervalo de 3.6
a 4.0%, en tanto que aumentaron la probabilidad
asignada al intervalo de 4.1 a 4.5%, siendo este último
intervalo al que mayor probabilidad se otorgó, de igual
forma que en febrero. Para el cierre de 2027, los
especialistas continuaron asignando la mayor
probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%.
Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2026,
2027 y 2028 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos.4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 4.2% para el
cierre de 2026, en 3.8% para el cierre de 2027 y en 3.7%
para el cierre de 2028. En cuanto a la inflación
subyacente, las medianas correspondientes (línea azul
punteada en la Gráfica 3b) se sitúan en 4.2% para el
cierre de 2026 y en 3.8% para los cierres de 2027 y 2028.
Asimismo, en la Gráfica 3a se observa que el intervalo
de 3.8 a 4.5% concentra al 60% de la probabilidad de
ocurrencia de la inflación general para el cierre de 2026
alrededor de la proyección central, en tanto que para
los
cierres de 2027 y 2028 los intervalos
correspondientes son el de 3.5 a 4.2% y el de 3.3 a 4.1%,
respectivamente. Por su parte, la Gráfica 3b muestra
que los intervalos equivalentes para la inflación
subyacente son el de 3.8 a 4.7% para el cierre de 2026,
el de 3.5 a 4.3% para el cierre de 2027 y el de 3.3 a 4.2%
para el cierre de 2028.5
Finalmente, las expectativas de inflación general para
los horizontes de uno a cuatro años y de cinco a ocho
años se mantuvieron en niveles similares a los de la
encuesta
anterior,
aunque
las
medianas
correspondientes aumentaron. En cuanto a las
expectativas de inflación subyacente para el horizonte
de uno a cuatro años, estas permanecieron en niveles
cercanos a los del mes precedente. Para el horizonte de
cinco a ocho años, las perspectivas sobre dicho
indicador se revisaron al alza en relación con la
encuesta previa, si bien la mediana correspondiente se
mantuvo constante (Cuadro 5 y Gráficas 4 y 5).
Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México entre 2026 y 2028, así como para el promedio
de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2026 y 2027, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto del
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2026 y 2027
permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta de
febrero.
Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB aumentó con respecto al mes anterior para
los tres primeros trimestres de 2026 y para el primero de
2027, al tiempo que disminuyó para el cuarto trimestre de
Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB aumentó con respecto al mes anterior para
los tres primeros trimestres de 2026 y para el primero de
2027, al tiempo que disminuyó para el cuarto trimestre de
- Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2026 y 2027 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2026 y 2027, los especialistas
continuaron otorgando la mayor probabilidad al intervalo
de 1.5 a 1.9%.
Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para el cierre de cada uno de los
trimestres sobre los que se consultó el porcentaje de
especialistas que considera que la tasa de fondeo
interbancario se encontrará estrictamente por encima,
en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente
al cierre del primer trimestre del presente año. Se aprecia
que para el segundo trimestre de 2026 una proporción
significativa de analistas anticipa que la tasa de fondeo se
ubique en el nivel del objetivo actual, al tiempo que un
porcentaje de la misma magnitud espera que se sitúe por
debajo de dicho nivel. A partir del tercer trimestre de
2026, la mayoría de los analistas encuestados prevé una
tasa de fondeo por debajo del objetivo vigente, aunque
algunos esperan que esta se ubique en el mismo nivel o
por encima de este. La Gráfica 14 muestra que para todo
el horizonte de pronósticos los especialistas anticipan en
promedio una trayectoria similar a la prevista en la
encuesta precedente.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las perspectivas de los especialistas
encuestados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.
B. Tasa de Interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para los cierres de 2026 y 2027
aumentaron en relación con el mes previo, si bien las
medianas correspondientes se mantuvieron en niveles
similares (Cuadro 9 y Gráficas 15 a 17).
C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para los cierres de 2026 y 2027 se revisaron
al alza con respecto a la encuesta de febrero, aunque la
mediana de los pronósticos para el cierre de 2027
permaneció en niveles cercanos (Cuadro 10 y Gráficas 18
a 20).
Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2026, 2027 y 2028
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso
frente al dólar estadounidense para los cierres de 2026 y
2027 se mantuvieron en niveles similares a los del mes
anterior, si bien la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2027 disminuyó.
Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de
2026 y 2027 permanecieron en niveles cercanos a los de la
encuesta precedente, aunque la mediana de los
pronósticos para el cierre de 2026 aumentó (Cuadro 13 y
Gráficas 24 y 25). Las expectativas sobre la tasa de
desocupación nacional para los cierres de 2026 y 2027 se
mantuvieron en niveles similares a los del mes previo
(Cuadro 14 y Gráficas 26 y 27).
Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2026 y 2027 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit
económico para los cierres de 2026 y 2027 permanecieron
en niveles cercanos a los de la encuesta de febrero.
En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para los cierres de 2026 y 2027
se mantuvieron en niveles similares a los del mes
anterior.
Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2026 y
2027 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2026, las expectativas sobre el saldo de la balanza
comercial disminuyeron en relación con la encuesta
precedente, si bien la mediana correspondiente
permaneció sin cambio. Para 2027, las perspectivas
sobre dicho indicador se mantuvieron en niveles
similares a los del mes previo. En lo que se refiere al saldo
de la cuenta corriente para 2026 y 2027, las expectativas
permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta
de febrero, aunque la mediana de los pronósticos para
2027 se revisó a la baja. Por su parte, las expectativas
sobre los flujos de entrada de recursos por concepto de
IED para 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles similares
a los del mes anterior, si bien la mediana de las
perspectivas para 2026 disminuyó. Las Gráficas 32 a 37
ilustran la tendencia reciente de las expectativas sobre
las variables anteriores para 2026 y 2027.
Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México
El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación con los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian
con la gobernanza (40%); las condiciones externas
(25%); y las condiciones económicas internas (25%). A
nivel particular, los principales factores son: los
problemas de inseguridad pública (20% de las
respuestas); la política sobre comercio exterior (14%
de las respuestas); la ausencia de cambio estructural
en México (11% de las respuestas); corrupción (7% de
las respuestas); y otros problemas de falta de estado
de derecho (7% de las respuestas).
A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto del
entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas de la
38 a la 40). Se aprecia que:
La proporción de especialistas que piensan que el
clima de negocios empeorará en los próximos 6
meses aumentó con respecto a la encuesta
precedente. Por su parte, las fracciones de
analistas que opinan que el clima de negocios
mejorará o permanecerá igual en los próximos 6
meses disminuyeron en relación con el mes previo,
aunque esta última continuó siendo la
predominante.
El porcentaje de analistas que consideran que el
entorno actual de la economía no es mejor que el
de hace un año aumentó con respecto a la
encuesta de febrero y es el preponderante, de
igual forma que el mes anterior.
Las fracciones de especialistas que opinan que es
un buen momento para realizar inversiones o que
no están seguros sobre la coyuntura actual
disminuyeron en relación con la encuesta
precedente. Por el contrario, la proporción de
analistas que piensan que es un mal momento para
invertir aumentó con respecto al mes previo y es la
predominante en esta ocasión.
Condiciones de competencia en México
Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, el nivel que
presenta un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de marzo es el 2 en los Cuadros 21 y 22.
Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación con los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas con respecto a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para el mes de marzo de 2025
destaca que los principales factores se asocian con: el
crimen (27% de las respuestas); la falta de estado de
derecho (21% de las respuestas); y la corrupción (21% de
las respuestas).
Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2026 permanecieron en niveles
cercanos a los de la encuesta de febrero, si bien la
mediana correspondiente aumentó. Para 2027, los
pronósticos sobre dicho indicador se mantuvieron sin
cambio en relación con el mes anterior, aunque la
mediana referente disminuyó (Cuadro 25 y Gráfica 41
y 42).
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