Valores gubernamentales en manos de extranjeros mayo 2022. Intercam Banco.


Mayo volvió a registrar flujos de salida de capitales extranjeros en los mercados
de deuda soberana mexicana, aunque el total de ventas fue el menor para un mes
en lo que va del año. Las ventas en mayo fueron por un total de (-) 645 millones
de pesos (-0.04% mensual), con lo que se ligan cuatro meses consecutivos de
salidas de capitales, aunque el ritmo de salidas se ha moderado sustancialmente.
Con ello, el valor total de activos de deuda mexicana en manos de extranjeros
cayó a 1.6076 billones de pesos y se mantuvo en su nivel más bajo desde
noviembre de 2021.
Los Udibonos (13,787 millones; 14% mensual) y los Cetes (7,025 millones; 6.05%)
fueron los únicos en registrar compras netas, mientras que los Bondes (-3,845
millones; -9.19%) y Bonos (-17,793 millones; -1.32%) registraron ventas netas. Los
Udibonos registran cuatro meses consecutivos de flujos positivos y en mayo vio el
segundo mayor influjo del año. Los Bonos, por el contrario, ligan cuatro meses de
flujos negativos con salidas de 24 mil millones de pesos en promedio. Esto
confirma que, al interior de los portafolios de extranjeros, se sigue dando una
rotación hacia instrumentos de tasa real. Finalmente, las salidas de Bondes
superaron las del mes pasado y fueron las mayores desde noviembre de 2021.
El saldo neto en lo que va de 2022 se mantuvo negativo y cayó a -26,901 millones
de pesos (-1.65% vs. 2021). Los Bonos (- 86,696 millones de pesos; -6.12%) y los
Bondes (-3,253 millones; -6.12%) registran saldo neto negativo para el año, pero
el resto de instrumentos registran flujos positivos: Udibonos (50,708 millones;
+82.38%) y Cetes (12,326 millones; 10.82%). Desde el máximo histórico de
tenencias registrado en marzo de 2019, la caída de valores gubernamentales en
manos de extranjeros ha sido de (-) 27.86%, equivalente a una salida de 620,540
millones de pesos; mientras que, desde el punto más bajo alcanzado en noviembre
pasado, las tenencias de extranjeros se han recuperado sólo un 0.68% (o 10,905
millones de pesos).
Los portafolios de extranjeros mantienen en general su estructura, con la mayor
parte de las posiciones en Bonos (82.9%), seguidos de Cetes (7.9%), Udibonos
(7%) y, en menor medida, Bondes (2.2%). Los extranjeros elevaron sus posiciones
de Udibonos a la mayor proporción desde mayo de 2013 y la posición en Bonos
es la menor desde julio de 2017. Del total de valores gubernamentales en
circulación, el 82.8% lo sostienen residentes en México, mientras que los
extranjeros sostienen el 17.2% restante.
Durante mayo, el saldo de tenencias de valores gubernamentales en manos de
extranjeros se estabilizó en terreno negativo. Los flujos de salida se moderaron
sustancialmente, pero persisten los ajustes al alza en las tasas de interés de
mercado para instrumentos de deuda soberana a nivel global, ante riesgos de
inflación y políticas monetarias más restrictivas; además de un entorno complejo
para emergentes en 2022, con la normalización monetaria en Estados Unidos. No
obstante, la estabilidad macroeconómica de México, el atractivo de las tasas de
interés de mercado y de política que se encuentran mostrando un diferencial
cercano a máximos históricos, sumado a la aún vigente disciplina fiscal, siguen
compensando las fuerzas globales que han empujado en meses previos a los
extranjeros fuera del mercado de deuda gubernamental en México. A la par, los
inversionistas institucionales locales parecen seguir participando en el mercado
por la enorme liquidez que mantienen. No obstante lo anterior, en el corto plazo se
han modificado sustancialmente las expectativas sobre la restricción monetaria en
Estados Unidos, por lo que es posible que comencemos a ver más apetito por
activos de mayor calidad, deteriorando el panorama para los bonos
Alejandra Marcos
amarcos@intercam.com.mx
Santiago Fernández
sfernandezs@intercam.com.mx
OPINIÓN ANÁLISIS
Evolución de la Distribución de la
Tenencia de Valores Gubernamentales en
Poder de Extranjeros
Porcentaje
Fuente: Cálculos propios a partir de información de
Banxico.
3.8 7.0
7.0 7.9
2.5 2.2
86.7 82.9
Dic-21 May-22
Udibonos
Cetes
Bondes D
Bonos
INTERCAM BANCO Valores gubernamentales en manos de extranjeros mayo 2022 15 de junio de 2022
Ver información importante al final de este documento. 2
gubernamentales mexicanos. En ese sentido, las tasas de política monetaria en
México habían al menos de subir al compás de lo que haga la Reserva Federal.

luismart_ic@yahoo.com.mx

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