El gobierno presentó el paquete económico 2025, destacando aspectos clave para los primeros años del sexenio de Claudia Sheinbaum. Se proyecta un crecimiento del PIB de 1.5% a 2.5% para 2024 (con una meta de 2.0%), aunque las condiciones actuales sugieren que será difícil de alcanzar. Para 2025, se espera un crecimiento de 2.0% a 3.0%, pero esto parece ambicioso dada la incertidumbre política y las tensiones internacionales. El gobierno planea reducir el déficit fiscal del 5.0% del PIB en 2024 al 3.2% en 2025 mediante una disminución del gasto público y un aumento de ingresos. Sin embargo, cumplir con esto será complicado debido a compromisos sociales y de inversión. Se prevé un crecimiento modesto en ingresos tributarios y una contracción en el gasto público, especialmente en inversión física, lo que podría afectar el crecimiento económico a largo plazo.

La inflación se espera que baje a 3.5% en 2025, y las tasas de interés podrían descender de 10% en 2024 a 8% en 2025. El tipo de cambio se estima en 18.5 pesos por dólar para 2025. La deuda pública se mantendría en torno al 51% del PIB, considerada baja en comparación con otros países emergentes. El balance de cuenta corriente es estable, con un desequilibrio externo bajo del 0.5% del PIB. Se realizó una evaluación del sexenio de López Obrador (2019-2024), mostrando que el crecimiento, la inflación y la producción de petróleo estuvieron muy por debajo de las metas iniciales, aunque la cuenta corriente se mantuvo mejor de lo esperado.

Gobierno: Política económica 2025

El gobierno presentó su paquete económico 2025, donde destacan algunos puntos fundamentales que pueden marcar la tónica del manejo de la economía al menos en los primeros años del sexenio de Claudia Sheinbaum. La cifra más importante se relaciona con el crecimiento esperado para 2024 y 2025. Primero, se espera que el PIB crezca entre 1.5% y 2.5% en 2024 (meta puntual de 2.0%). Se sabe que durante el período enero – septiembre de este año, la economía creció solamente 1.4% anual, lo que significaría que, para lograr el 2.0%, el PIB tendría que crecer cerca de 4% en el cuarto trimestre, lo que es prácticamente imposible. Lo más probable es que el ritmo de 2024 sea de 1.5% a lo más.

La meta para 2025 es un crecimiento de entre 2,0% y 3,0%. En las condiciones actuales, esta meta parece un tanto ambiciosa. Primero, el mercado (encuestas Banxico y Citibanamex) espera solamente 1.2%. Segundo, México vive un momento muy particular, donde hay cambios constituciones que están generando incertidumbre y cierta desconfianza por parte de los inversionistas, a lo que se suma un ambiente desfavorable derivado de la llegada al poder de Donal Trump en Estados Unidos. Las amenazas sobre México también generan un ambiente de espera de los inversionistas locales y extranjeros.

En materia de inflación, la meta del gobierno de lograr 3.5% al ​​cierre de 2025 está más bien alineado a los objetivos del Banco de México. Algo similar pasa con la meta de tasas de interés, al estimarse que cerrará 2024 en 10% y en 8% en 2025, meta que coincide con las estimaciones de los analistas del mercado. Sobre el tipo de cambio, hay cierto optimismo, ya que se espera que 2025 termine en 18,5 pesos por dólar, no tan distante de lo que marca la teoría del tipo de cambio de equilibrio.

El gobierno espera que el déficit fiscal (el tradicional o presupuestario) se reduzca del 5,0% del PIB estimado para 2024 hasta el 3,2% en 2025. Es un descenso de casi dos puntos porcentuales, para lo cual se está proponiendo una reducción del gasto público y un aumento en el ingreso presupuestario. Los ingresos ascenderán hasta 8.06 billones de pesos y crecerán 3.3% real en 2025: petroleros 4.3% y no petroleros 3.1%. Los ingresos tributarios (5.3 billones de pesos) serían de 14.6% del PIB, su mejor nivel histórico (+3.0% real).

El descenso del déficit fiscal será difícil de cumplir, dados los compromisos que tiene la nueva administración con relación al gasto social, proyectos y el pago de la deuda. Se espera que el ingreso presupuestario se once marginalmente como proporción del PIB, lo mismo que los ingresos tributarios.

Por su parte, el gasto público ascendería a 9.23 billones de pesos y reportaría una contracción de 3.6% real en 2025, lo que no se veía desde el -8.6% de 2017. En sus componentes, la caída sería de 4.1% en el programable y con un aumento del 3,5% en el no programable. El gasto descendería 1,5 puntos porcentuales del PIB. Un tema vital es que el gasto público en inversión física sería de 837 mil millones de pesos, lo que significaría una caía de 12.7% real. Durante 13 años (2009-2021), la inversión pública había caído de manera consecutiva, acumulando -50.4% real en todo ese período. Vimos tres buenos números en 2022-2024. La caída de la inversión pública de 2025 podría llevar a que la inversión total del país se contraiga 4.4% en ese año, lo que afectará el potencial para el crecimiento económico.

En materia de finanzas públicas, reducir casi dos puntos el déficit fiscal para 2025 parece ambicioso. El reto de la política económica para la nueva administración es muy grande, porque tendrá que lidiar con una economía que en este momento enfrenta una fuerte desaceleración, además de que esperan precios del petróleo relativamente bajos (57.8 dólares por barril). En los próximos años, la producción de petróleo se elevará solo marginalmente y sus exportaciones tenderán a la baja (forma parte del plan desde el gobierno anterior).

El déficit fiscal se convirtió en 2024 en uno de los factores de riesgo más importantes de la economía, a lo que se sumó la deuda pública. La política económica de 2025 pretende controlarlos, a fin de evitar un efecto contagio sobre otros segmentos de la economía. La deuda pública se ubica ahora en el 51% del PIB y se pretende que se mantenga alrededor de estos niveles en los próximos años. A nivel de un grupo de países emergentes, la deuda pública de México es relativamente baja. En cambio, el déficit fiscal de 2024 es de los más elevados. A pesar de esto, y dada la fortaleza de la economía mexicana, no son elementos suficientes para que México pierda su categoría de grado de inversión. Hay países que están en peor posición.

De manera complementaria, el gobierno estima a mediano plazo un desequilibrio externo (balanza en cuenta corriente) muy bajo (0.5% del PIB), lo que no representa ningún riesgo para la economía. Solo como referencia: este indicador fue causa de algunas crisis económicas en el pasado, como las de principios de los ochenta y la de 1995.

Finalmente, hacemos una breve evaluación de la gestión económica durante 2019-2024 (López Obrador), para ver qué tan distante quedaron los resultados obtenidos vs las metas propuestas.

Por ejemplo, en materia de crecimiento, la meta original para 2019-2024 era que el PIB creciera 16.4% acumulado en el sexenio o 2.6% promedio anual. Se dijo que crecería hasta un 4% anual. La realidad ha sido muy distinta porque en el sexenio se creció solamente 0.8% promedio anual o 4.6% acumulado. En ese sexenio, la economía creció menos de la tercera parte de lo estimado. Para el sexenio 2019-2024 se estimaba una inflación de alrededor del 3.1% promedio anual, mientras que los resultados arrojaron un 5.1% anual o casi 65% por encima de la meta planteada. En consecuencia, algo parecido ocurrió con las tasas de interés. A pesar de ello, ni la inflación ni las tasas se descontrolaron, esperando que de 2025 en adelante regresen a cierta normalidad.

Se estimaba un orden en las finanzas públicas, con un déficit fiscal promedio de 1,7% del PIB para 2024; Sin embargo, éste finalizó en 5,0% del PIB, desviándose de la meta inicial. Algo parecido ocurrió con la deuda pública, que en 2024 será de 51%, cuando se esperaba que el sexenio cerrara en solo 44.9%. Asimismo, la producción de petróleo para 2024 será de 1,9 millones de barriles por día, quedando 21% por debajo de la meta original (2,4 mbd). En la cuenta corriente, los resultados (déficit de 0,1% del PIB en el sexenio) han sido bastante mejores que el -2,0% esperado originalmente como meta.