Con base en los datos del Indicador IMEF Manufacturero correspondientes a octubre de 2026, el índice general mostró una ligera mejora al pasar de 49.7 a 49.8 puntos, un avance marginal de 0.1 unidades respecto a septiembre, manteniéndose muy cercano al umbral de neutralidad, aunque todavía en zona de contracción por trigésimo primer mes consecutivo.

Mejoría incipiente

Los resultados de los indicadores IMEF correspondientes a octubre de 2026 sugieren una mejoría incipiente en la actividad económica, luego de un periodo prolongado de debilidad y bajo dinamismo. El sector manufacturero continúa mostrando señales de estabilización, apoyadas en una recuperación de la demanda y el empleo, aunque persisten diferencias entre sus componentes que limitan la fortaleza del avance. Por su parte, el sector no manufacturero presenta una mejoría más generalizada, particularmente en la demanda y la actividad productiva, lo que apunta a una recuperación gradual del comercio y los servicios. En conjunto, ambos indicadores reflejan una moderación de la fase de debilidad y un entorno económico que comienza a mostrar señales más favorables. Sin embargo, la evolución de sus respectivas tendencias-ciclo sugiere que la recuperación todavía es frágil y heterogénea, por lo que aún resulta prematuro confirmar un cambio de ciclo hacia una fase de expansión sólida y sostenida.

Con base en los datos del Indicador IMEF Manufacturero correspondientes a octubre de 2026, el índice general mostró una ligera mejora al pasar de 49.7 a 49.8 puntos, un avance marginal de 0.1 unidades respecto a septiembre, manteniéndose muy cercano al umbral de neutralidad, aunque todavía en zona de contracción por trigésimo primer mes consecutivo. La serie tendencia-ciclo también avanzó 0.1 puntos hasta ubicarse en 49.8 unidades, lo que sugiere una moderación adicional en la intensidad de la contracción y una mayor estabilidad en la dinámica subyacente del sector. Por su parte, el subíndice ajustado por tamaño de empresa retrocedió (-) 0.6 puntos hasta 51.1 unidades, aunque permaneció en terreno expansivo, reflejando un desempeño relativamente favorable en algunos segmentos productivos.

El Indicador IMEF No Manufacturero correspondiente a octubre de 2026 mostró una mejora significativa en el índice general, que pasó de 49.7 a 50.6 puntos, un avance de 0.9 unidades respecto a septiembre, ingresando nuevamente en zona de expansión después de un periodo prolongado de debilidad. La serie tendencia-ciclo también avanzó 0.2 puntos hasta ubicarse en 50.0 unidades, alcanzando el umbral de neutralidad, lo que sugiere una moderación en la fase contractiva y una posible estabilización de la dinámica subyacente del sector. Por su parte, la medición ajustada por tamaño de empresa registró un incremento relevante de 2.1 puntos hasta 51.5 unidades, regresando a terreno expansivo y reflejando una mejora más extendida entre los distintos segmentos empresariales.

De acuerdo con las cifras preliminares publicadas por el INEGI (Estimación Oportuna del PIB), la economía mexicana creció 0.9% trimestral en el 3T26, elevando el crecimiento anual a 3.2%. La expansión estuvo impulsada por la industria y los servicios, que compensaron ampliamente la contracción de 0.4% trimestral de las actividades agropecuarias (1.8% anual).

Análisis de la coyuntura

Análisis de Coyuntura

Como de costumbre, el Comité realizó un análisis y discusión sobre la coyuntura económica y sus perspectivas. En lo que respecta a la economía estadounidense, se destacó que la inflación está repuntando y el crecimiento económico posiblemente rondará en una expansión del PIB de 2.3% para 2026. En lo relativo a la política monetaria, el Comité mostró una opinión unánime de que la Reserva Federal tomó la decisión correcta en su última reunión del 28 de octubre al mantener sin cambio a la tasa de fondos federales en un rango de 4.25-4.50%. Sólo queda una reunión de decisión de política monetaria en el año programada para el 9 de diciembre. Las opiniones en nuestra discusión estuvieron divididas, con algunos pensando que la tasa se mantendrá sin variación mientras que otros creen que, dependiendo si la inflación continúa al alza, la Reserva Federal ajustará la tasa de política al alza en 25 puntos base. Finalmente, se destacó el riesgo de que el desarrollo de la Inteligencia Artificial (IA) pudiese desencadenar una burbuja bursátil y financiera. Dicha burbuja puede darse debido a una sobrevaluación de las acciones tecnológicas y una expansión excesiva de la inversión de capital financiada con deuda. El riesgo es que una vez que estalle la burbuja venga una corrección tecnológica que pueda llevar a una crisis financiera sistémica.

Se revisaron y comentaron diversos indicadores recientes de la actividad económica mexicana. Entre ellos, el Indicador Oportuno de la Actividad Económica a septiembre (3.7% a tasa anual), el IGAE a agosto (3.5% a tasa anual), la actividad mensual industrial a agosto (3.6% a tasa anual), y el crecimiento acumulado enero – septiembre 2026 de las ventas de la ANTAD, que a Tiendas Iguales fue de 1.4% y a Tiendas Totales 3.7%. En lo que respecta al comportamiento de la inversión (formación bruta de capital fijo), julio fue el cuarto mes consecutivo con una tasa mensual anual positiva (6%), después de 19 meses con un registro de tasa negativa. A pesar de este resultado positivo, no hubo unanimidad en el Comité en identificar este comportamiento como un cambio de tendencia. La revisión de todos estos indicadores es congruente con el resultado dado a conocer por el INEGI de la estimación oportuna del PIB al tercer trimestre de 3.2% anual. Ello reflejó cierto dinamismo de la actividad económica. No obstante, el Comité espera un crecimiento del PIB para el año 2026 como un todo de alrededor de 1.5%.

Se destacó el muy buen resultado de las cifras de comercio exterior de los meses de agosto y septiembre, con las exportaciones creciendo en ese último mes al 38% anual, con una expansión de las exportaciones de manufacturas de 39% anual y equipos eléctricos y electrónicos de 95% anual. Ello, a pesar de la incertidumbre que impera sobre la negociación del T-MEC.

En lo relativo a la inflación, con base en el último dato correspondiente a la primera quincena de octubre que registró una inflación anual de 3.62%, el Comité reiteró que la inflación va lentamente a la baja, pero la subyacente no cede del todo, y la convergencia hacia la meta de 3% anual es lenta. La expectativa es que la inflación cierre el año alrededor del 4% anual.

En la discusión sobre la política monetaria del Banco de México, se destacó que, con las últimas decisiones, el Banco de México se ha desacoplado de los movimientos de la Reserva Federal (Fed). Ello ha incidido en una reducción del diferencial entre las tasas de política de los dos bancos centrales, lo que se ha traducido en presiones sobre el tipo de cambio. Sin embargo, con la última decisión del Fed, el diferencial permanece en 250 puntos base. La siguiente fecha de decisión del Banco de México es el 5 de noviembre y el Comité consideró que lo más probable es que la Junta de Gobierno decida mantener en 6.5% la tasa de política monetaria.

Finalmente se abordó la discusión sobre las finanzas públicas. El PEF que deberá aprobar la Cámara de Diputados antes del 15 de noviembre, apunta a que es un presupuesto que no tiene márgenes de maniobra para acomodar algún shock inesperado. El llamado “espacio fiscal” que queda una vez descontando los gastos ineludibles que son las participaciones, subsidios y transferencias (programas sociales), el gasto en pensiones y el costo financiero, además de los apoyos que se seguirán canalizando a PEMEX, es muy reducido. Además, hay que considerar que 2027 enfrentará presiones adicionales de gasto derivadas de la elección intermedia. También se comentó que las principales calificadoras están muy atentas al esfuerzo fiscal y al crecimiento económico. Se consideró que los años 2027 y 2028 son cruciales para hacer ajustes fiscales significativos y tener mayores tasas de crecimiento y control del endeudamiento público, de lo contrario en 2029 se podría perder el grado de inversión.