Monitor de Manufactura

La manufactura cierra el 1T26 con señales de desaceleración

Saidé Salazar

El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA Research (IMM BBVA Research)(1) creció 2.2% AaA en marzo, manteniéndose en terreno positivo por séptimo mes consecutivo, aunque profundizando la desaceleración observada desde inicios de año. Si bien la demanda externa continúa brindando soporte al sector, se observan señales de menor dinamismo en la manufactura estadounidense (-0.1% MaM en marzo), en un entorno caracterizado por elevados costos de insumos energéticos que han presionado los márgenes de producción y generado una evolución más heterogénea entre subsectores. A lo anterior se suma la cautela empresarial derivada de un entorno de prolongada incertidumbre, lo que podría postergar decisiones de inversión en el sector, reforzando así un patrón de crecimiento más moderado durante el segundo trimestre del año.

De acuerdo con las cifras de actividad del INEGI, la manufactura extendió su periodo de ralentización al mes de febrero, con una variación interanual de (-)2.3% (vs 1.6% el mes previo). Considerando el dato de febrero, dieciséis de los veintiún subsectores de actividad reportan niveles de producción por debajo de su nivel de enero de 20205 (vs trece el mes anterior). Entre estos resaltan la fabricación de insumos textiles (7.9% por debajo de su nivel de ene-25), la industria de la madera (-7.5%), y la industria del papel (-6.8%). Entre los segmentos que han superado su nivel de producción de enero de 2025 (por mayor margen) se encuentran la fabricación de productos derivados del petróleo (31% por arriba de su nivel de ene-25), la fabricación de maquinaria y equipo (+6.8%), y la industria metálica básica (+2.0%). En términos agregados, la producción manufacturera se ubica 0.9% por debajo de su nivel de ene-25.

En cuanto a los niveles de capacidad utilizada, al mes de enero, diecisiete de los veintiún subsectores se ubicaban por debajo de su cifra de enero de 2025 (vs quince el mes anterior). Entre ellos sobresale la fabricación de prendas de vestir (11.3% por debajo de su nivel de ene-25), la industria de la impresión (-7.8%), y la industria de las bebidas (-6.8%). En sentido contrario, la fabricación de productos derivados del petróleo, la fabricación de equipo de cómputo y comunicaciones, y la fabricación de maquinaria y equipo sobresalen por superar por amplio margen el nivel de capacidad utilizada registrado en enero de 2025 (+26.4%, +5.0%, y +3.7%). En términos de variación mensual, la industria de las bebidas mostró la mayor disminución en capacidad utilizada durante el mes (-6.1 pp), mientras que la fabricación de productos derivados del petróleo mostró el mayor crecimiento durante el periodo (+9.5 pp).

Si bien estimamos que la demanda asociada a la inversión en inteligencia artificial en EE.UU. seguirá brindado soporte a ciertos segmentos de la manufactura, anticipamos que el crecimiento del sector hacia adelante será más acotado con una composición más heterogénea entre subsectores y menor impulso cíclico respecto al observado previamente.

1El IMM BBVA se construye a partir de la metodología de componentes principales, considerando como insumos las variables de coyuntura de la manufactura en EE.UU. Dicho conjunto de variables incluye los índices de producción manufacturera publicados por el BEA (por subsector económico), y los componentes del índice ISM de manufactura de dicho país. Para mayor detalle visitar: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/mexico-indicador-multidimensional-de-la-manufactura/.